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　　前期基金募集市場(chǎng)較為火熱，很多投資者都會(huì )問(wèn)：我該投資指數基金、主動(dòng)股票基金，還是靈活配置混合基金？其實(shí)，并沒(méi)有一種基金能適合所有投資者的需求。在不同的市場(chǎng)環(huán)境下，面對不同的投資者需求，每種基金類(lèi)型都各有優(yōu)劣。

　　首先，不同類(lèi)型的基金業(yè)績(jì)表現，與外部市場(chǎng)環(huán)境有很大的關(guān)聯(lián)性。今年前7個(gè)月，股票市場(chǎng)出現超過(guò)80%的漲幅，無(wú)論新、老指數基金都得到較大量的凈申購。然而在8月份，由于市場(chǎng)對政策導向以及流動(dòng)性的預期出現分歧，指數令人意外地下跌超過(guò)20%，也減緩了投資者對指數基金的投資熱情；與此同時(shí)，靈活配置混合基金在8月份表現則較為抗跌。這也難怪很多投資者會(huì )試圖預測市場(chǎng)未來(lái)走勢，來(lái)決定該買(mǎi)哪一種基金類(lèi)型。

　　遺憾的是，回顧過(guò)去幾年中國A股市場(chǎng)的投資經(jīng)驗：2006年及2007年每年漲幅超過(guò)100%，2008年跌幅超過(guò)60%，今年前7個(gè)月市場(chǎng)先單邊上漲80%，然后在1個(gè)月內快速下跌近20%，國內A股市場(chǎng)的波動(dòng)性以及不可預測性可見(jiàn)一斑。在這樣的市場(chǎng)下，我們必須承認美國經(jīng)濟學(xué)家加爾布雷斯的一句話(huà)：“經(jīng)濟社會(huì )中有兩種人，一種人不知道市場(chǎng)如何變化，另一種人不清楚自己其實(shí)也不知道市場(chǎng)如何變化�！�

　　或許我們無(wú)法預知未來(lái)股市的變化是什么，但我們知道，在波動(dòng)劇烈的投資市場(chǎng)中，控制投資風(fēng)險或許比追求投資收益更為重要。舉例來(lái)說(shuō)，一個(gè)投資A品種：先下跌60%之后再快速回升100%；另外一個(gè)投資B品種：先下跌30%后穩健回升50%。以投資結果來(lái)看，投資A品種損失20%，但投資B品種卻獲得5%的收益。A股市場(chǎng)屬于新興市場(chǎng)，雖然企業(yè)面臨短期較多的不確定性，但持續成長(cháng)的中國經(jīng)濟為國內企業(yè)提供了長(cháng)期較大的成長(cháng)機會(huì )。如果投資者在市場(chǎng)不利時(shí)能夠控制部分風(fēng)險，在市場(chǎng)有利時(shí)獲取部分收益，如例子中的投資B，最終回報還是可以超過(guò)追求高投資收益的投資A。

　　其次，基金投資切忌盲目跟風(fēng)，觀(guān)察基金業(yè)績(jì)固然重要，但也莫忘根據基金類(lèi)型及自身的投資需求來(lái)理性選擇基金。對于風(fēng)險偏好程度較高、擇時(shí)能力較強的投資者，指數基金是較好的投資工具；對于有信心做資產(chǎn)配置，對部分行業(yè)或主題投資有心得的投資者，可以選擇對應的主動(dòng)基金；而對于風(fēng)險偏好程度較低、擇時(shí)能力較弱的投資者，靈活配置混合基金則是不錯的選擇。

　　指數基金希望能最大程度提供跟蹤指數的投資回報給投資者。在單邊上漲時(shí)，指數基金表現最好，例如2006年至2007年以及今年的前7個(gè)月，指數基金表現優(yōu)異，也造成投資者追捧指數基金。然而，因為指數基金在熊市中也是滿(mǎn)倉操作，在2008年以及今年8月市場(chǎng)單邊下跌時(shí)，業(yè)績(jì)表現相對落后。因此指數基金較適合相信市場(chǎng)長(cháng)期向上、不想花太多時(shí)間研究股票或是基金、并且希望降低投資成本的投資者。

　　主動(dòng)型股票基金希望為投資者獲取業(yè)績(jì)基準以外的超額回報。主動(dòng)基金風(fēng)格多元，橫跨多種產(chǎn)業(yè)，包含不同主題，尤其是部分為投資者獲取過(guò)豐厚超額回報的明星基金經(jīng)理，往往是投資者追捧主動(dòng)基金的直接動(dòng)力。然而由于國內市場(chǎng)主題輪換快速、風(fēng)格漂移頻繁，即使是明星基金經(jīng)理，在短期內也不能保證為投資者獲取超額回報。主動(dòng)型股票基金較適合愿意深入研究股票或是基金、并接受“讓專(zhuān)業(yè)基金經(jīng)理來(lái)管理資產(chǎn)”投資理念的投資者。

　　主動(dòng)基金中的靈活配置混合基金強調可以為投資者提供“一站式”的理財解決方案。靈活配置混合基金使用多樣的投資策略，面對不同市場(chǎng)行情靈活配置資產(chǎn)，希望為投資者降低投資風(fēng)險，掌握投資機會(huì )，獲取經(jīng)濟周期下的長(cháng)期投資回報。但是由于倉位限制，靈活配置混合基金在牛市時(shí)攻擊力相對不如指數基金或是主動(dòng)型股票基金。整體來(lái)說(shuō)，靈活配置混合基金較適合愿意讓基金經(jīng)理幫忙做出資產(chǎn)配置決策、并且期望獲取跨越經(jīng)濟周期的長(cháng)期回報的投資者。

　　當然，市場(chǎng)趨勢會(huì )影響基金短期的表現，但由于市場(chǎng)短期變化很難掌握，我們認為在波動(dòng)劇烈的市場(chǎng)中，控制短期風(fēng)險比追求短期收益來(lái)的重要。因此，理性選擇一檔符合自身投資理念和投資需求的基金品種，在控制短期風(fēng)險的基礎上獲取長(cháng)期的投資回報，可能才是投資制勝之道。(嘉實(shí)基金產(chǎn)品經(jīng)理 陳正憲)