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　　在基金“一對一”專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)試點(diǎn)了一年多后，“一對多”專(zhuān)戶(hù)理財也順利開(kāi)閘。證監會(huì )近日發(fā)布《關(guān)于基金管理公司開(kāi)展特定多個(gè)客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的規定》，并自6月1日起施行。此舉表明，從即日起，擁有100萬(wàn)元以上資金的投資者可以選擇參加基金公司的“一對多”專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)。

　　根據規定，投資者參與單個(gè)資產(chǎn)管理計劃的最低金額為100萬(wàn)元，同時(shí)，單個(gè)資產(chǎn)管理計劃的委托人人數不得超過(guò)200人且客戶(hù)委托的初始資產(chǎn)合計不得低于5000萬(wàn)元。

　　門(mén)檻

　　最低金額100萬(wàn)元

　　“一對一專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)的5000萬(wàn)門(mén)檻確實(shí)有些偏高，還將一大批有現實(shí)理財需求的投資人擋在門(mén)外�！倍鄶低顿Y者在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，對于即將起錨的基金公司一對多，很多人表示都要躍躍欲試。

　　對于業(yè)內關(guān)注的投資門(mén)檻，《規定》第六條要求投資者參與單個(gè)資產(chǎn)管理計劃的最低金額為100萬(wàn)元，這一標準遠低于基金一對一業(yè)務(wù)中5000萬(wàn)元的投資門(mén)檻；第七條則規定單個(gè)資產(chǎn)管理計劃的委托人人數不得超過(guò)200人且客戶(hù)委托的初始資產(chǎn)合計不得低于5000萬(wàn)元。

　　此外，《規定》允許基金公司自行銷(xiāo)售資產(chǎn)管理計劃，或者委托有基金銷(xiāo)售資格的機構代理銷(xiāo)售資產(chǎn)管理計劃，但嚴格禁止通過(guò)報刊、電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)(基金管理公司、代理銷(xiāo)售機構網(wǎng)站除外)及其他公共媒體銷(xiāo)售資產(chǎn)管理計劃，并規定了資產(chǎn)管理計劃原則上每年至多開(kāi)放一次計劃份額的參與和退出等。

　　此舉表明，自6月1日起，擁有100萬(wàn)元以上資金的投資者可以選擇參加基金公司的“一對多”專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)。對此，博時(shí)基金副總裁李全表示，“一對多”專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)的展開(kāi)，有利于完善基金公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的種類(lèi)，推動(dòng)公司多元化發(fā)展，從而提升我國資產(chǎn)管理行業(yè)的綜合實(shí)力。同時(shí)，隨著(zhù)專(zhuān)戶(hù)理財門(mén)檻的降低，也有利于滿(mǎn)足廣大投資者日益增長(cháng)的多樣化理財需求。

　　國金證券基金研究中心總監張劍輝表示，“一對多”業(yè)務(wù)的開(kāi)展將有利于滿(mǎn)足投資者的多樣化理財需求，將為市場(chǎng)帶來(lái)一部分增量資金。德圣基金研究中心首席分析師江賽春認為，一對多業(yè)務(wù)的開(kāi)展將有利于資本市場(chǎng)的長(cháng)期穩定發(fā)展。

　　特點(diǎn)

　　產(chǎn)品差異化靈活性高于公募

　　與公募基金提供的是一種標準化的大眾理財產(chǎn)品不同，海富通基金非公募組合管理總監郭杰認為，“一對多”專(zhuān)戶(hù)理財最大的特點(diǎn)將在于其差異化。

　　他告訴記者，盡管相對于“一對一”的專(zhuān)戶(hù)，一對多人數有所增加，但是單一資產(chǎn)管理計劃的人數不會(huì )超過(guò)200人，而200人是公募基金成立的最低持有人人數要求。在一對多專(zhuān)戶(hù)中，基金管理人將把具有同樣風(fēng)險偏好的投資者集合起來(lái)，為他們特別設計一個(gè)適合其投資要求的產(chǎn)品，這樣的產(chǎn)品必然在資產(chǎn)配置的靈活性上要高于公募基金。

　　郭杰表示，公募產(chǎn)品中，股票基金的持有人很難要求基金經(jīng)理在熊市市場(chǎng)突破股票倉位下限去降低股票倉位，債券基金的持有人也不能要求基金經(jīng)理在牛市時(shí)去超出基金合同約束去購買(mǎi)股票，但專(zhuān)戶(hù)的基金經(jīng)理可以更靈活地為特定投資者設計一個(gè)適合其投資要求的產(chǎn)品，以便在個(gè)股選擇與資產(chǎn)配置自主性上更高。

　　“因為A股是一個(gè)波動(dòng)性相當大的新興市場(chǎng)，所以資產(chǎn)配置對于A(yíng)股市場(chǎng)還是較為有效的�！彼�表示。

　　與公募基金不同，專(zhuān)戶(hù)理財不會(huì )看業(yè)績(jì)比較基準，而是看絕對回報。在這樣的前提下，不排除一些投資者喜歡對資產(chǎn)管理人的投資加以“指導”，郭杰認為這種情況其實(shí)不利于管理人進(jìn)行資產(chǎn)管理，與客戶(hù)充分溝通的同時(shí)，做投資決策的還應該是基金管理人。

