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　　在最新披露的基金年報中，幾乎每只股基都將新興產(chǎn)業(yè)確定為未來(lái)投資重點(diǎn)。無(wú)論是代表產(chǎn)業(yè)升級的新能源、新技術(shù)，還是代表行業(yè)趨勢的新消費，都已納入基金視野

　　□本報記者 李良 上海報道

　　掘地三尺，也要挖出新興產(chǎn)業(yè)潛藏的“金礦”——當溫家寶總理在《政府工作報告》中強調“大力培育戰略性新興產(chǎn)業(yè)”后，這恐怕已經(jīng)成了各路資金心中最執著(zhù)的想法。

　　而近年來(lái)渴求在投資上有所突破的基金自然不會(huì )置身事外：在最新披露的基金年報中，幾乎每只偏股型基金都將新興產(chǎn)業(yè)確定為未來(lái)的投資重點(diǎn)。順著(zhù)一個(gè)“新”字，基金已經(jīng)勾勒出自己投資新興產(chǎn)業(yè)的路線(xiàn)圖：無(wú)論是代表產(chǎn)業(yè)升級的新能源、新技術(shù)，還是代表行業(yè)趨勢的新消費，都已納入了基金的視野。

　　新興產(chǎn)業(yè)既然是新生事物，基金在這一板塊上緊跟政策走，就不失為保險的一招。不過(guò)，情人眼里的西施大同小異，在新興產(chǎn)業(yè)中真正值得基金重點(diǎn)投資的公司并不多，扎堆投資的現象或許在所難免了。

　　緊跟政策無(wú)懼扎堆

　　合同能源管理、物聯(lián)網(wǎng)、手機支付……在中國證券報記者近期的采訪(fǎng)中，這一串串新詞匯頻頻從基金經(jīng)理們嘴里蹦出。很顯然，這些新詞匯背后的含義很多人可能還一知半解，但目光灼灼的基金業(yè)已經(jīng)找到了自己新興產(chǎn)業(yè)投資中的首批獵物。

　　不過(guò)，基金經(jīng)理鎖定這些行業(yè)的主要理由，是政策支持提供了“保險帶”。上海某投資總監向記者表示，新興產(chǎn)業(yè)巨大投資機會(huì )的背后，也潛藏了巨大的投資風(fēng)險，因此，在選擇具體行業(yè)和個(gè)股上，緊跟政策取向是一個(gè)相對保險的做法�！盎�金和私募、游資不同，不會(huì )下重注去‘賭’新興產(chǎn)業(yè)中的不確定性，主要精力還是會(huì )放在對政策方向的研究上，以及尋找確定性的投資機會(huì )�！痹撏顿Y總監說(shuō)。

　　東吳基金對此也持同樣的看法，在最新發(fā)布的策略報告中東吳基金明確提出，政府為戰略性新興產(chǎn)業(yè)選擇提出了具體標準，而被列入大力發(fā)展范疇的新興產(chǎn)業(yè)勢必借助政策東風(fēng)，迎來(lái)一輪高速發(fā)展的黃金期，從而產(chǎn)生戰略性的投資機會(huì )。

　　不過(guò)，基金隨政策取向挖掘新興產(chǎn)業(yè)投資機會(huì )，除了從風(fēng)險角度考慮外，背后還隱藏著(zhù)對政府可能就此進(jìn)行大規模投資的預期�！氨热缥锫�(lián)網(wǎng)，已經(jīng)上升到國家戰略層面，這就意味著(zhù)政府會(huì )大手筆推出投資項目，而與此相關(guān)的上市公司潛在利益巨大。再比如三網(wǎng)融合，盡管從運營(yíng)商角度來(lái)說(shuō)收益難以預測，但對于設備提供商以及增值業(yè)務(wù)提供商來(lái)說(shuō)，前景卻是可以測算的�！币晃换�金經(jīng)理告訴記者。

　　順著(zhù)這個(gè)思路，基金紛紛在二級市場(chǎng)積極布局。但從其持股變化上可以發(fā)現，這種布局正隨著(zhù)政策方向的逐漸明確，體現為一種去蕪存菁的過(guò)程。

