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　　政策提早退出預期使A股從開(kāi)年擔憂(yōu)至今，上證指數也狼狽跌落3000點(diǎn)后被撈起。

　　雖然基金行業(yè)在整個(gè)二級市場(chǎng)的規模僅有20%的比例，并非擁有絕對話(huà)語(yǔ)權，但作為最為專(zhuān)業(yè)的機構投資者，他們的意見(jiàn)是投資者最要聆聽(tīng)的。

　　在過(guò)去的一周，理財周報詢(xún)問(wèn)了上海灘多位基金公司的投資總監和私募基金的老總或合伙人，他們的觀(guān)點(diǎn)都是“不減倉”或“加倉”。

　　基金高倉位護盤(pán)

　　日前披露的基金第四季度報顯示了公募基金罕見(jiàn)的整體高倉位。但2010年開(kāi)年之后，A股便開(kāi)始了“溫水煮青蛙”樣式的陰跌。

　　從1月4日的3243.32點(diǎn)到1月28日跌至2994.14點(diǎn)，不到一個(gè)月的時(shí)間上證指數便下跌了7%之多。

　　其間有多個(gè)交易日大盤(pán)都下跌2%左右，這讓很多投資者感到恐慌和不知所措。

　　作為專(zhuān)業(yè)投資機構的基金公司卻在這輪下跌行情中保持了絕對的沉著(zhù)和冷靜。雖然在一月的第三周，基金倉位上開(kāi)始有些分歧，但總體仍保持了高倉位運作。

　　德圣基金研究中心對基金倉位的測算數據顯示，在本月第四周，倉位上升的基金數量有所增加。

　　扣除被動(dòng)倉位變化后，76只基金主動(dòng)減倉幅度超過(guò)2%，其中36只基金減倉幅度超過(guò)5%。而另一方面，有119只基金主動(dòng)增倉幅度在2%以上，其中19只基金顯著(zhù)增倉超過(guò)5%。

　　總體看來(lái)，基金倉位水平分布基本不變：重倉基金(倉位>85%)數量占比33.24%，與前一周持平。

　　倉位較重的基金(倉位75%~85%)占比29.94%，相比前周增加1%；倉位中等的基金(倉位60%~75%)占比為22.55%，與前周持平；倉位較輕或輕倉基金占比14.59%，相比前周下降1%。

　　1月25日、26日、27日三個(gè)連續的交易日內，大盤(pán)加速下跌。但基金仍然沒(méi)有采取逃跑或者砸盤(pán)的策略。

　　“我們沒(méi)減倉啊�！�1月25日，富國基金副總經(jīng)理、投資總監陳戈對理財周報記者說(shuō)。

　　他認為市場(chǎng)下跌主要是對加息等預期的恐慌。但是“加息遲早都會(huì )加啊。加完息之后就是直線(xiàn)上漲�！�

　　同日，諾德基金新任投資總監向朝勇對理財周報記者表示，“和第四季度相比，我們倉位減了一些，但很少�！彼�感覺(jué)這一輪不會(huì )跌得很多，他們減倉主要是借機換一下股而已。

　　1月27日，大盤(pán)跌破3000點(diǎn)。理財周報記者在MSN上詢(xún)問(wèn)上海一家知名私募總經(jīng)理是否需要減倉時(shí)，他的回答很果斷：“不要動(dòng)�！薄暗轿涣��！�

　　而在此前一天，上海另外一家私募基金人士則對記者很興奮地表示，如果手頭還有錢(qián)的話(huà)，要大膽地買(mǎi)入。

　　在他看來(lái)，目前的點(diǎn)位已經(jīng)很安全。在兩天之后，該人士則發(fā)來(lái)短信叮囑說(shuō)，一定要“忍住”。

　　1月28日，大盤(pán)企穩。雖然上證指數沒(méi)有回到3000點(diǎn)，但很多個(gè)股已經(jīng)在活躍地翻紅。

　　當日，當理財周報記者問(wèn)華安基金公司基金投資部總經(jīng)理尚志民最近是否減倉時(shí)，他脫口而出，“沒(méi)有哇。至少我管的基金沒(méi)有減倉。為什么要減？”他對那些稱(chēng)指數會(huì )跌到2500點(diǎn)的悲觀(guān)觀(guān)點(diǎn)表示很不理解。