　　風(fēng)險

　　分散風(fēng)險避免集中持股

　　“不少投資者認為‘一對多’專(zhuān)戶(hù)等同于私募基金，一定是高風(fēng)險高收益，這樣理解是不全的�！惫�杰進(jìn)一步解釋道。他認為，資產(chǎn)配置的靈活性是“一對多”專(zhuān)戶(hù)的特點(diǎn)，但靈活是建議在不同客戶(hù)風(fēng)險好的基礎上。有的客戶(hù)需要的是資產(chǎn)的低波動(dòng)和收益的穩定，有的客戶(hù)愿意承受高風(fēng)險，所以，專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品第一步是要先與客戶(hù)明確風(fēng)險特征。

　　另一方面，一對多專(zhuān)戶(hù)也不像有的持有人想象的那樣可以完全集中持股。根據要求，“一對多”專(zhuān)戶(hù)中“持有一家上市公司的股票，其市值不得超過(guò)該計劃資產(chǎn)凈值的10%；同一資產(chǎn)管理人管理的全部特定客戶(hù)委托財產(chǎn)(包括單一客戶(hù)和多客戶(hù)特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù))投資于一家公司發(fā)行的證券，不得超過(guò)該證券的10%�！惫�杰認為，出于分散風(fēng)險的考慮，通常一個(gè)股票投資組合中不會(huì )少于15只個(gè)股。一個(gè)5000萬(wàn)元的投資計劃在符合10%的限制前提下，是不會(huì )影響到專(zhuān)戶(hù)投資業(yè)績(jì)的。

　　對于各方關(guān)注的基金公司開(kāi)展多元化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過(guò)程中，如何有效防范利益輸送和公平對待所管理的不同資產(chǎn)，博時(shí)基金副總裁李全認為，“制度勝過(guò)人為”，為防范風(fēng)險、保障公平，博時(shí)基金在基金行業(yè)率先采取集中交易制度，集中時(shí)間內接受交易指令，目的是提高組合管理能力，使基金經(jīng)理的投資決策更具有計劃性和前瞻性。同時(shí)，博時(shí)在業(yè)內率先建立起了公平交易制度，保證了在交易執行中公正對待不同組合，保證各組合利益公平，以充分保障公平對待各類(lèi)資產(chǎn)。

　　各基金公司低調備戰

　　根據公開(kāi)資料顯示，近期，國內專(zhuān)戶(hù)理財市場(chǎng)可謂暗潮涌動(dòng)，近期規模呈現出快速增長(cháng)態(tài)勢。易方達、博時(shí)、國投瑞銀、海富通等基金公司走在前列。

　　據悉，基金公司一對多專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)是在一對一專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)試點(diǎn)基礎上展開(kāi)的，目前已有20余家公司開(kāi)展了一對一業(yè)務(wù)，完成備案的專(zhuān)戶(hù)理財產(chǎn)品約70份。自管理層于5月12日發(fā)布相關(guān)規定放行基金“一對多”以來(lái)，各家基金公司早已圈里備戰，記者采訪(fǎng)了幾家基金公司的準備情況。

　　目前海富通基金的非公募產(chǎn)品庫中已經(jīng)為“一對多”專(zhuān)戶(hù)客戶(hù)設計有30多款投資計劃，涉及股票型、混合型、保本型、債券型，具有不同風(fēng)險特征。值得一提的是，海富通特別在非公募產(chǎn)品中設計了面向海外市場(chǎng)的QDII組合，包括香港市場(chǎng)股票系列以及中國概念組合。

　　泰達荷銀也為“一對一”專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)制定了專(zhuān)屬品牌——i-STAR計劃，將投資、服務(wù)、產(chǎn)品設計、內部資源和價(jià)值回報融為一體。對于即將開(kāi)閘的“一對多”專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)，泰達荷銀首席策略分析師兼專(zhuān)戶(hù)投資部總經(jīng)理尹哲表示，獨特而靈活的產(chǎn)品特征仍是核心，也是決定產(chǎn)品收益與風(fēng)險的關(guān)鍵所在。要想獲取超額收益，對基金公司的投研實(shí)力提出了更高的要求。

　　另外，博時(shí)基金公司在業(yè)內率先建立起了公平交易制度，保證了在交易執行中公正對待不同組合，保證各組合利益公平，以充分保障公平對待各類(lèi)資產(chǎn)。

　　現狀

　　申請方式

　　一對多采取備案制

　　“預計6月1日后馬上推出產(chǎn)品的可能性不大�！倍嗉一�金公司相關(guān)負責人向記者透露，“一對多”要求和每個(gè)客戶(hù)簽訂合同，而合同的細則目前還沒(méi)有統一標準，還在討論中。

　　不過(guò)，由于目前公募基金采取審批制，從產(chǎn)品報批到發(fā)行時(shí)間較長(cháng)。而“一對多”采取備案制，順利的話(huà)從報備到發(fā)行只需要10天。因此，多數市場(chǎng)分析認為，“一對多”產(chǎn)品的推出應該在7月左右，先推出的應是非結構性產(chǎn)品，而不是相對復雜的結構性產(chǎn)品。

　　據多家基金公司介紹，目前來(lái)看，打電話(huà)咨詢(xún)“一對多”業(yè)務(wù)的客戶(hù)比較多，預計相關(guān)合同細則出臺之后，很快就會(huì )有基金公司推出“一對多”產(chǎn)品。不過(guò)，從目前來(lái)看，“一對多”畢竟還是新業(yè)務(wù)，產(chǎn)品設計上也不會(huì )有太大創(chuàng )新，再加上很多公司的人員配備還不足，因此，初期階段，很多公司應該是先摸著(zhù)石頭過(guò)河，初期量不會(huì )太大。(記者敖曉波)