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　　面對突如其來(lái)的貨幣緊縮預期壓力，基金經(jīng)理在市場(chǎng)風(fēng)格轉換面前的選擇再度出現極大分歧。部分在金融等大盤(pán)藍籌股上提前布局的基金經(jīng)理在股指期貨利好兌現的情況下仍堅定看好，只不過(guò)看好的理由變成銀行股相對抗跌。另一些鐘情于中小盤(pán)股的基金經(jīng)理則判斷市場(chǎng)難以創(chuàng )出新高，有限的資金仍會(huì )在中小盤(pán)股上尋求賺錢(qián)機會(huì )。

　　銀行股迎來(lái)“王亞偉效應”？

　　上周基金2009年四季報出爐之后，華夏基金明星基金經(jīng)理王亞偉重倉銀行股的消息引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。以捕捉市場(chǎng)冷門(mén)股見(jiàn)長(cháng)的王亞偉曾經(jīng)長(cháng)時(shí)間對銀行股保持冷淡態(tài)度，但在2009年四季度末，工行、建行兩只銀行股卻赫然成為華夏大盤(pán)精選基金的前兩大重倉股。實(shí)際上，早在去年三季度末，建行就已經(jīng)進(jìn)入王亞偉的視野。在華夏大盤(pán)三季報里，建行就是其第四大重倉股。對此，王亞偉的解釋是金融股估值較低，同時(shí)股指期貨的推出提上議事日程，將對市場(chǎng)的運行格局產(chǎn)生較大影響。

　　無(wú)獨有偶，去年同樣以抓熱點(diǎn)取得良好業(yè)績(jì)的新華基金投資總監王衛東、華商基金投資總監莊濤都在去年底增加了金融股的配置。王衛東管理的新華優(yōu)選成長(cháng)金融股投資比例達28.65%，重倉浦發(fā)銀行和中國平安；莊濤管理的華商盛世成長(cháng)也重配工行和中信證券。

　　而從2010年以來(lái)的市場(chǎng)表現來(lái)看，盡管在股指期貨利好兌現等幾次市場(chǎng)風(fēng)格轉換的嘗試中金融股都無(wú)功而返，但上周金融股卻在貨幣緊縮恐慌中起到了護盤(pán)的作用，尤其是在1月22日市場(chǎng)一度下跌近百點(diǎn)時(shí)，金融股逆勢而起，拉動(dòng)大盤(pán)完成絕地反擊。

　　對此，上海某基金公司研究總監表示，在中小盤(pán)股和大盤(pán)股的估值差距擴大到歷史高位附近時(shí)，市場(chǎng)的風(fēng)格轉換可能不會(huì )像投資者之前希望的以大盤(pán)股上漲、小盤(pán)股下跌來(lái)完成，而是在流動(dòng)性緊縮的預期下，以大盤(pán)股跌幅小于中小盤(pán)股的方式進(jìn)行�！霸谑袌�(chǎng)對央行貨幣政策預期發(fā)生明顯變化的情況下，市場(chǎng)存在一定的調整壓力，前期漲幅巨大的中小盤(pán)股將會(huì )成為資金出逃的對象，而銀行等大盤(pán)藍籌股估值不到20倍，明顯具有安全邊際，反而會(huì )形成資金避風(fēng)港�！彼�表示。

　　北京一位基金經(jīng)理則認為，四季報顯示的部分基金重倉金融股的情況在2010年可能會(huì )發(fā)生變化。他認為，一方面部分基金是出于股指期貨推出的預期提前布局金融股，而隨著(zhù)利好的兌現，一些基金已經(jīng)在1月11日選擇逢高出貨。另一方面，今年以來(lái)很多高倉位的基金隨著(zhù)市場(chǎng)變化不斷減倉，流動(dòng)性好的大盤(pán)藍籌股不可避免地成為減倉對象。

　　中小盤(pán)股風(fēng)光不在？

　　2010年以來(lái)，以TMT(電信、媒體、科技行業(yè))、農業(yè)為代表的熱點(diǎn)板塊輪番表現，申萬(wàn)中盤(pán)指數、小盤(pán)指數均跑贏(yíng)大盤(pán)指數。但在上周，這一情況發(fā)生逆轉，前期表現搶眼的電子元器件等行業(yè)領(lǐng)跌，歌爾聲學(xué)、中興通訊等熱門(mén)股集體回調。

　　盡管承受了很大的壓力，但一些重倉熱門(mén)股的基金經(jīng)理仍然不改初衷，繼續在區域經(jīng)濟、新能源等板塊里尋找賺錢(qián)機會(huì )。同樣是在判斷貨幣緊縮的前提下，北京某大型基金公司的基金經(jīng)理認為有限的資金仍會(huì )在中小盤(pán)股里謀求賺錢(qián)機會(huì )�！按蟊P(pán)股估值便宜自有便宜的道理，銀行股有再融資壓力，地產(chǎn)股有政策壓力，而且目前的估值只能算合理，不能說(shuō)大幅低估，所以，在流動(dòng)性收緊的情況下，沒(méi)有足夠的增量資金推動(dòng)這些大板塊上漲�！�

　　他認為，盡管增量信貸今年必將處于下降的過(guò)程，但市場(chǎng)上的存量資金仍然可觀(guān)，仍然會(huì )尋找賺錢(qián)機會(huì )，而今年很多人談到的市場(chǎng)結構性機會(huì )大部分還要到中小盤(pán)股票里面找�！拔业乃悸肥鞘紫瓤慈ツ隄q幅相對不大的板塊，比如說(shuō)軍工；其次是存在確定性增長(cháng)的板塊，比如說(shuō)受到政策扶持的區域經(jīng)濟，像新疆、西藏等�！�( 余喆)