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　　雖然上周以來(lái)A股連續下跌，但在一些基金經(jīng)理眼里，這與2008年的下跌有本質(zhì)區別。

　　“2008年是在國內外經(jīng)濟都不好的沖擊下，A股系統性風(fēng)險的釋放。但今年的這種下跌，只能說(shuō)是釋放結構性風(fēng)險的一種調整，這也說(shuō)明今年投資機會(huì )將呈現明顯的結構性�！蹦郴�金投資總監表示，“中國經(jīng)濟正朝健康方向發(fā)展、流動(dòng)性也依然充裕，這些都決定A股近期不會(huì )出現系統性風(fēng)險�！�

　　回避地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)個(gè)股

　　房地產(chǎn)調控重拳連連出擊加深了基金業(yè)對房地產(chǎn)板塊前景的擔憂(yōu)。

　　上海某基金經(jīng)理告訴中國證券報記者，他在一季度就開(kāi)始逐步減倉地產(chǎn)股，現在手上基本上沒(méi)有地產(chǎn)以及相關(guān)行業(yè)的股票。他認為，近期市場(chǎng)暴跌的一個(gè)重要原因是投資者逐步意識到政府調控房地產(chǎn)的決心和力度空前，導致大家集體拋售地產(chǎn)股及相關(guān)行業(yè)如金融、建材等板塊個(gè)股，從而造成股指連續下挫，并拖累了其他個(gè)股�！暗珡�4日的走勢來(lái)看，雖然滬深300指數跌了近48個(gè)點(diǎn)，但基本上是金融、地產(chǎn)股在跌，許多有高成長(cháng)預期的股票反而漲幅不小，這表明大家的投資信心還在，只是投資標的有所轉移�！痹摶�金經(jīng)理說(shuō)。

　　而中國證券報記者在采訪(fǎng)中發(fā)現，抱有同樣想法的基金經(jīng)理不在少數。多位基金經(jīng)理指出，地產(chǎn)股的投資預期普遍偏空是引發(fā)A股調整的主因。他們認為，當前需要規避房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)的投資。

　　不過(guò)，雖然金融、地產(chǎn)板塊的聯(lián)袂下行引發(fā)指數重挫，但這并不影響基金經(jīng)理的既定投資策略�；�金業(yè)目前普遍的投資思路是向“新興產(chǎn)業(yè)”靠攏，逐步降低在傳統藍籌股中的投資比重，這個(gè)調倉的過(guò)程當前仍在繼續�！半m然大家都覺(jué)得股價(jià)挺高，但我們調研一圈下來(lái)，發(fā)現好公司還是很多的，值得我們加大投資比重�！贬槍χ袊�證券報記者“是否難以找到合適投資標的”的提問(wèn)時(shí)，一位基金經(jīng)理如此回答。

　　調倉重在“度”

　　調倉是基金經(jīng)理們今年以來(lái)最重要的工作，這在基金一季報中體現得非常明顯：在金融、地產(chǎn)、傳統采掘業(yè)投資比例下降的同時(shí)，信息技術(shù)、生物制藥等投資比例明顯上升。而在“新興產(chǎn)業(yè)”的大旗下，這種行業(yè)板塊投資比例的傾斜正朝縱深方向發(fā)展。

　　不過(guò)，某基金投資總監強調，在調倉過(guò)程中，要正確處理高股價(jià)與高成長(cháng)性之間的關(guān)系，買(mǎi)賣(mài)該類(lèi)股票要把握合適的度。他表示，新興產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的成長(cháng)預期很強烈，但這未必就能切實(shí)反映在上市公司的業(yè)績(jì)上，在分析、買(mǎi)賣(mài)這類(lèi)上市公司股票時(shí)，關(guān)鍵要看高股價(jià)是否已充分反映公司的高成長(cháng)預期。如果已經(jīng)明顯高估，則不能因為高成長(cháng)的神話(huà)故事而買(mǎi)入或繼續持有；相反，如果股價(jià)從數字上看比較高，但從其可預見(jiàn)的成長(cháng)性來(lái)說(shuō)，動(dòng)態(tài)市盈率仍然偏低的股票，也不應因為短期市場(chǎng)波動(dòng)而將其賣(mài)出。(記者 李良)