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　　1994年的秋天，葉利欽在列寧格勒州州長(cháng)的邀請下去參加一次郊外的狩獵活動(dòng)，隨從11人都是高官和人才。當葉利欽正對著(zhù)下屬講話(huà)時(shí)，忽然從灌木叢中沖出一頭野豬。由于當時(shí)說(shuō)話(huà)太激動(dòng)，葉利欽的眼鏡掉到了桌子下面。此時(shí)，10位隨從人員都趴在桌子底下幫首長(cháng)揀眼鏡之時(shí)，普京卻對這龐然大物端起了獵槍?zhuān)�只�?tīng)到兩聲槍響，子彈擊中了野豬的心臟。當大家忙著(zhù)幫葉利欽揀眼鏡之時(shí)，普京卻選擇了對付野豬。

　　正因為這一點(diǎn)，普京與眾不同。對葉利欽而言，他當時(shí)急需的不是下屬幫他揀眼鏡，而是解決眼前來(lái)勢洶洶的野豬，普京正是看清了問(wèn)題的關(guān)鍵而采取了機智、甚至與眾不同的策略，隨后的事實(shí)表明，葉利欽選對了人。

　　投資應該擺脫羊群效應

　　事實(shí)上，投資亦是如此，當大家受羊群效應而做出盲從選擇之時(shí)，果敢而理智的人往往會(huì )看清時(shí)局再做抉擇。與其做一個(gè)盲目涌入股市的人，不如冷靜思考市場(chǎng)可能面臨的風(fēng)險。沒(méi)有理智的判斷的人，永遠不可能在股市里長(cháng)期生存下去�，F在市場(chǎng)有太多的期望和寄托，而這樣的寄托和希望都是因為貪心所應起的。

　　估值和經(jīng)濟復蘇 應看哪個(gè)

　　按照價(jià)值投資者選擇16倍以下市盈率和1倍以下市凈率的普遍做法，當前市場(chǎng)估值即使按照某些人的說(shuō)法是20倍動(dòng)態(tài)市盈率(20倍動(dòng)態(tài)市盈率是建立在2009年業(yè)績(jì)增長(cháng)50%的前提之下)也并不便宜，而且2009年市場(chǎng)整體業(yè)績(jì)較去年增長(cháng)50%恐怕也不現實(shí)，在2006-2007年經(jīng)濟增長(cháng)過(guò)熱的情況下，市場(chǎng)整體業(yè)績(jì)都沒(méi)有出現50%的增速，更何況現在憑借經(jīng)濟復蘇預期呢。

　　與此同時(shí)，我們更應該看到市場(chǎng)估值的結構性問(wèn)題，比如銀行業(yè)業(yè)績(jì)由于一直處于歷史高位的狀況從而導致銀行業(yè)板塊的估值似乎并不高。銀行業(yè)在經(jīng)歷從2001-2003年的改革之后，不良資產(chǎn)率普遍下降，一直降到如今的歷史最低位，對比2000年許多銀行都還在10%的不良資產(chǎn)率的狀況，現在普遍低于1.5%的不良資產(chǎn)率仿佛有過(guò)低的嫌疑。

　　理智抉擇 才是股市生存之道

　　由此看來(lái)，市場(chǎng)參與者盲目樂(lè )觀(guān)缺乏合理的邏輯基礎，理性地估算當前價(jià)格是否合理對普通投資人而言顯得尤為重要。從日本上個(gè)世紀的樓市的一蹶不振再到本世紀美國次貸危機的爆發(fā)，無(wú)不印證了人類(lèi)從眾思維的短視和瘋狂。從市場(chǎng)短期行為看，股市并非經(jīng)濟的晴雨表，而是人性的晴雨表，人們的樂(lè )觀(guān)與悲觀(guān)預期都將在股市里得到充分的反映，而理性投資者所要做的就是，趁著(zhù)大多數人樂(lè )觀(guān)的時(shí)候趕快出手賣(mài)出；等著(zhù)大多數人悲觀(guān)失望之時(shí)，再考慮勇敢買(mǎi)入。

　　正如華爾街投機大師巴魯克所言，“2加2等于4，這個(gè)定論無(wú)論是在牛市還是熊市都是如此，不因為大家過(guò)于樂(lè )觀(guān)，股市就能脫離內在價(jià)值長(cháng)期漲下去，也不因為大家展望前景陷入悲觀(guān)而長(cháng)期蕭條”。順勢而為看起來(lái)很容易，但股市大眾的瘋狂之勢用永遠無(wú)法預料。要想戰勝市場(chǎng)，更好的辦法是遠離市場(chǎng)的瘋狂，冷靜思考投資價(jià)值，逆市而為。投資者如能學(xué)會(huì )像普京一樣的理智抉擇，財富才能像滾雪球一樣越走越大。(華林證券研究中心副主任 胡宇 )