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　　國內首個(gè)基金份額配對轉換業(yè)務(wù)——瑞和滬深300指數分級基金配對轉換業(yè)務(wù)將在本周二登場(chǎng)。面對這種全新的基金交易模式，基民會(huì )抱以怎樣的態(tài)度？中國證券網(wǎng)最新調查顯示，近六成基民看好“配對轉換”，認為其是一個(gè)較好的套利工具。

　　上周，中國證券網(wǎng)進(jìn)行了“分級基金將迎來(lái)‘配對轉換’這一全新的交易模式，您是否看好”的調查，共有5342人參與了投票。結果顯示，3118名投票者選擇了“看好”，并認為“配對轉換”為市場(chǎng)增添了套利工具，這部分投票者占全部投票人數的58.37%；74名投票者選擇了“不看好”，擔心套利機會(huì )太小，僅占所有投票人數的1.39%；值得注意的是，參與投票的人中，有2150人選擇了“沒(méi)搞明白，要再研究一下”這一選項，占比近四成，這也在一定程度上顯示出市場(chǎng)對于較為復雜的配對轉換機制依然需要一個(gè)接受和適應的過(guò)程。

　　國投瑞銀吳翰表示，份額配對轉換遵循的是等(凈)值交換的基本原則，借助母基金份額，使得作為分級份額的子基金份額實(shí)現以份額凈值進(jìn)行(配對)交易的機制，從而為平抑上市交易中的分級份額的整體折溢價(jià)提供了一種有效機制�？赡芤蜣D換時(shí)間差和市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險等因素使得市場(chǎng)運用份額配對轉換去做實(shí)際折溢價(jià)套利的行為不會(huì )很活躍，但是份額配對轉換是一種有效的折溢價(jià)自我糾偏機制。

　　華泰證券胡新輝認為，對于不同的分級基金產(chǎn)品，折溢價(jià)情況是完全不同的；即使是對于同樣的基金份額來(lái)說(shuō)，在不同的市場(chǎng)環(huán)境以及凈值條件下，折溢價(jià)也會(huì )發(fā)生較大的變化。另一方面，折溢價(jià)受到投資者的炒作非常大的影響，同時(shí)，作為創(chuàng )新基金產(chǎn)品本身的特征，在不同的階段杠桿倍數將有很大的不同。因此計算兩個(gè)分級份額與其相關(guān)的指數基金之間折溢價(jià)的關(guān)系較為困難，但目前二級市場(chǎng)表現出的折溢價(jià)可以作為分析的基準。

　　浙商證券邱小平表示，股指期貨推出可降低配對轉換套利過(guò)程中的風(fēng)險暴露。因為配對轉換套利機制類(lèi)似于LOF套利，套利者需要承擔2~3個(gè)交易日的風(fēng)險。有了期指之后，投資者可以用期指來(lái)對沖風(fēng)險。當然，此時(shí)投資者可能面臨基差擴大的風(fēng)險，為降低風(fēng)險，建議投資者在基差較大的時(shí)候用期指進(jìn)行套利。(孫旭)