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　　成立不到兩年，以100萬(wàn)元現金認購的深國投·鑫鵬1期縮水六成。投資者將華潤信托告上法庭，法院并未當庭宣判，雙方各持己見(jiàn)。

　　接受本報記者采訪(fǎng)的相關(guān)人士認為，這可能會(huì )成為國內理財市場(chǎng)標志性的事件。該事件也充分表明，投資者教育與規范理財機構同等重要。

　　是否“欺詐”

　　在多個(gè)炒股擂臺賽中獲得冠軍、號稱(chēng)“三秦股王”的阮杰于2007年10月29日發(fā)行了一只私募信托產(chǎn)品——深國投·鑫鵬1期。該信托計劃的首次認購金額門(mén)檻為100萬(wàn)元，封閉期為6個(gè)月。如今，每份該信托產(chǎn)品的凈值僅剩下了不到40萬(wàn)元。

　　一怒之下，幾位信托持有人訴諸公堂。持有人認為，華潤信托(深國投因引進(jìn)戰略投資者而更名為華潤深國投信托)在簽訂資金信托合同時(shí)有嚴重的欺詐行為，且在管理信托財產(chǎn)過(guò)程中存在嚴重過(guò)錯，請求法院撤銷(xiāo)信托合同并且讓華潤信托返還本金及利息，華潤信托堅決否認上述指責。

　　12月4日，在深圳福田法院開(kāi)庭的該案中，庭辯的焦點(diǎn)主要集中在三個(gè)問(wèn)題上。

　　其一，操作記錄顯示，重倉甚至滿(mǎn)倉操作、高買(mǎi)低賣(mài)是該產(chǎn)品的重要特點(diǎn)。持有人認為，華潤信托沒(méi)有止損等相關(guān)制度，是導致凈值遭受損失的重大原因。華潤信托則表示，該產(chǎn)品沒(méi)有約定進(jìn)行整體止損，僅約定了投資單只證券的止損。滿(mǎn)倉操作也只是基金經(jīng)理風(fēng)格和投資策略的體現，高買(mǎi)低賣(mài)則是市場(chǎng)行情所致。

　　其二，投資比例也是關(guān)注的焦點(diǎn)。該產(chǎn)品曾在上港集箱、中信證券和海通證券股票投資比例超過(guò)20%，而持有人認為產(chǎn)品合同上規定的是不超過(guò)10%。

　　其三，對比炒股比賽操作與深國投·鑫鵬1期的操作紀錄，持有人的代理律師認為，出現用信托資金幫助管理人阮杰參加炒股比賽的賬戶(hù)“抬轎”，操作存在違規。

　　各有責任

　　“投資者為什么一定要告華潤欺詐？因為只有欺詐成立才能認定合同無(wú)效，華潤才有責任把本金還給這些投資者�！蔽髂县斀�(jīng)大學(xué)信托與理財研究所研究員李勇接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)如是解釋。

　　他認為，從目前公開(kāi)的信息來(lái)看，華潤信托肯定有一定責任，“華潤信托對合同履行不到位的地方主要就是投資比例、信息披露以及與客戶(hù)的溝通不夠及時(shí)，投資策略和投資方式變更沒(méi)有及時(shí)征得客戶(hù)的同意，風(fēng)險警示也做得不到位�！�

　　對于信托公司和投資顧問(wèn)在陽(yáng)光私募中的責任，李勇認為管理上信托公司承擔主要責任，從專(zhuān)業(yè)水平上投資顧問(wèn)承擔主要責任，更具體的就要看雙方的合同約定。

　　李勇認為，這一案件可能成為理財市場(chǎng)標志性的事件，也說(shuō)明當前國內的投資者教育和規范理財機構同等重要。國內投資者尚未樹(shù)立起應有的風(fēng)險意識，保本意識比較強。其實(shí)，信托的投資者都是合規投資者，而這不僅僅體現在投資數額，也體現在風(fēng)險承受和投資理念上。

　　“市場(chǎng)環(huán)境對理財機構不夠寬松和公平。不公平主要來(lái)自輿論和監管方對理財機構，特別是對私募服務(wù)的要求過(guò)于苛刻。投資者對風(fēng)險缺乏認識，虧損了也不愿意按照合同來(lái)辦”。李勇解釋說(shuō)，目前我國私募發(fā)展不夠成熟，主要體現在市場(chǎng)信用體系不夠健全，從投資顧問(wèn)到投資者都不夠成熟，機構受托責任意識還沒(méi)建立起來(lái)。高端投資者并非僅僅體現在投資資本，也包括對金融服務(wù)有更多的要求。此外，第三方評估機構也比較少，特別缺乏權威和專(zhuān)業(yè)的機構。

　　利益受損如何維權

　　用益信托工作室負責人李旸接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，受益人大會(huì )可以保護陽(yáng)光私募投資者利益。

　　目前，受益人大會(huì )很少召開(kāi)。與《基金法》中關(guān)于基金持有人大會(huì )的相關(guān)規定相比，《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》對“更換受托人、提前終止信托合同”的規定更為苛刻。

　　上述管理辦法規定，信托受益人大會(huì )召開(kāi)需要有百分之五十以上的信托單位的受益人參加，審議事項作出的決定，需要經(jīng)過(guò)參加大會(huì )且有表決權的三分之二以上通過(guò)，換受托人、改變信托財產(chǎn)運用方式、提前終止信托合同，則需要經(jīng)過(guò)參加大會(huì )的受益人全體通過(guò)。

　　“私募不是短期的投資行為，投資者可以等待市場(chǎng)好轉，也可建議信托公司更換基金經(jīng)理、投資策略和投資顧問(wèn)。這些與信托的理念都是吻合的�！崩钣路Q(chēng)。(王繼高)