中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

　　新股發(fā)行即將重啟，面對著(zhù)可能的無(wú)風(fēng)險套利機會(huì )，投資者普遍對其充滿(mǎn)了期待，但是新的發(fā)行制度帶來(lái)了不少遺憾，投資者將如何進(jìn)行舍棄？

　　本周(2009年5月29日至2009年6月4日)銀行理財市場(chǎng)清談。據普益財富不完全統計，19家銀行發(fā)行了69款理財產(chǎn)品，理財產(chǎn)品發(fā)行數呈現一定下降，產(chǎn)品繼續偏向保守。

　　新股發(fā)行制度改革使投資者陷入選擇困境

　　《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》)公開(kāi)征求社會(huì )意見(jiàn)在6月5日截止，這意味著(zhù)新股在2008年9月停發(fā)后將不久重新開(kāi)啟。

　　銀行和投資者對IPO重啟均充滿(mǎn)了期待，2006年、2007年乃至2008年，新股申購理財產(chǎn)品收益水平一直是各類(lèi)銀行理財產(chǎn)品的前列，少數理財產(chǎn)品收益率甚至超過(guò)100%，讓不少投資者嘗到新股申購類(lèi)理財產(chǎn)品的甜頭。

　　然而，《征求意見(jiàn)稿》的出臺讓不少銀行和投資者陷入了選擇的困境。

　　《征求意見(jiàn)稿》提出對網(wǎng)上單個(gè)申購賬戶(hù)設定上限，原則上不超過(guò)本次網(wǎng)上發(fā)行股數的千分之一。這一規定使中小投資者有更大的機會(huì )成功申購新股，而對于機構投資者來(lái)說(shuō)，將極大限制了其資金的使用，資金量大的優(yōu)勢將失去。

　　此外，新股申購制度將會(huì )采取網(wǎng)上申購和網(wǎng)下配售單項選擇。這樣，機構投資者就失去了同時(shí)網(wǎng)上和網(wǎng)下申購新股的機會(huì )。這些變化將可能降低銀行理財產(chǎn)品的收益水平。

　　自主申購收益水平或高于理財產(chǎn)品

　　那么，上述規定對中小投資者和機構投資者來(lái)說(shuō)，在收益方面將有如何變化呢？

　　根據新規定，每只新股的中簽率將大于等于1000/網(wǎng)上新股申購戶(hù)數，有關(guān)統計顯示，深市新股申購戶(hù)數大致在50萬(wàn)至100萬(wàn)戶(hù)之間。

　　也就是說(shuō)新股申購最低中簽率將可能在0.1%至0.2%之間，這高于2008年的新股申購平均中簽率0.08%；滬市新股申購戶(hù)數大致在100萬(wàn)至150萬(wàn)左右，當戶(hù)數高于120萬(wàn)戶(hù)時(shí)，新股申購最低中簽率將低于2008年的平均水平。

　　當然這只是一個(gè)理論計算值，可以看出，深市中簽率將可能明顯高于滬市；如果存在眾多中小投資者參與新股申購時(shí)，新股申購的中簽率并非一定升高。

　　對于銀行理財產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，假設資金募集規模為2億元，某只股票網(wǎng)上發(fā)行額度為100億元，此外假設中簽率為0.15%，則理財產(chǎn)品可以參與該新股申購的資金最高為1000萬(wàn)，占了整個(gè)資金規模的5%。

　　再假設該股票漲幅達到100%，對于理財產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，其收益率為0.0075%，假設期限在10天，年化收益率不超過(guò)0.3%，收益水平十分低。

　　當然剩余資金可以參與其他投資提高資金的收益水平，但是新股申購對理財產(chǎn)品的收益貢獻較低。我們需要考慮新股發(fā)行規模，中簽率以及新股上漲幅度等因素的影響，但是可以確定的是銀行理財產(chǎn)品網(wǎng)上新股申購的收益水平將嚴重下滑。

　　對于中小投資者來(lái)說(shuō)，其參與新股申購可能的收益率則為0.15%，年化收益率為5.475%，遠高于銀行理財產(chǎn)品新股申購的收益水平。

　　面對著(zhù)網(wǎng)上新股申購收益水平的下降，銀行理財產(chǎn)品的資金可能更多地選擇配置在網(wǎng)下申購，并且網(wǎng)下申購的收益水平遠高于網(wǎng)上申購收益水平。

　　但是，進(jìn)行網(wǎng)下申購時(shí)，股票將面臨著(zhù)3個(gè)月的禁售期。在這3個(gè)月，資金將面臨這多重風(fēng)險。

　　首先是機會(huì )成本，資金被鎖定而不能夠投資于其他領(lǐng)域，錯失其他投資機會(huì )；其次是市場(chǎng)風(fēng)險，3個(gè)月的時(shí)間較長(cháng)，股票面臨著(zhù)破發(fā)的可能，這對于理財產(chǎn)品來(lái)說(shuō)將可能出現虧損。

　　2008年，多只股票出現新股破發(fā)，海外股市新股破發(fā)的比例達到近20%，未來(lái)如果國內新股發(fā)行市場(chǎng)化程度提高，破發(fā)現象將可能比較嚴重，《征求意見(jiàn)稿》中提及新股發(fā)行需要揭示破發(fā)風(fēng)險也可能是基于這一點(diǎn)。

　　以往新股申購類(lèi)理財產(chǎn)品募集的資金多參與網(wǎng)下申購，只有少部分理財產(chǎn)品參與網(wǎng)下配售，當然參與網(wǎng)下配售的理財產(chǎn)品收益水平要高于網(wǎng)上申購的理財產(chǎn)品，但是需要考慮當時(shí)處于牛市行情這一條件。

　　不過(guò)，銀行在發(fā)行新股申購理財產(chǎn)品時(shí)，將可能使理財產(chǎn)品的資金規模降低，控制理財產(chǎn)品規模，以整體提高理財產(chǎn)品可能的收益水平。因此，中小投資者在選擇理財產(chǎn)品時(shí)，需要關(guān)注理財產(chǎn)品資金規模，特別是明確了進(jìn)行網(wǎng)上申購的理財產(chǎn)品。

　　新股發(fā)行空當期可投資于銀行理財產(chǎn)品

　　IPO的開(kāi)閘，投資者將不可避免地參與新股申購，不管是交由銀行申購還是自主申購，從而分享新股申購帶來(lái)的收益。

　　然而，對于新股的發(fā)行節奏，投資者一般難以把握。在新股申購完，離下一次新股申購必將存在著(zhù)資金的空閑期。

　　資金空閑期，投資者選擇其他投資領(lǐng)域，有著(zhù)多重選擇，可以選擇活期存款、通知存款；也可以購買(mǎi)股票和基金；當然還可購買(mǎi)超短期和開(kāi)放式銀行理財產(chǎn)品。

　　對于風(fēng)險偏好投資者來(lái)說(shuō)，購買(mǎi)股票和偏股型基金是其選擇；而對于穩健型投資者來(lái)說(shuō)，銀行存款、貨幣市場(chǎng)基金以及銀行理財產(chǎn)品是比較好的選擇。(作者系西南財經(jīng)大學(xué)信托與銀行研究中心研究員張星)