　　記者用WIND不完全統計了新能源、低碳經(jīng)濟、物聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)板塊上市公司去年四個(gè)季度的定期報告，發(fā)現基金對這些板塊上市公司的平均持倉比例在逐季下降，但與此同時(shí)，部分上市公司的基金持倉比例卻大幅上升。以物聯(lián)網(wǎng)板塊為例，去年一季度末，基金對該板塊上市公司的平均持倉比例為8.08%，但到了去年年底，基金平均持倉比例就下降到了4.17%；而就在大部分個(gè)股遭到基金拋售的同時(shí)，具有物聯(lián)網(wǎng)和手機支付等多重利好的長(cháng)電科技卻得到了基金大手筆增持，基金持倉占流通股比例從去年三季度末的1.7%急速攀升至去年年底的近10%。受此影響，該股的股價(jià)也在四季度上漲了72.58%。

　　業(yè)內人士指出，這種現象意味著(zhù)，在一輪概念炒作后，基金已經(jīng)通過(guò)調研找到了個(gè)股投資的重點(diǎn)。而從平均持倉比例大幅下降可以看出，新興產(chǎn)業(yè)板塊中真正值得基金重點(diǎn)投資的A股上市公司并不多，因此，不排除在某些個(gè)股上出現基金扎堆投資的現象。

　　消除估值“恐高癥”

　　種種跡象顯示，在新興產(chǎn)業(yè)投資上升至戰略高度后，基金對中小板、創(chuàng )業(yè)板上市公司高估值的容忍度正在增加。

　　在問(wèn)及“創(chuàng )業(yè)板市盈率過(guò)高是否存在價(jià)值高估”時(shí)，多位基金經(jīng)理給記者的答案是“看發(fā)展前景”。某中小盤(pán)基金經(jīng)理非常直接地表示，雖然表現在市盈率上很高，但部分創(chuàng )業(yè)板上市公司的潛在價(jià)值并沒(méi)有被高估，因為這些上市公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)空間可能會(huì )超出現有的認知，尤其是那些擁有技術(shù)或者行業(yè)壁壘的企業(yè)。

　　“微軟是怎么來(lái)的？IBM是怎么來(lái)的？一種新行業(yè)的創(chuàng )造，其創(chuàng )造的效益是驚人的。所以，我們不能只看到中小板、創(chuàng )業(yè)板的熱炒，也要換個(gè)視角去看待這些很‘貴’的股票，背后是不是有‘貴’的邏輯存在？”該中小盤(pán)基金的基金經(jīng)理說(shuō)，“我覺(jué)得，現在業(yè)內想得更多的，不是市盈率高低，而是哪些公司會(huì )成為第二個(gè)蘇寧電器�！�

　　在創(chuàng )業(yè)板平穩運行近5個(gè)月后，一直保持觀(guān)望態(tài)度的基金經(jīng)理們入市之心已蠢蠢欲動(dòng)。在采訪(fǎng)中記者發(fā)現，在一番調研后，一些基金經(jīng)理對創(chuàng )業(yè)板中的部分上市公司表現出明顯的投資欲望。盡管其中一些公司的股票已被稱(chēng)為“天價(jià)”，但在這些基金經(jīng)理的眼里，成長(cháng)性顯然比價(jià)格更重要。根據他們的投資邏輯，優(yōu)質(zhì)公司的估值和成長(cháng)性是成正比的，高估值時(shí)期往往潛藏著(zhù)爆發(fā)式的成長(cháng)，但等到估值比較合理時(shí)，其成長(cháng)性也就回歸正常值。因此，投資這些小盤(pán)股的最關(guān)鍵指標，是對成長(cháng)性的判斷，而不是在何種價(jià)位買(mǎi)入。

　　不過(guò)，除了成長(cháng)性指標外，中小企業(yè)的管理團隊也是基金經(jīng)理投資的重要考量指標。由于中小企業(yè)往往具有濃重的個(gè)人色彩，因此，管理團隊尤其是核心管理人員是否以企業(yè)發(fā)展為重，將會(huì )直接決定這些企業(yè)上市后能否持續高速成長(cháng)�！叭绻�核心管理團隊只是抱著(zhù)從資本市場(chǎng)賺一筆的心態(tài)，那即便該公司所處的行業(yè)非常不錯，也不能投資。但如果這個(gè)團隊的目標是將該企業(yè)作為一項事業(yè)不斷做大，而且所處行業(yè)也不錯，那么將值得長(cháng)期投資�！饼彑樥f(shuō)。

　　深度挖掘中小企業(yè)

