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　　(聲明：刊用《中國新聞周刊》稿件務(wù)經(jīng)書(shū)面授權)

　　金融危機給投資者上了生動(dòng)的一課。不過(guò)，招商銀行與貝恩管理顧問(wèn)公司日前發(fā)布的“2009中國私人財富報告”顯示，香港目前依然是內地千萬(wàn)富豪境外資金占比最高的市場(chǎng)，他們在香港的資金多投放于股市、地產(chǎn)和保險等投資。

　　本刊記者/楊正蓮

　　供求失衡

　　“快去香港投資港股吧！”在2007年9月的中國資本市場(chǎng)高峰論壇上，美國投資大師羅杰斯就已經(jīng)一次次呼吁投資者去香港買(mǎi)H股。

　　“假如一只股票在A(yíng)股市場(chǎng)是90元，而在H股是60元，它們的價(jià)格差早晚會(huì )逐漸縮小，直到兩個(gè)價(jià)格一致�！绷_杰斯認為，同一家上市公司，在A(yíng)股市場(chǎng)和H股市場(chǎng)的差價(jià)高達40%到50%，最后很可能是香港股價(jià)上升一點(diǎn)，內地股價(jià)下調一點(diǎn)。

　　這種價(jià)格上的差異無(wú)疑對投資者具有很強吸引力，北京律師賴(lài)建平就是在2007年7月份進(jìn)入香港市場(chǎng)進(jìn)行證券投資的。他向《中國新聞周刊》記者證實(shí)，自己當年的確是有部分原因受到了這種價(jià)差的影響，“既然行情這么好，而香港又能夠以更便宜的價(jià)格買(mǎi)到更好的股票，為什么不去？”

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委則認為，A股市場(chǎng)和H股市場(chǎng)的這種差價(jià)，恰恰反映香港市場(chǎng)和內地市場(chǎng)在市場(chǎng)流動(dòng)性、資金面以及交易活躍程度等各方面的不同，“A股是一個(gè)封閉的市場(chǎng)，所有資金面臨通脹的壓力、資金流動(dòng)性和銀行負利率的壓力，而H股是一個(gè)開(kāi)放的環(huán)境，國際資金流動(dòng)活躍�！�

　　因此，鑒于內地銀行在理財產(chǎn)品設計上創(chuàng )新較少，國內的監管環(huán)境更讓內地銀行難以涉足境外衍生品市場(chǎng)，一些高端投資者不得不選擇到外資銀行投資，“為了滿(mǎn)足資金流動(dòng)性的需求，部分大陸投資者就開(kāi)始把視野放在了香港市場(chǎng)、乃至全球市場(chǎng)上”， 魯政委告訴《中國新聞周刊》。

　　“聰明錢(qián)都去了香港”，上海一家基金公司的投資總監如此評價(jià)賴(lài)建平們熱心投資的香港資本市場(chǎng)。

　　對于大陸投資者來(lái)說(shuō)，真正具有吸引力的是香港高杠桿的金融衍生產(chǎn)品，而A股市場(chǎng)的產(chǎn)品創(chuàng )新顯然不能滿(mǎn)足投資者的需求，整個(gè)衍生品市場(chǎng)供給方與需求方的平衡完全傾斜。

　　這種失衡已經(jīng)引起監管層的注意。上海銀監局副局長(cháng)張光平5月19日在上海出席“金融服務(wù)與金融創(chuàng )新”論壇時(shí)就表示，中國金融創(chuàng )新的步伐應該繼續，“中資銀行超過(guò)三分之四的是以固定收益為主的理財產(chǎn)品；而外資銀行中掛鉤型結構性的理財產(chǎn)品卻要超過(guò)四分之三�！�

　　誠信誘因

　　但是，國內投資者對于高杠桿的結構性衍生產(chǎn)品并不熟悉，“不排除國際投行等各種力量到大陸來(lái)忽悠投資者�！� 北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)胡俞越接受《中國新聞周刊》采訪(fǎng)時(shí)表示，私人銀行或者國際投行在趨利動(dòng)機下對風(fēng)險揭示不足，卻單方面強調高收益，這也是誘發(fā)投資者赴港投資的一個(gè)重要原因。

　　賴(lài)建平就認為自己“被騙了”。他說(shuō)自己與荷蘭銀行的交易中，對方存在“故意欺詐”的行為，比如：將“推銷(xiāo)員”“股托”身份扮演成“私人投資顧問(wèn)”身份，騙取信任；將銀行與客戶(hù)的對賭關(guān)系描述為“銀行只是中介方”；故意欺騙不給中文開(kāi)戶(hù)文件，卻聲稱(chēng)提供了中文；明知其不是專(zhuān)業(yè)投資者卻故意選擇為專(zhuān)業(yè)投資者；故意將高風(fēng)險衍生品描繪為低風(fēng)險“穩健投資”；任意操控保證金比例等核心游戲規則，等等。

　　長(cháng)城證券營(yíng)銷(xiāo)管理總部副總經(jīng)理李稷文告訴《中國新聞周刊》，香港是基于信用的交易，而內地是基于法律的交易，“內地的風(fēng)險揭示書(shū)可以說(shuō)是全球最完善的了，我們還需要進(jìn)行投資者教育等，監管非常嚴格�！� 金鵬期貨經(jīng)紀有限公司副總經(jīng)理喻猛國在接受《中國新聞周刊》記者采訪(fǎng)時(shí)認為，投資工具本身并沒(méi)有問(wèn)題，只是職業(yè)操守和誠信出了問(wèn)題。

　　市場(chǎng)作用

　　不過(guò)，銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾認為，在香港市場(chǎng)進(jìn)行交易活動(dòng)是投資者的理性選擇，“他也可以在美國或者其他任何地方投資，在香港投資的同時(shí)也許還在內地投資，更何況現在去香港這么方便�！弊笮±俑嬖V《中國新聞周刊》，在哪里投資只是投資者的個(gè)人選擇，是市場(chǎng)本身在起作用。

　　“2009中國私人財富報告”認為，香港所占投資比例大的原因，主要是文化差異相對較少，富豪對香港環(huán)境及經(jīng)濟形勢相對熟悉，而且香港作為內地資金向境外市場(chǎng)的中轉站，可方便轉往國外及內地。內地不少企業(yè)與香港多有生意往來(lái)，因此香港會(huì )有部分資金留存。 ★