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　　一邊是基金自購不斷，一邊是大比例分紅迭起；一邊是新基金發(fā)行遇“寒潮”，一邊是老基金分紅創(chuàng )紀錄。在持續震蕩的行情中，近期基金的行為頗為耐人尋味。市場(chǎng)下一步的方向究竟在哪里？越來(lái)越多的基金表示要選擇“自下而上精選個(gè)股”，但精選個(gè)股的思路卻大相徑庭，市場(chǎng)仍缺乏一致性方向。

　　⊙本報記者 馬全勝 徐婧婧

　　分紅與自購交映成潮

　　今年基金的分紅潮來(lái)勢比較猛。近日，華夏、南方、新華、匯添富、工銀瑞信等公司旗下基金紛紛宣布分紅，單只基金的分紅規模更是迭創(chuàng )歷史新高。其中，華夏基金日前公告，旗下華夏紅利以截至2010年3月17日的可供分配利潤(約116.26億元)為準，向持有人按每10份基金份額派發(fā)現金紅利10元，派現將于今日實(shí)施。由于該基金2009年四季報的規模數為78億份，如果份額沒(méi)有發(fā)生大的變化，初步估計本次將一次性分紅逾70億元，單次分紅規模將創(chuàng )歷史新高。此外，“添富優(yōu)勢10送4.7元”、“新華成長(cháng)10派3.5元”等的大比例分紅方案也于近日紛紛實(shí)施。

　　根據天相數據統計，截至3月25日，3月份A股市場(chǎng)已有20只開(kāi)放式基金實(shí)施分紅，累計發(fā)放紅利70.09億元，幾乎是2009年整個(gè)一季度基金分紅的兩倍；今年一季度以來(lái)，A股市場(chǎng)137只開(kāi)放式基金已累計發(fā)放紅利530.2億元。而2009年全年，A股市場(chǎng)只有146只開(kāi)放式基金實(shí)施了分紅，累計發(fā)放紅利634.64億元，其中2009年一季度30只開(kāi)放式基金共分紅約37.6億元。如果再加上已公告但尚未發(fā)放紅利的華夏紅利、中郵優(yōu)勢、新華成長(cháng)、華夏債券和中信雙利等基金的分紅數量，今年3月份基金的分紅額將有望突破145億元。

　　值得注意的是，在最近基金紛紛發(fā)放紅利的同時(shí)，基金公司運用固有資金投資旗下基金也以蔚然成潮。上周，南方基金、萬(wàn)家基金和東吳基金發(fā)布公告，分別運用固有資金5000萬(wàn)元、1000萬(wàn)元和2000萬(wàn)元申購(認購)旗下基金。據不完全統計，今年以來(lái)，華夏、大成、廣發(fā)、易方達等基金公司累計自購16次，總金額達到12.18億元，創(chuàng )下同期歷史新高，3個(gè)月內自購總額直逼2007年和2008年基金公司全年的自購總額。其中，自購總金額超過(guò)1億元的共計有5次，其中1次是華夏基金認購旗下華夏希望債券基金1.5億元，其余4次均為易方達基金公司認購旗下基金。

　　相對于基金的大比例分紅，盡管基金的自購數量顯得有些“微不足道”，然而，從歷史情況來(lái)看，由于多數基金公司的自購行為踏準了市場(chǎng)的節拍，因此，基金的自購也就由此而具有一定的市場(chǎng)風(fēng)向標來(lái)意義。

　　分紅VS自購 市場(chǎng)向左還是向右？

　　對于近期出現的基金公司分紅，基金分析師指出，一方面由于目前市場(chǎng)缺乏系統性的可投資機會(huì )，通過(guò)分紅來(lái)為投資者鎖定一部分收益；另一方面，監管部門(mén)對基金分紅的要求正在提高，特別是今年一季度出現的分紅事件，多是在履行基金合同規定；此外，基金的分紅行為在很大程度上也與基金營(yíng)銷(xiāo)有著(zhù)前后關(guān)聯(lián)，特別是在當前新基金發(fā)行比較困難的情況下，也有部分公司可能會(huì )考慮到利用分紅來(lái)助推營(yíng)銷(xiāo)。

