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　　一、高成長(cháng) 高風(fēng)險

　　經(jīng)過(guò)十多年的醞釀，創(chuàng )業(yè)板姍姍來(lái)遲。首批28家公司將于本10月30日集中掛牌交易，發(fā)行市盈率區間40.12-82.22倍，平均56.6倍�？紤]到上市首日將可能有50%以上的漲幅，市盈率將接近100倍，大大高于目前主板和中小企業(yè)板平均市盈率水平。

　　投資者對于首批28家創(chuàng )業(yè)板公司給予了極高期待，監管層、券商均優(yōu)中選優(yōu)，嚴格控制，一定程度上保證了這些公司的整體質(zhì)量。這些公司很多已是某些細分行業(yè)領(lǐng)域龍頭，競爭優(yōu)勢突出，即便2008年受到全球金融危機，利潤總額增幅仍高達37.41%，大大高于滬深300和中小企業(yè)板。這確實(shí)是一個(gè)值得期待的群體。

　　這也是規模不大的一個(gè)群體。2008年首批創(chuàng )業(yè)板公司平均主營(yíng)收入2.5億元，利潤總額0.5億元，遠低于主板市場(chǎng)平均規模，也低于中小企業(yè)板的收入12.6億元、利潤1.11億元的平均規模。由于規�；鶖递^小，業(yè)務(wù)增長(cháng)速度因此很容易出挑。

　　這同時(shí)也是一個(gè)風(fēng)險更大的板塊。該板塊公司管理費用率明顯高于中小企業(yè)板和主板公司，上市后能否提升管理水平是許多投資人的疑慮。在市場(chǎng)競爭日益激烈背景下，以民營(yíng)企業(yè)為主的創(chuàng )業(yè)板公司能否保持前期較快的增長(cháng)勢頭，更是投資者關(guān)心的問(wèn)題。

　　二、擇股標準需“保守”

　　對于創(chuàng )業(yè)板公司的投資選擇，我們從公司成長(cháng)性、行業(yè)地位，毛利潤和凈利潤率四方面進(jìn)行。主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(cháng)較快且已取得較高市場(chǎng)份額，毛利率、凈利率同時(shí)保持較高的水平，應當是創(chuàng )業(yè)板公司作為投資標的“保守”標準。

　　首批28家創(chuàng )業(yè)板公司主要分布于現代制造業(yè)、服務(wù)業(yè)。15家為制造類(lèi)公司，其中包括在電力故障錄波市場(chǎng)份額排名第一的中元華電，在電力環(huán)保及車(chē)燈用有機硫化硅市場(chǎng)份額排名第一的硅寶科技等公司；有13家公司為現代服務(wù)業(yè)，包括提供第三方檢測服務(wù)的華測檢測、提供物流服務(wù)的新寧物流和辦公信息系統外包的立思辰等公司。

　　樂(lè )普醫療、中元華電、紅日藥業(yè)、上海佳豪、漢威電子等公司毛利率和凈利率同時(shí)維持在較高水平。而大禹節水、機器人、寶德股份處于相對較低水平，這些公司前期更多地考慮規模擴展，采用了質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的產(chǎn)品銷(xiāo)售策略搶占市場(chǎng)，著(zhù)實(shí)取得了成效。下一階段它們需要著(zhù)力提升盈利水平。

　　過(guò)去三年營(yíng)業(yè)收入復合增長(cháng)率超過(guò)50%的有16家。將收入增長(cháng)和凈利率統一到同一坐標后可以看出，特銳德、漢威電子、紅日股份、樂(lè )普醫療等公司業(yè)務(wù)增長(cháng)較快，同時(shí)有著(zhù)較高的利潤率，應該是投資者重點(diǎn)關(guān)注的對象。而有些公司利潤率卻較低，例如吉峰農機增長(cháng)率達到了94%，但凈利率僅為3.7%，其業(yè)務(wù)發(fā)展模式需要優(yōu)化，投資者需要進(jìn)一步考究。

　　三、組合推薦

　　結合公司市場(chǎng)份額，根據高增長(cháng)、高利潤率的選股標準，我們推薦神州泰岳(300002)、樂(lè )普醫療(300003)、漢威電子(300007)、紅日藥業(yè)(300026)四家公司組合。

　　值得注意的是，上述選股標準基于過(guò)去兩三年數據進(jìn)行分析的，對于許多高成長(cháng)中小公司來(lái)說(shuō)存在一定的缺陷。而過(guò)去一段時(shí)間不符合該標準的公司，未來(lái)可能會(huì )快速增長(cháng)、高盈利，給投資人以超額收益。(西南證券 解學(xué)成 )