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　　新年伊始，政策頻出。先是國務(wù)院原則上同意股指期貨的推出。緊接著(zhù)，央行在時(shí)隔一年半后上調準備金率。

　　連珠炮似的政策使A股頗為迷茫。但封閉式基金卻暗中發(fā)力，搶得新年頭彩。

　　與此同時(shí)，新基金發(fā)行檔期密集。股指期貨的推出使杠桿基金備受待見(jiàn)，大盤(pán)股“搶籌”心態(tài)讓投資者對一些指數型基金再次充滿(mǎn)了期待。

　　封閉式基金博新年頭彩

　　1月11日，受股指期貨的消息影響A股跳空高開(kāi)是市場(chǎng)共識。但全天一路低走，最后滬指0.52%微漲收盤(pán)，而深證成指更以綠盤(pán)報收，這樣的表現令很多投資者包括機構客戶(hù)都感到意外。

　　但封閉式基金卻整體走強。WIND資訊的統計數據顯示，1月11日，有市場(chǎng)交易的34只封閉式基金(分類(lèi)單獨計算)整體大幅飄紅，平均漲幅達1.9%。而按照板塊漲幅來(lái)看，在大智慧軟件的92個(gè)板塊分類(lèi)中，封閉式基金整體漲幅位居第五。其中，基金豐和以4.39%的漲幅，排在封基漲幅榜的首位，基金同盛漲4.09%位居第二。此外，基金科瑞、基金鴻陽(yáng)、基金普豐、基金久嘉等漲幅均在3%以上。

　　1月12日，滬深兩市走出了漂亮的上漲曲線(xiàn)，分別以上漲1.91%和1.67%收盤(pán)，封閉式基金延續了前日的優(yōu)異表現。

　　更為難得的是在1月13日，受央行上調存款準備金利率的影響，銀行股和地產(chǎn)股瘋狂下跌拖累大盤(pán)，滬深兩市分別下跌了101點(diǎn)和364點(diǎn)，跌幅分別達到3.09%和2.73%。成為2010年開(kāi)年以來(lái)跌幅最大的一個(gè)交易日。但封閉式基金整體卻表現出了較強的抗跌性，跌幅平均控制在2%之內。富國天豐、同慶A等僅下跌了0.29%和0.19%。

　　“股指期貨的封基套利預期是推動(dòng)其上漲的主要動(dòng)力�！币晃皇袌�(chǎng)人士對理財周報記者說(shuō)�！胺旨t和折價(jià)率也是有一定的因素�！�

　　杠桿基金欲乘東風(fēng)

　　在封閉式基金受股指期貨利好開(kāi)年大吉的同時(shí)，基金公司也借此東風(fēng)，加快了發(fā)行杠桿基金的步伐。

　　據理財周報統計，目前有10只左右的杠桿產(chǎn)品正在審批過(guò)程當中，最快的一只是國泰估值優(yōu)勢可分離交易基金在1月18日即將發(fā)行。

　　“2010年將會(huì )是杠桿基金的大年�！卑残抛C券首席基金分析師付強滿(mǎn)懷信心對理財周報記者表示。

　　“在發(fā)達市場(chǎng)，封閉式基金中絕大多數是杠桿基金�！备稄娊榻B，1986年美國市場(chǎng)推出了第一只封閉式杠桿基金。隨后的幾年，封閉式基金每年首發(fā)總數占當年封閉式基金首發(fā)總數的比例都在逐步增加。在2007年次債危機爆發(fā)期間，結構化封閉式基金因為其獨特的風(fēng)險收益結構受到投資者的青睞，其規模不僅沒(méi)有像傳統共同基金那樣縮水，反而有了一定幅度的增長(cháng)。截至2009年12月15日，根據CEFA的統計，在美國668只封閉式基金中，共有存續了一年以上的杠桿基金469只。

　　“因為杠桿基金運用了結構化分級技術(shù)，所以可以以較低成本融入短期資金，投資于能夠產(chǎn)生較高收益率的更長(cháng)久期的資本中�！备稄娊忉屨f(shuō)，通過(guò)這種方式，以期為投資者獲取更高的投資收益。