　　記者在查閱部分基金的分紅公告時(shí)發(fā)現，今年3月以來(lái)實(shí)施分紅的基金，其紅利發(fā)放的標準多以權益登記日前數個(gè)工作日的可供分配利潤為基準；而在今年年初，大量基金在分紅時(shí)以2009年度已實(shí)現的可供分配利潤為紅利發(fā)放基準。

　　對此，某上市銀行的一位分行個(gè)金部副總經(jīng)理表示，“就當前A股市場(chǎng)估值來(lái)看，短期價(jià)格已經(jīng)達到長(cháng)期波動(dòng)的中樞水平，在企業(yè)盈利未出現實(shí)質(zhì)性提升的背景下，市場(chǎng)又缺乏持續熱點(diǎn)，如果基金經(jīng)理賣(mài)掉一些股票后，又沒(méi)有好的股票可買(mǎi)，他們手上就留有大量的現金，為保證基金凈值的增長(cháng)，基金經(jīng)理們多會(huì )選擇以分紅的方式‘處理掉’這些現金�！眹�泰君安證券的基金分析師吳天宇則認為，“當前基金的分紅行為僅是一些個(gè)案，不具備普遍的市場(chǎng)意義。部分公司旗下基金如果有申購比例進(jìn)來(lái)，短時(shí)間內又沒(méi)有好的標的可投的話(huà)，他們也可能會(huì )選擇分紅�！�

　　此外，銀河證券基金分析師王群航指出，基金分紅的誘因不能忽視，“很多次新基金、部分老基金為了分紅而騰出現金的賣(mài)出行為，也在一定程度上改變了市場(chǎng)的供求格局，助推了行情的下跌。由此來(lái)看，分紅對于股票二級市場(chǎng)行情可能存在著(zhù)一定的副作用�！奔磳⒎旨t的新華優(yōu)選成長(cháng)基金經(jīng)理、新華基金投資總監王衛東日前指出，基金的這波分紅并不代表基金看淡后市。王衛東認為，今年中國經(jīng)濟在出口復蘇的推動(dòng)下將保持較快增長(cháng)水平，預計全年可以實(shí)現溫和通脹、高增長(cháng)的局面；A股公司整體凈利潤增速預計將達到30%左右，構成了市場(chǎng)上漲的盈利基礎；但政策退出與經(jīng)濟增長(cháng)、通脹預期與經(jīng)濟增長(cháng)、結構調整與經(jīng)濟增長(cháng)之間的三大博弈決定市場(chǎng)將呈現復雜多變的震蕩格局。

　　也是在這個(gè)運行頗為復雜的市場(chǎng)環(huán)境中，基金自購的行為或許不必被過(guò)分看重。招商證券基金分析師王丹妮表示，“基金公司申購旗下基金的行為通常發(fā)生在市場(chǎng)相對低迷、基金銷(xiāo)售較為困難的環(huán)境下�；�金公司通過(guò)自購旗下基金的方式向投資者傳遞看好后市、信任基金管理能力、與持有人利益共進(jìn)退的正面信息，有利于新發(fā)基金募集和老基金的持續營(yíng)銷(xiāo)；但關(guān)于基金公司是否看好后市的問(wèn)題，我們認為更應該通過(guò)基金的定期報告及凈值波動(dòng)的情況來(lái)觀(guān)察。如季度報告中的管理人報告部分詳細闡述了對未來(lái)市場(chǎng)展望及投資策略；而通過(guò)觀(guān)察基金凈值波動(dòng)特征的變化，可以估算出基金投資管理在組合風(fēng)險暴露方面的動(dòng)態(tài)調整，進(jìn)而判斷基金對大類(lèi)資產(chǎn)收益預期的細微變動(dòng)�！�

