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　　今年來(lái)一直被“冷落”的貨幣市場(chǎng)基金,近期因為IPO重啟再度走到了聚光燈前。作為無(wú)風(fēng)險收益蓄水池的貨幣基金,近期部分產(chǎn)品的收益率已經(jīng)低于活期存款,加上打新資金暫時(shí)撤退的話(huà),無(wú)疑將給貨幣市場(chǎng)基金帶來(lái)巨大的壓力。

　　部分貨基收益率跌破底線(xiàn)

　　6月以來(lái),部分貨幣基金甚至出現了連續10日左右七日年化收益率低于活期儲蓄利率的尷尬狀況。

　　Wind數據顯示,申萬(wàn)巴黎旗下的申萬(wàn)貨幣基金6月份以來(lái)中有13天的七日年化收益率均低于0.36%的活期存款利率,其中6月7日、8日該基金的七日年化收益率最低,分別為0.297%和0.295%。另外,益民貨幣基金從6月1日至6月5日每天的七日年化收益率均低于0.36%。6月7日起,該基金的收益小幅回升至0.37%～0.38%之間,然后在6月14日又跌到0.36%以下,直至18日,才又勉強站上0.36%。

　　通常貨幣基金被視為活期儲蓄的替代品,如果貨幣基金的年化收益率持續低于活期利率,那么監管者可能會(huì )擔心這將引發(fā)基金的大規模贖回并帶來(lái)流動(dòng)性方面的壓力。據了解,近期已有地方證監局針對貨幣基金出臺了一系列風(fēng)險監控指標,其中規定如果貨幣基金的七日年化收益率低于0.36%,則基金管理人將收到監管部門(mén)的警示函。

　　對于貨幣基金收益過(guò)低的原因,申萬(wàn)巴黎基金解釋稱(chēng),5月下旬賣(mài)出獲利頗豐的短期債券,兌現了賬面部分浮盈,是主要原因。

　　“打新”沖擊貨幣基金

　　除了收益率降低外,新股大門(mén)洞開(kāi)之后面臨的壓力也隨之而至。據國金證券統計,上周?chē)鴥?6只基金萬(wàn)份單位收益平均為2.4,7日年化收益率平均為1.43%。如果低于打新的回報率,無(wú)疑將面臨巨大的贖回壓力。

　　據統計,今年一季度,貨幣基金成為份額縮水最大的基金品種,凈贖回高達1727.04億份。好買(mǎi)基金研究報告認為,IPO開(kāi)閘后,貨幣基金規模還可能會(huì )有較大變化。在2006年IPO開(kāi)閘時(shí),貨幣基金曾遭遇大面積贖回,從2005年底到2006年底短短的一年間份額縮水超過(guò)1000億份,甚至還出現了3家基金公司因應對贖回,共動(dòng)用公司3億多資本金彌補損失(定存被迫提前支取)的情況。

　　對此,各大基金公司已經(jīng)開(kāi)始積極應對。例如,近期興業(yè)貨幣基金公告稱(chēng),自6月9日起取消1000萬(wàn)元的申購限制；緊接著(zhù)泰信基金決定自6月15日起取消泰信天天收益貨幣市場(chǎng)基金單日每個(gè)基金賬戶(hù)的累積申購(含轉入)金額應不超過(guò)1000萬(wàn)元的額度限制。

　　據了解,目前貨幣基金已經(jīng)將流動(dòng)性管理放在首位,增持現金、減少定期存款比重,降低信用債持倉比例縮短組合剩余期限等以應付大額贖回的準備,這也是導致近期部分貨幣收益率收窄的原因。除了IPO重啟引發(fā)的拋券變現風(fēng)潮外,監管機構近期發(fā)文提示貨幣市場(chǎng)基金的信用債持倉比例,也加劇了信用產(chǎn)品的調整。據悉,近期上海市證監局下發(fā)了《關(guān)于加強貨幣市場(chǎng)基金監管的提示函》,其中明確指出貨幣市場(chǎng)基金的信用債持倉比例如果高于30%將被提示,高于40%將被警示。

　　存在脈沖性投資機會(huì )

　　但新股發(fā)行重啟對貨基來(lái)說(shuō)也并非完全是利空,貨幣基金可以通過(guò)跨市場(chǎng)的回購套利顯著(zhù)提高短期收益率；另一方面,IPO重啟可能會(huì )推高貨幣市場(chǎng)利率,從而也間接提高了基金今后再投資的收益水平。

　　據好買(mǎi)基金研究中心分析師莊正介紹,在2007年9月底和10月初,中石油、中海油服等大盤(pán)股發(fā)行時(shí),貨幣基金利用正回購,借給其他投資者打新股,基金的萬(wàn)份日收益率和7日年化收益率都曾經(jīng)超過(guò)了10%。莊正認為IPO重啟對貨幣基金收益率波動(dòng)的影響是脈沖式的�！耙话闱闆r下,每萬(wàn)份收益率會(huì )在新股發(fā)行申購前兩日明顯上升,7日年化收益率會(huì )在新股發(fā)行當天顯著(zhù)升高,并在新股發(fā)行后兩天達到最高�！�(記者　賈肖明）