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　　新年第一個(gè)交易周，一直被投資者期待的股指期貨、融資融券業(yè)務(wù)終于露出了曙光：國務(wù)院原則同意推出股指期貨。股指期貨一旦推出，對大盤(pán)藍籌基金和杠桿型基金或是一個(gè)利好。對于大盤(pán)藍籌基金來(lái)講，介入時(shí)機很關(guān)鍵，有可能會(huì )出現前高后低的情況。

　　高杠桿基金立竿見(jiàn)影

　　“股指期貨正式獲批，可以關(guān)注高杠桿基金�！闭闵套C券分析師邱小平認為，在股指期貨推出的背景下，除了券商、參與期貨公司的個(gè)股以及大盤(pán)藍籌股會(huì )受益以外，長(cháng)期處于較高折價(jià)的封基也將從中受益。在創(chuàng )新型的封基中，指數型、高杠桿的瑞和遠見(jiàn)和折價(jià)率較高的同慶B受益最多，估值水平將得以提升。瑞福進(jìn)取的估值水平雖然較高，但是由于瑞福分級持有較多的大盤(pán)金融股且價(jià)格的彈性較好，因此，高杠桿的瑞福進(jìn)取也存在一定交易性機會(huì )。

　　邱小平認為，瑞和遠見(jiàn)估值水平提升的原因有二：一是股指期貨的推出會(huì )刺激大盤(pán)藍籌股及滬深300指數的大幅走強，必然會(huì )導致遠見(jiàn)的參考凈值大幅增長(cháng)，高杠桿性將得以體現；二是，有了股指期貨以后，投資者利用股指期貨對沖遠見(jiàn)參考凈值的下行風(fēng)險，進(jìn)而在股指上行時(shí)獲取一定的超額收益。例如，當瑞和300、遠見(jiàn)凈值為1元時(shí)，遠見(jiàn)的價(jià)格也為1元，投資者買(mǎi)進(jìn)遠見(jiàn)的同時(shí)做空市值相等的股指期貨。若后市股指大跌40%，投資者盈虧平衡(簡(jiǎn)便起見(jiàn)，不考慮遠見(jiàn)及股指期貨的溢價(jià)因素，下同)；若后市股指大漲40%，投資者將獲取12%的超額收益。這也是遠見(jiàn)在傳聞當日大漲的原因所在。不過(guò)，在大漲之后，遠見(jiàn)的價(jià)格已經(jīng)部分反映了股指期貨推出的預期，目前的估值已趨于合理。

　　至于同慶B，邱小平認為，考慮到其折價(jià)率仍然高達20%，價(jià)格只有理論價(jià)值的83.6%，在股指期貨推出之后，也可配合股指期貨做無(wú)風(fēng)險套利，因此，其估值水平有望繼續得以提升。

　　而記者從國泰基金獲悉，該公司也希望趕上股指期貨的順風(fēng)車(chē)，很可能在1月發(fā)行一只封閉期為3年的國泰估值優(yōu)勢可分離交易股票型基金，該基金將分離為預期收益與風(fēng)險不同的優(yōu)先類(lèi)份額和進(jìn)取類(lèi)份額，并分別上市交易�！肮乐祪�(yōu)先”類(lèi)似于固定收益類(lèi)產(chǎn)品，具有較低風(fēng)險、較低收益的特征，其約定年基準收益率達到5.7%；“估值進(jìn)取”則具有高風(fēng)險、高收益的特征，適合風(fēng)險承受能力較高、選時(shí)能力較強的投資者將其作為趨勢投資、波段操作的備選對象之一。

　　大盤(pán)藍籌基金有機可乘

　　融資融券和股指期貨的推出，不僅會(huì )利好券商和大盤(pán)權重藍籌股的走勢，類(lèi)似滬深300指數基金、藍籌方向的主動(dòng)型基金也將從中受益。

　　其中，最直接的受益者就是投資標的為滬深300指數的基金。申萬(wàn)巴黎基金內部人士表示，此前的每一次市場(chǎng)關(guān)于融資融券和股指期貨將推出的傳聞出現之時(shí)，滬深300的權重股就會(huì )受到資金追捧，這顯示出滬深300在未來(lái)的股指期貨推出之后的地位。一旦以滬深300指數為標的的股指期貨推出之后，滬深300的成份股將獲得更多基金的配置，從而在一定程度上會(huì )推動(dòng)成分股股價(jià)的上漲，最終為滬深300指數基金帶來(lái)不同程度的溢價(jià)。如今融資融券和股指期貨的最終宣布獲批，發(fā)了指數基金的公司將顯著(zhù)受益，而滬深300指數成分股在A(yíng)股市場(chǎng)的地位也將進(jìn)一步提升。

　　目前，市場(chǎng)已有14只滬深300基金，包括華夏、易方達等去年都先后推出滬深300指數基金。其中，嘉實(shí)滬深300(LO F)基金是國內規模最大的基金，截至去年年底的規模已接近400億元。而申萬(wàn)巴黎滬深300價(jià)值指數基金則從昨日開(kāi)始發(fā)行，踏準了股指期貨獲批的時(shí)點(diǎn)。

　　同時(shí)，股指期貨推出將推動(dòng)大盤(pán)藍籌股走強，而這將凸顯主動(dòng)型大盤(pán)藍籌基金的優(yōu)勢，如華夏藍籌、交銀藍籌、工銀大盤(pán)藍籌、華寶大盤(pán)精選、大成藍籌穩健、招商大盤(pán)藍籌、國泰金鵬藍籌、融通新藍籌等基金。

　　把握漲跌節奏抓住介入時(shí)機

　　介入大盤(pán)藍籌基金的時(shí)機也很關(guān)鍵。國泰基金投研部的一份內部材料認為，股指期貨的推出將對未來(lái)股票投資產(chǎn)生巨大影響，套利對沖等很多以前不曾有的行為將會(huì )出現。

　　從短期影響來(lái)看，在不同國家或地區，股指期貨的推出對于現貨市場(chǎng)短期走勢的影響并不一致，它取決于股指期貨推出的時(shí)點(diǎn)。但基本上因大盤(pán)權重股溢價(jià)因素，在股指期貨推出前一個(gè)月，當地股指普遍出現不同程度上漲行情；而因資金分流等因素，股指期貨正式推出后的1至2個(gè)月左右時(shí)間內，當地股指往往會(huì )出現不同程度的回落行情；但是從長(cháng)期看，股指期貨的推出不會(huì )影響標的指數的長(cháng)期運行趨勢。

　　在3000點(diǎn)附近的平衡市推出股指期貨，更適合這種規律，如不出意外基本上應該是推出先上漲，推出后因為資金分流下跌，經(jīng)過(guò)1-3個(gè)月的調整后恢復正常。

　　券商觀(guān)點(diǎn)

　　滬深300和封閉式基金受益

　　股指期貨、融資融券獲批，將利好于以滬深300為標的的指數型基金以及重點(diǎn)配置大盤(pán)股、滬深300成分股的基金。由于目前市場(chǎng)上還沒(méi)有跟蹤滬深300的ETF，跟蹤大盤(pán)藍籌股票的ETF或被作為替代品，受到投資者關(guān)注。

　　此外，利用股指期貨對沖和封閉式基金折價(jià)套利的策略，將給封閉式基金帶來(lái)較好的投資機會(huì )。(國信證券)(謝曉婷)