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　　3月，基金銀行間增持債券的力度已出現下降，而對于企業(yè)債的態(tài)度在一季度末已出現轉變。上月，基金在增持銀行間企業(yè)債近半年后，首度進(jìn)行減持；而央票等產(chǎn)品則受到機構加碼增持。有債券基金經(jīng)理預期，二季度債券基金或難以為繼年初的高收益率，流動(dòng)性管理將成為重點(diǎn)。

　　首度減持銀行間企債18.85億

　　中央國債登記結算有限責任公司3月統計數據顯示，基金在銀行間債市的債券托管量達到8518億元，較前一月增加190億元。這是基金在2010年來(lái)連續兩月增持債券，一季度基金的債券托管量?jì)粼黾?59億元。

　　不過(guò)，雖然在3月銀行間債市基金整體實(shí)現資金凈流入，但相比2月437億元的增持量而言，顯然后勁不足。

　　從基金對主要券種增減持情況來(lái)看，3月基金對政策性銀行債和金融債增持較多。而值得注意的是，基金結束了連續多月對企業(yè)債的增持，3月基金托管在銀行間的企業(yè)債首度出現18.85億元的凈流出。

　　信用債或遭機構撤離

　　3月的最后一周，債券市場(chǎng)出現回調，以信用債市場(chǎng)最為明顯，周一以來(lái)拋盤(pán)大增，買(mǎi)盤(pán)稀少。這是否意味著(zhù)從去年四季度以來(lái)受到基金熱捧的信用債已開(kāi)始遭遇機構資金拋售？

　　華富收益增強債券基金經(jīng)理曾剛認為，3月基金減持銀行間企業(yè)債主要是由于幾種不同類(lèi)型基金同時(shí)趨于謹慎的結果。一方面股市樂(lè )觀(guān)預期升溫和加息預期漸強使股票型基金持有企業(yè)債已經(jīng) “不合算了”；另一方面企業(yè)債從去年10月以來(lái)的持續走高讓混合型和偏債型基金已經(jīng)受益匪淺，而對于企業(yè)債收益的預計已經(jīng)“到位了”。

　　但相對于各路基金混雜的銀行間市場(chǎng)，債券基金持有交易所公司債或不降反增。有債券基金經(jīng)理稱(chēng)，從同業(yè)交流的信息來(lái)看，債券基金在交易所市場(chǎng)對企業(yè)債的持有量并沒(méi)有下降。

　　債券基金回歸“流動(dòng)性管理”

　　曾剛認為，一季度信用債最好博取收益，因此在配置上會(huì )相對激進(jìn)；而二季度上漲空間不大，會(huì )更傾向于將資金投向流動(dòng)性更好的品種，例如新股和二季度幾個(gè)大行擬發(fā)的可轉債。

　　在對二季度債市略顯謹慎，債券基金規�；芈涞念A期下，基金也更傾向于將銀行間信用債券部分適當減少一些，以應對不期而遇的贖回。從中央國債登記結算有限責任公司公布的另一組數據來(lái)看，機構在3月大幅增加了對央票的吸納，3月末銀行間央票托管量增加了2120億元，由此可見(jiàn)機構對于流動(dòng)性的偏好。

　　泰信基金表示，二季度債券基金將重點(diǎn)配置國債、金融債等品種，再通過(guò)對這些券種抵押拆借資金進(jìn)行新股投資。曾剛表示，二季度策略適度偏謹慎，重在降低組合久期，保持流動(dòng)性，而非為拼凈值去爭取高風(fēng)險收益。(徐皓)