　　雖然在成熟的市場(chǎng)中，杠杠基金在封閉式基金占據主流地位。但是在國內卻剛剛起步。截至2009年底，超過(guò)500只的公募基金中，只有3只分級產(chǎn)品。包括國投瑞銀的瑞福進(jìn)取、瑞和小康瑞和遠見(jiàn)，以及長(cháng)盛同慶。

　　市場(chǎng)需求和產(chǎn)品數量的不配比使機構對杠桿基金大加追捧。特別是長(cháng)盛同慶募集到150億規模。但上市以后，表現不佳也讓機構大為受傷。因此，如何避免上市后的折價(jià)成為機構對杠桿基金的憂(yōu)慮。

　　“為了避免上市折價(jià)，我們發(fā)行上限是50億，但也很有可能不到50億就提前募集結束�！眹�泰基金相關(guān)人士對理財周報記者表示。

　　而相關(guān)券商研究員對于國泰估值優(yōu)勢基金后市建倉策略方面的建議則是希望其能夠采取快速建倉，高倉位的操作來(lái)充分發(fā)揮杠桿的特點(diǎn)，避免出現如長(cháng)盛同慶一樣緩慢建倉以致基金凈值漲幅滯后的情況出現。

　　指數基金全年仍被看好

　　欲借股指期貨東風(fēng)的除了杠桿基金，還有指數基金，特別是跟蹤滬深300成份股、50權重股的指數型基金。

　　很多市場(chǎng)人士認為，目前小盤(pán)股相對于權重股估值溢價(jià)處于歷史高位，股指期貨有望重新定位大盤(pán)股的價(jià)值，成為市場(chǎng)風(fēng)格轉換的催化劑，估值相對偏低的權重股以及滬深300系列指數在股指期貨推出前夕有望受到市場(chǎng)的追捧。

　　因為，“滬深300價(jià)值指數是在滬深300指數的基礎上精選了100只最具價(jià)值特征的個(gè)股而構成的指數，表現出良好的穩健性。自該指數基期以來(lái)，其波動(dòng)性(年化)大部分時(shí)間內小于滬深300指數，并且風(fēng)險調整后收益指標(Sharpe)表現較滬深300也更佳，說(shuō)明滬深300價(jià)值指數單位收益中所承擔的單位風(fēng)險能夠在較長(cháng)的時(shí)間內低于滬深300指數�！鄙耆f(wàn)巴黎量化投資團隊負責人張少華對理財周報記者表示，正在發(fā)行的申萬(wàn)巴黎滬深300價(jià)值指數基金踏準時(shí)機有望面臨較好的建倉機遇。

　　從該指數基期2004年12月31日起計算至2009年12月31日的5年時(shí)間，滬深300價(jià)值指數累計漲幅高達285.21%，超越同期滬深300指數29.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　除了股指期貨推出概念對滬深300指數基金形成利好之外，在其管理過(guò)程中，指數型基金也可以運用這項工具。

　　“一般來(lái)說(shuō)，公募基金的產(chǎn)品運用股指期貨工具都會(huì )很謹慎。但也有一些運用方法�！睆埳偃A對記者說(shuō)�！耙话銜�(huì )有兩種情況，一種是在建倉期，另一種是在遇到大規模申購或贖回的時(shí)候。通過(guò)對沖的方式，可以保護投資者的利益�！�

　　“總體來(lái)看，指數基金全年仍被看好�！睆埳偃A對記者說(shuō)。他的理由不拘泥于股指期貨的概念，而是對整體經(jīng)濟的看好。

　　1月12日晚，央行宣布從2010年1月18日起，上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這被業(yè)內普遍認為是國內刺激政策開(kāi)始退出的一個(gè)信號。

　　“這是預料之中的事，我不認為這是一個(gè)利空�！睆埳偃A稱(chēng)�！罢�策退出是所有的國家都在談?wù)摰氖�。誰(shuí)越早退出說(shuō)明對自己國家的經(jīng)濟越有信心�！�

　　張少華認為，從當前的經(jīng)濟形勢來(lái)講，2009年12月份進(jìn)出口數據遠好于市場(chǎng)預期，經(jīng)濟后顧之憂(yōu)有所減輕，這給中國政策的調控創(chuàng )造了良好的經(jīng)濟背景。(王小靜)