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　　在經(jīng)歷了八月份以來(lái)的劇烈震蕩之后，第四季度股市是否還有機會(huì )？倍受關(guān)注的專(zhuān)戶(hù)“一對多”資金即將真槍實(shí)彈入市，他們對于市場(chǎng)的判斷以及投資方向，應該能夠給市場(chǎng)一些啟示。

　　證券時(shí)報記者日前采訪(fǎng)了多位基金公司專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理，他們多表示，“一對多”追求絕對收益，會(huì )采取謹慎的態(tài)度，等市場(chǎng)趨勢確立時(shí)再出手，至于具體的選股，多數基金經(jīng)理均表示偏愛(ài)中小盤(pán)類(lèi)個(gè)股。

　　擇時(shí)：趨勢確立再出手

　　與普通公募基金相比，專(zhuān)戶(hù)“一對多”最大的區別是股票型產(chǎn)品大多為靈活配置型，股票倉位可以從0至100%，這也意味著(zhù)，對基金經(jīng)理主動(dòng)性擇時(shí)的要求更高，尤其在當下分歧較大的震蕩市中，專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理該做何取舍？

　　據了解，盡管他們的觀(guān)點(diǎn)、做法不一，但核心的邏輯都可歸結為：確定性機會(huì )�！白非蠼^對收益，我對它的理解，最核心的要素是把握好經(jīng)濟周期的大波段而不是小波段，在牛市時(shí)讓利潤奔跑，在大趨勢向下時(shí)堅決止損，保證虧損很少或者不虧損�！币晃粚�(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理說(shuō)。

　　“四季度沒(méi)什么大的機會(huì )，個(gè)股的機會(huì )任何時(shí)候都有，但一定要是確定性的機會(huì )才下手�！币晃粚�(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理開(kāi)門(mén)見(jiàn)山，而他的觀(guān)點(diǎn)也秉承了其所在公司一貫以來(lái)謹慎的特點(diǎn)。

　　交銀專(zhuān)戶(hù)負責人趙楓表示，市場(chǎng)未來(lái)走勢依然看好，上行的方向并沒(méi)有出現根本性改變，只是未來(lái)走勢可能會(huì )更加震蕩，市場(chǎng)上升的幅度不太可能保持前面的斜率，而趨于平緩。

　　不過(guò)，無(wú)論看多看空或者中立，專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理一致認為：專(zhuān)戶(hù)運作確定性機會(huì )最重要。這也意味著(zhù)，一對多彈藥入市不會(huì )那么草率和迅速。那么，會(huì )否因為過(guò)分謹慎而踏空？或者在一波上升的牛市中錯失后半截行情？“由于專(zhuān)戶(hù)追求不虧損，因此我們只會(huì )在底部確認后才進(jìn)場(chǎng)，雖然這時(shí)候離最底部可能有10%到15%的漲幅，但這種原則在一般情況下保證了不虧損。一旦趨勢確立再重倉出擊，從長(cháng)期收益來(lái)說(shuō)，是非常有價(jià)值的一種做法。中途下車(chē)也有可能，因為上升的最后一段收益風(fēng)險很大，容易給投資者帶來(lái)潛在的更大的損失�！敝秀y專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理坦言。

　　擇股：偏好中小盤(pán)股票

　　目前，專(zhuān)戶(hù)一對多資金規模大都在2-4億，不少專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理認為，由于專(zhuān)戶(hù)資金的特點(diǎn)是靈活性，追求絕對收益，因此成長(cháng)性高而估值較低的公司將成為投資的重點(diǎn)，精挑個(gè)股的實(shí)力大比拼大幕即將拉開(kāi)。

　　“專(zhuān)戶(hù)投資運作和一般的公募基金存在很大差別，過(guò)往公募基金那一套用在專(zhuān)戶(hù)上不靈�！鄙虾Ｄ彻�司專(zhuān)戶(hù)負責人表示，“也就2、3個(gè)億的資金，多搞幾只牛股就行了�！�

　　那么牛股的挖掘鎖定哪些行業(yè)、哪些板塊？不同的專(zhuān)戶(hù)經(jīng)理給出了不同的答案，其中不少人表示出對中小盤(pán)股票的青睞。

　　“從長(cháng)周期看，中國城市化過(guò)程可能至少需要十年的時(shí)間，各個(gè)國家在城市化過(guò)程中經(jīng)濟都是一個(gè)快速增長(cháng)的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中，會(huì )有一批中小企業(yè)獲得好的發(fā)展，在新的商業(yè)模式、新經(jīng)濟、新服務(wù)等領(lǐng)域將來(lái)必定能產(chǎn)生類(lèi)似可口可樂(lè )這樣的長(cháng)期高速成長(cháng)的公司�！蹦硨�(zhuān)戶(hù)一對多基金經(jīng)理表示。

　　中小盤(pán)股票得到了更多專(zhuān)戶(hù)的認同。交銀專(zhuān)戶(hù)表示，下半年與固定資產(chǎn)投資相關(guān)的周期性行業(yè)可能難以出現趨勢性機會(huì )，另外由于流動(dòng)性增長(cháng)也弱于上半年，大市值板塊可能會(huì )存在一定壓力，出現滯漲的可能性較大。

　　“在A(yíng)股指數中，周期類(lèi)公司占據的市場(chǎng)遠大于非周期類(lèi)公司，他們往往也代表大市值板塊，因此這些行業(yè)如果難以出現大幅持續上漲，下半年的指數將不太可能重現上半年的凌厲走勢。但宏觀(guān)經(jīng)濟這個(gè)主人還在往前走，股市這條狗也跑回來(lái)了，市場(chǎng)流動(dòng)性雖然有所減弱，但仍處于相對充裕的水平下，下半年市場(chǎng)并不缺乏賺錢(qián)的機會(huì )，只是這些機會(huì )可能更多地依靠非周期性行業(yè)和主題性投資機會(huì )，需要做更多的自下而上的研究挖掘工作，保持客觀(guān)的心態(tài)，耐心等待上漲時(shí)機的來(lái)臨�！�

　　專(zhuān)戶(hù)投資強調個(gè)性化

　　記者了解到，對于靈活配置型的“一對多”專(zhuān)戶(hù)來(lái)講，類(lèi)型多樣，投資風(fēng)格上也會(huì )表現出一定的差異化。比如，主題風(fēng)格、價(jià)值風(fēng)格、成長(cháng)風(fēng)格，不同的風(fēng)格有專(zhuān)門(mén)的股票池。另外，產(chǎn)品設計的期限長(cháng)短對于投資品種也會(huì )有不同的側重。而這也正是專(zhuān)戶(hù)理財最大的魅力所在，可以實(shí)現“量身定做”。

　　“如果是兩年期的產(chǎn)品，就會(huì )選擇一些有把握的上市公司，在兩年之內有比較好的發(fā)展。一年期的產(chǎn)品可能在一年之內，關(guān)注的點(diǎn)也不一樣。有的產(chǎn)品一年就結束，在進(jìn)行資產(chǎn)配置和個(gè)股選擇時(shí)也會(huì )有差異�！鄙虾Ｒ患夜�司專(zhuān)戶(hù)部人士表示。

　　“另外，還要看產(chǎn)品的投資風(fēng)格，價(jià)值型產(chǎn)品會(huì )投資一些中、大盤(pán)股，主題性的則沒(méi)有大中小盤(pán)的區別，只要滿(mǎn)足主題就可以了�！�(記者 張　哲)