　　做多仍缺乏一致性方向

　　從市場(chǎng)運行機制上看，無(wú)論是基金的分紅還是自購，都不應成為決定市場(chǎng)運行的趨勢性指標，基金的分紅也并不是導致市場(chǎng)調整的主要原因，然而基金的巨額分紅卻可能加劇市場(chǎng)資金天平的失衡。另?yè)�天相統計數據，截至今日，16只公告成立的新基金的平均募集規模約為22億元，遠遠低于去年32億元的新基金首發(fā)規模；如果剔除農銀中小盤(pán)和中銀藍籌兩只銀行系基金的募集額，今年公告成立的14只基金累計募集資金僅僅只有192億元。然而，單單在今年3月，基金的分紅數額就可能高達145億元。如果剔除分紅后選擇落袋為安的資金數量，由基金渠道輸送來(lái)的新彈藥可謂捉襟見(jiàn)肘。

　　另外，從市場(chǎng)表現來(lái)看，去年四季度以來(lái)，市場(chǎng)就一直處于震蕩之中，成交量持續萎縮，熱點(diǎn)散亂�！氨M管中國內經(jīng)濟走向并未缺乏脈絡(luò )，2009年下半年以來(lái)，結構調整就不斷被各方關(guān)注成為焦點(diǎn)�！畠蓵�(huì )’后，經(jīng)濟轉型作為未來(lái)幾年國內經(jīng)濟發(fā)展主線(xiàn)的看法在政府層面得到了進(jìn)一步確認。既然股市是經(jīng)濟的晴雨表，既然未來(lái)的經(jīng)濟政策基調已定，為什么市場(chǎng)依舊缺乏方向呢？”鵬華行業(yè)成長(cháng)基金經(jīng)理陳鵬指出，“這可能反映出投資人對于中國經(jīng)濟轉型的迷茫�！�

　　因此，在市場(chǎng)缺乏系統性機會(huì )的情況下，基金不得不“擇優(yōu)秀個(gè)股而居”，然而，各基金優(yōu)秀個(gè)股的思路卻不盡相同。中郵創(chuàng )業(yè)基金表示，當前市場(chǎng)無(wú)法形成持續有效的熱點(diǎn)，縮量更導致投資者的謹慎情緒。雖無(wú)加息和提高存款準備金的消息，但短期滬指突破3100 點(diǎn)難度很大，可能?chē)�繞3000點(diǎn)做寬幅震蕩；建議投資者控制倉位，關(guān)注消費、新能源、醫藥等板塊，低吸金融、地產(chǎn)等低估值品種。

　　建信基金則指出，當前市場(chǎng)依然存在通脹壓力引發(fā)政策緊縮超預期的可能性，未來(lái)一段時(shí)間政策風(fēng)險仍然存在，前期熱炒的一些概念股可能將表現低迷；看好受益于出口的機械設備行業(yè)和受益于建材下鄉的建筑建材行業(yè)，這兩個(gè)行業(yè)業(yè)績(jì)比較確定、前期漲幅較少、具有一定安全邊際；同時(shí)，關(guān)注前期超跌的房地產(chǎn)行業(yè)短期內可能具備的交易性機會(huì )。

　　而匯添富基金則認為，相機抉擇的政策調控并不會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)系統性風(fēng)險，市場(chǎng)大幅下跌的可能性不大，但就短期而言，政策緊縮預期會(huì )降低投資者的風(fēng)險偏好，尤其是前期過(guò)度炒作的中小盤(pán)概念股面臨較大的下跌風(fēng)險；在政府著(zhù)力加快經(jīng)濟結構調整的大背景下，代表新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、真正具有持續競爭優(yōu)勢的公司必然能給投資者帶來(lái)長(cháng)期的豐厚回報。

　　由于基金等機構的分歧，當前市場(chǎng)仍然看不到做多的一致性方向，蓄積能量或許還需要時(shí)間來(lái)發(fā)酵。