　　基金的整體堅持，成為市場(chǎng)扭轉局面的中流砥柱。1月29日上午，滬深兩市全線(xiàn)飄紅。滬指在跌落3000點(diǎn)水平面之后，在基金公司的帶領(lǐng)下被成功撈起。

　　避免無(wú)謂沖殺，關(guān)注三件“壞事”

　　“2010年是非常難做的一年�！边@句話(huà)是開(kāi)年以來(lái)，理財周報記者聽(tīng)到基金經(jīng)理們說(shuō)的最多的一句話(huà)。

　　大致上來(lái)說(shuō)，從2006年開(kāi)始到2009年四年的時(shí)間，股市都是呈現單邊上行或者下跌的態(tài)勢。

　　對于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，選時(shí)的重要性遠遠大于選股。

　　但是在2010年開(kāi)始，幾乎所有的基金公司都認為今年將會(huì )是一個(gè)股指震蕩劇烈的一年�！白韵露�上”也是投資策略報告上和基金季報上提到最多的一個(gè)關(guān)鍵詞。

　　“基金經(jīng)理具備波段操作能力仍然可以戰勝市場(chǎng)�！鄙兄久駥τ浾哒f(shuō)。在這種市場(chǎng)，他建議投資者應該相信專(zhuān)業(yè)的力量，多購買(mǎi)基金。

　　對于基金的具體操作，向朝勇則表示，“今年的波動(dòng)率會(huì )非常頻繁。公募基金很容易會(huì )出現分化，可能有的是正收益，也有的是負收益�！币虼�，為了取得好的投資收益，“在沒(méi)有看清楚方向的時(shí)候，要避免無(wú)謂的沖殺，否則很容易犯大的錯誤�！薄拔覀儾粫�(huì )輕易去賭方向�！�

　　怎么樣才能少犯錯誤呢？向朝勇認為，首先是心態(tài)，要穩得住。例如這次下跌不減倉就需要好的心態(tài)。其次，就是要依賴(lài)研究團隊。通過(guò)研究團隊來(lái)研究什么是超跌的行業(yè)，在看好的行業(yè)中，跌下來(lái)就果斷地買(mǎi)入。如果不看好的行業(yè)，即使是跌下來(lái)也不會(huì )買(mǎi)。

　　“近期房地產(chǎn)肯定不是熱點(diǎn)，即使已經(jīng)很便宜了，仍然不會(huì )買(mǎi)�！毕虺�勇說(shuō)。

　　對于具體的行業(yè)配置，陳戈表示，2010年上半年，大多數中、上游行業(yè)將進(jìn)入量升價(jià)漲的盈利提升期。繼續關(guān)注受益于內需復蘇和出口同比增速明顯改善的周期性行業(yè)，包括煤炭、鋼鐵、化工、建材和機械設備板塊。

　　此外，尚志民對記者表示，2010年除了不可預知的黑天鵝事件之外，需要密切關(guān)注三件“壞事情”。

　　第一件是美國經(jīng)濟變得更糟，出現二次探底。第二件，中國經(jīng)濟刺激政策退出得過(guò)早。第三件就是企業(yè)的盈利沒(méi)有達到預期。

　　“從目前來(lái)看，企業(yè)的盈利水平還是很不錯的�！鄙兄久裾f(shuō)。

　　“如果經(jīng)濟擴張速度和通脹回升過(guò)快，實(shí)質(zhì)性宏觀(guān)緊縮政策推出力度過(guò)大或時(shí)點(diǎn)過(guò)早，市場(chǎng)可能會(huì )較早出現調整�！标惛瓯硎�，“一季度中后期或二季度初是敏感的時(shí)間點(diǎn)�！