　　緊跟政策找機會(huì )，是基金經(jīng)理投資新興產(chǎn)業(yè)的第一個(gè)邏輯，但并不是唯一的思路。事實(shí)上，當基金將新興產(chǎn)業(yè)上升至戰略投資高度的同時(shí)，“磨刀霍霍”的基金經(jīng)理很快發(fā)現，A股上市公司中值得投資的標的過(guò)于稀少，以致他們難于展開(kāi)拳腳。

　　天治創(chuàng )新先鋒基金經(jīng)理龔煒指出，在主板的老上市公司中尋找新興產(chǎn)業(yè)的投資機會(huì )很渺小，即便有公司想轉型，成功切換到新興產(chǎn)業(yè)的概率也很低，但中小板、創(chuàng )業(yè)板的新上市公司中卻存在較多的投資機會(huì )。龔煒用一句話(huà)形容了當前市場(chǎng)新興產(chǎn)業(yè)的投資機會(huì )：“大盤(pán)股基本沒(méi)有，中盤(pán)股機會(huì )寥寥無(wú)幾，而小盤(pán)股則存在著(zhù)較大潛力�！�

　　這種壓力迫使基金刮起了一波“調研風(fēng)”。一位基金經(jīng)理告訴記者，從去年四季度開(kāi)始，許多基金公司都將研究員和基金經(jīng)理派出去，進(jìn)行撒網(wǎng)式的調研。而調研的重點(diǎn)，相當一部分是一些中小企業(yè)，尤其是新上市的中小板和創(chuàng )業(yè)板公司�！半m然許多被調研的公司尚未進(jìn)入基金公司股票池，但一輪走訪(fǎng)下來(lái)，還是讓我們大開(kāi)眼界�！痹摶�金經(jīng)理說(shuō)。

　　龔煒則透露，目前基金對新興行業(yè)的研究已經(jīng)處在一個(gè)“往前推”的狀態(tài)，也就是說(shuō)，不僅要對現有上市公司中的中小企業(yè)進(jìn)行深度調研、分析，還會(huì )投入相當一部分力量來(lái)調研那些待上市的中小企業(yè)，以及對新興行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的深度研究上�！靶屡d產(chǎn)業(yè)的蛋糕到底有多大，誰(shuí)也不知道，因為有些行業(yè)可能會(huì )從無(wú)到有，有些現在看似不起眼的小行業(yè)卻存在巨大的爆發(fā)潛力。所有的一切，都需要我們去做更細致的研究后才會(huì )知道�！饼彑樥f(shuō)。

　　事實(shí)上，在這波“調研風(fēng)”刮過(guò)后，許多基金經(jīng)理已大大拓寬了對新興產(chǎn)業(yè)的界定范圍：除了政策明確支持的新能源、新技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)外，一些具有強烈擴張能力的行業(yè)，以及那些可能從無(wú)到有、被獨立創(chuàng )造出來(lái)的行業(yè)等，也被納入到基金投資新興產(chǎn)業(yè)的范疇中。而這些被拓寬的投資版圖共同具備的能力，則是對消費行為或消費方式能夠產(chǎn)生較大影響，因此被統稱(chēng)為“新消費”的板塊；而其具備的共同特色，是投資標的集中于中小企業(yè)。一些基金經(jīng)理認為，盡管這些行業(yè)不會(huì )得到政府投資或者補貼，但中國龐大的消費市場(chǎng)卻會(huì )給這些行業(yè)提供比較明確的預期，潛在的投資機會(huì )更為誘人。

　　基金對創(chuàng )業(yè)板的態(tài)度正在發(fā)生著(zhù)微妙的變化，一些基金經(jīng)理對創(chuàng )業(yè)板中的部分上市公司表現出明顯的投資欲望。盡管其中一些公司的股票已被稱(chēng)為“天價(jià)”，但在這些基金經(jīng)理的眼里，成長(cháng)性顯然比價(jià)格更重要。

　　“大盤(pán)股基本沒(méi)有，中盤(pán)股機會(huì )寥寥無(wú)幾，而小盤(pán)股則存在著(zhù)較大潛力�！币晃换�金經(jīng)理用這樣一句話(huà)形容了當前市場(chǎng)新興產(chǎn)業(yè)的投資機會(huì )。而一些基金甚至把調研目標放到了待上市的中小企業(yè)，以及新興產(chǎn)業(yè)的上下游層面，真正掘地三尺。