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　　1965年，重塑英國投資稅收環(huán)境的“金融法案”正式問(wèn)世。新規之下，收入所得稅率實(shí)際大幅漲至47.5%，長(cháng)期資本利得稅也正式開(kāi)征，不過(guò)稅率相對較低，僅為30%。稅收環(huán)境的重大改變，迫使英國的投資者急于尋求區分不同稅率的新品種。然而，當初誰(shuí)也沒(méi)能料到，這部嶄新的金融法案不僅催生了世界首只分級基金產(chǎn)品，也由此開(kāi)啟了分級基金未來(lái)幾十年蓬勃發(fā)展的時(shí)代。

　　事實(shí)上，國外分級基金已歷經(jīng)了從傳統到創(chuàng )新層出的不斷發(fā)展，國內近期如火如荼的分級基金，則是近幾年才剛剛興起。通過(guò)對風(fēng)險收益的低、高端的劃分，分級基金產(chǎn)品滿(mǎn)足了不同投資者的風(fēng)險偏好。

　　此外，在國內市場(chǎng)上符合細分需求的分級產(chǎn)品不斷推出的同時(shí)，于今日正式上線(xiàn)的配對轉換業(yè)務(wù)，不僅能解決分級基金目前折、溢價(jià)的現狀，更打開(kāi)了分級基金套利的廣闊空間。

　　所謂的配對轉換業(yè)務(wù)是指開(kāi)放式分級基金的場(chǎng)內份額分拆及合并業(yè)務(wù)，其中蘊含著(zhù)折溢價(jià)轉換套利的機會(huì )。以今日率先開(kāi)通此項業(yè)務(wù)的瑞和滬深300為例，在不考慮任何交易成本和其他因素的情況下，如果瑞和小康與瑞和遠見(jiàn)整體出現折價(jià)，投資者可以1：1的比例買(mǎi)入瑞和小康與遠見(jiàn)，配對合并成瑞和300后贖回。若出現溢價(jià)，則投資者就可申請將瑞和300分拆成瑞和小康與遠見(jiàn)，在二級市場(chǎng)上賣(mài)出，從而實(shí)現套利。不過(guò)，投資者在進(jìn)行“配對轉換”交易時(shí)，需要注意交易成本、時(shí)差性以及折溢價(jià)空間這三大影響套利的因素。

　　值得注意的是，目前投資者在交易時(shí)間內，可在部分券商及國投瑞銀直銷(xiāo)中心辦理配對轉換業(yè)務(wù)，當日提出的申請也可在收市前撤銷(xiāo)。原本在場(chǎng)外申購瑞和300的投資者，需轉托管為場(chǎng)內份額時(shí)，才可申請配對業(yè)務(wù)。當日買(mǎi)入的小康和遠見(jiàn)，次日才可申請配對轉換，而當日場(chǎng)內申購的瑞和滬深300，只能在自當日起第三日提交分拆申請。投資者的配對轉換業(yè)務(wù)，均以瑞和300的基金代碼161207為申請指令，每筆申請的份額必須為偶數，且投資者在業(yè)務(wù)辦理機構(國投瑞銀直銷(xiāo)中心除外)提交的每筆申請份額不得低于1000份。 (李娜)