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　　中國平安昨日一紙大非減持計劃的公告，讓A股市場(chǎng)大半天都緩不過(guò)勁來(lái)。市場(chǎng)因平安引發(fā)的震蕩進(jìn)一步加劇了基金經(jīng)理們對今年大小非解禁潮的擔憂(yōu)。一位基金經(jīng)理認為，解禁潮除了導致市場(chǎng)遭遇較大的做空壓力外，還會(huì )影響市場(chǎng)的估值水平，A股整體的估值中樞將會(huì )隨著(zhù)減持潮的愈演愈烈而逐漸下移，未來(lái)市盈率估值甚至有可能實(shí)現與港股等國際市場(chǎng)接軌。而多位基金經(jīng)理則向記者表示，在這種估值中樞潛在的緩慢下移過(guò)程中，基金們可能再現集中持股的抱團取暖局面，尤其是那些具有較高成長(cháng)潛力的中小盤(pán)股將成為基金集中持有的對象。

　　尷尬的大盤(pán)藍籌

　　在幾度風(fēng)格轉換未果后，基金們扎堆持有的大盤(pán)藍籌股反而給基金凈值以重創(chuàng )，這讓許多基金經(jīng)理開(kāi)始重新思考在未來(lái)的市場(chǎng)趨勢中，大盤(pán)藍籌股的定位。

　　上海一位規模較大基金的基金經(jīng)理認為，隨著(zhù)全流通的日益臨近，以及貨幣政策的漸漸收緊，市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊的局面已成定局，未來(lái)市場(chǎng)的機會(huì )不在大盤(pán)藍籌，而在中小盤(pán)股�！叭�流通以后，龐大的流通市值將使得市場(chǎng)資金面無(wú)法支撐，這必然會(huì )導致市場(chǎng)估值重心不斷下移，在這種背景下，頂著(zhù)大股票肯定是不行的。以后基金拿大盤(pán)藍籌，更多的只是為了提供安全邊際，做這些配置也是無(wú)奈之舉，很難指望像2007年大盤(pán)藍籌行情那樣帶來(lái)超額收益�！痹摶�金經(jīng)理說(shuō)。

　　而另一位基金經(jīng)理則指出，在市場(chǎng)估值重心不斷下移的背景下，目前大家都覺(jué)得估值相對較低的大盤(pán)藍籌其實(shí)并不一定便宜，因為這些個(gè)股的流通盤(pán)將會(huì )非常龐大，而股票的市場(chǎng)定價(jià)不僅取決于市盈率，還取決于流通股規模以及資金的承接能力。他認為，未來(lái)大盤(pán)藍籌股的走勢其實(shí)很大程度上取決于“大非”，而不是機構，由于“大非”鎖定了大量的流通股籌碼，即便其他機構想合力操作，也很容易被“大非”擊敗�！坝绕涫窃诠芍钙谪浲瞥龊�，市場(chǎng)的話(huà)語(yǔ)權就更多地傾斜在這些大盤(pán)藍籌股的‘大非’上，其背后往往代表的是國家意志�！彼�說(shuō)，“這不是基金能玩得動(dòng)的，所以，要想獲得超額收益，基金的抱團對象也不會(huì )集中在這些股票上�！�

　　與游資私募共舞

　　當難以指望大盤(pán)藍籌獲得超額收益后，不少基金經(jīng)理將目光更多地投向了中小盤(pán)股，期望從中挖掘出如當年蘇寧電器一般的超級成長(cháng)股，并通過(guò)集中持股謀求更大的利益。不過(guò)，在這個(gè)領(lǐng)域，基金們還是會(huì )遇到強勁的對手，那就是私募和游資。

　　一位業(yè)內人士向記者透露，現在不少基金經(jīng)理都非�？粗厮侥己陀钨Y的操作路線(xiàn)，尤其是在去年主題投資和題材股熱炒以來(lái)，一些基金也加入這種炒作的行列，頻繁進(jìn)行短線(xiàn)操作。但對于有倉位限制、規模相對較大、并且主要以組合投資方式為主的基金來(lái)說(shuō)，這種短線(xiàn)操作很難實(shí)現基金凈值的顯著(zhù)增長(cháng)。因此，在實(shí)際操作中，經(jīng)常會(huì )出現基金和私募甚至游資聯(lián)手投資的現象。

　　而某基金經(jīng)理向記者默認了這種操作方式�！捌鋵�(shí)在這個(gè)領(lǐng)域，基金并不比私募更有優(yōu)勢，并且無(wú)論是在操作的靈活度，還是在上市公司信息的獲取上，基金都要落后于私募。以前，許多私募會(huì )避開(kāi)基金重倉股操作，但隨著(zhù)他們實(shí)力的壯大，大家在投資中會(huì )經(jīng)常碰撞，因此，做好足夠的研究分析和溝通就很重要�！彼�說(shuō)。(李良)