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　　《股指期貨投資者適當性制度實(shí)施辦法(試行)》8日實(shí)施�！掇k法》在征求意見(jiàn)稿的基礎上做了進(jìn)一步細化，更加具有可操作性。比如，對仿真交易時(shí)間明確為累計10個(gè)交易日，明確人民銀行征信中心作為個(gè)人信用報告的權威出具機關(guān)，并增加了投資者對所提供材料真實(shí)性負責的內容。顯然，《辦法》對投資者進(jìn)入股指期貨交易市場(chǎng)的要求更高了。

　　的確，以目前的標準衡量，現有證券期貨市場(chǎng)的投資者能進(jìn)入股指期貨交易者不算多。中國證券登記結算公司的數據顯示，截至2009年最后一個(gè)交易日，投資者賬戶(hù)市值在50萬(wàn)元以下占比高達97.15%。在期貨市場(chǎng)上，賬戶(hù)資金不足50萬(wàn)元的客戶(hù)也不在少數。此前有報道稱(chēng)，僅“資金門(mén)檻”這一項就會(huì )將9成以上股市個(gè)人投資者阻擋在外。從這個(gè)角度看，股指期貨交易的門(mén)檻不可謂不高。

　　然而，換一個(gè)角度看，股指期貨門(mén)檻并不是那么“高”——事實(shí)上，它只是結合交易特征和合約設計所必需滿(mǎn)足的底線(xiàn)而已。以人們最為關(guān)注的資金額度來(lái)看，參與股指期貨交易的資金賬戶(hù)包括兩部分：保證金和可用金。由于實(shí)行的是杠桿交易和當日無(wú)負債結算制度，為避免因市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)或可用金不足而導致的強行平倉風(fēng)險，投資者賬戶(hù)中可用金的比例至少應維持在2/3以上(按照商品期貨的交易經(jīng)驗，超過(guò)半倉的交易都很容易出現爆倉)。假設滬深300指數上漲至4000點(diǎn)，按照每點(diǎn)合約乘數300元、保證金比例12%的參數計算，一手股指期貨合約的價(jià)值為120萬(wàn)元，投資者理論上至少需要14.4萬(wàn)元才能參與交易，資金杠桿為8.3倍。若實(shí)際保證金比例上調至15%，則需要18萬(wàn)元才能參與交易。因此，賬戶(hù)資金至少應保證在50萬(wàn)元以上，才能滿(mǎn)足上述2/3的比例要求。由此看來(lái)，“50萬(wàn)元”的資金門(mén)檻不算高。

　　因此，“高”與“不高”是相對的，前者是對普通散戶(hù)投資而言，后者則是立足于市場(chǎng)平穩運行的起碼要求。不可否認，相對于眾多實(shí)力雄厚的機構投資者，廣大散戶(hù)投資者資金實(shí)力小、信息渠道少、技術(shù)水平低，難以直接參與股指期貨，但這并不意味著(zhù)他們不能分得一杯羹——門(mén)檻雖高，“借道”可矣。

　　首先，散戶(hù)可以參與期貨概念股票的投資。股指期貨的推出，一方面為相關(guān)板塊提供了炒作因素；另一方面，無(wú)論對于商品期貨還是金融期貨，期貨經(jīng)紀公司的利潤都有望得到大幅增長(cháng)。同時(shí)，期貨公司的“殼資源”也面臨升值，所以期貨概念股將受益于股指期貨。

　　其次，投資指數型基金和偏期貨型基金。盡管后者在國內尚未出現，但其問(wèn)世將是遲早的事情。目前已經(jīng)有一些基金和期貨公司等機構在積極籌建偏期型基金，一些券商也在積極籌劃以集合資產(chǎn)管理的方式，代理散戶(hù)開(kāi)展股指期貨的交易。

　　此外，散戶(hù)還可以參與私募基金的投資。未來(lái)證券私募基金將會(huì )通過(guò)各種渠道進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)，成為一支舉足輕重的機構投資者力量。

　　最后，從國際市場(chǎng)成熟的經(jīng)驗來(lái)看，很多市場(chǎng)都在大型股指期貨合約推出一段時(shí)間后推出迷你型合約或期權產(chǎn)品，進(jìn)而提高市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍程度。據了解，有關(guān)方面已經(jīng)對推出“迷你型”股指期貨有所考慮，這將是廣大普通投資者參與股指期貨的一個(gè)途徑。(胡東林)