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　　匯豐控股與香港東亞銀行位于內地的子公司在5月19日宣布，他們已經(jīng)獲得中國有關(guān)部門(mén)的批準，發(fā)行人民幣債券，籌得資金將用于旗下在中國內地注冊的銀行網(wǎng)絡(luò )。

　　此舉有兩個(gè)顯而易見(jiàn)的效果。一是向在中國內地設立法人機構的外資金融機構提供籌集人民幣資本金的新渠道，可以拓寬這些外資機構在中國內地的業(yè)務(wù)。外資金融機構面臨的最大問(wèn)題是人民幣資本金的約束，他們無(wú)法像中資金融機構那樣吸納到足夠的存款，直接約束了業(yè)務(wù)范圍。二是給在香港市場(chǎng)流通的人民幣提供一條有法律保障的投資渠道。在中國內地周邊地區，利用人民幣結算越來(lái)越風(fēng)行，在進(jìn)出口結算對沖之外，那些結余的人民幣出路何在，是否有足夠的投資渠道，直接決定了人民幣結算范圍的大小，人民幣吸引力的大小。允許公司在這些市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券，而后流通回中國內地，既能保障國際市場(chǎng)人民幣持有者的投資收益，又能減少人民幣在國際市場(chǎng)資本項目下的流通風(fēng)險，以免被地下錢(qián)莊主導，可謂一舉兩得。

　　發(fā)行人民幣債券有不同的主體。如果是上述公司法人主體發(fā)行人民幣債券，本質(zhì)上是發(fā)行以人民幣計價(jià)的企業(yè)債，通過(guò)企業(yè)信用評級，由市場(chǎng)給債券定出收益率與利率，由此形成不同的人民幣企業(yè)債的收益率曲線(xiàn)，這對于今后人民幣企業(yè)債券定價(jià)的市場(chǎng)化十分重要。但這依然無(wú)法解決人民幣定價(jià)問(wèn)題，要給人民幣定價(jià)必須由央行發(fā)行長(cháng)短期國債，而后通過(guò)交易、回購等方式，形成人民幣國債的長(cháng)短期利率，以及回購利率，有了這些市場(chǎng)化的利率指標，有關(guān)方面才能夠根據這些基礎利率設計出足夠的投資產(chǎn)品，否則，所謂的人民幣投資市場(chǎng)就是畫(huà)餅。

　　迄今為止，已有交通銀行、中國銀行、建設銀行、國家開(kāi)發(fā)銀行和中國進(jìn)出口銀行等5家中國內地銀行已獲準在香港發(fā)行人民幣債券。前三家都在香港上市，后兩家是政策性銀行。雖然在人民幣債券市場(chǎng)有所拓展，但發(fā)債量小、交易量小、時(shí)間不固定，市場(chǎng)無(wú)法形成準確的預期，人民幣債券市場(chǎng)要形成市場(chǎng)價(jià)格絕非一兩年內能夠完成。

　　要推進(jìn)人民幣國際化，人民幣債券市場(chǎng)是基礎工程，亟需拓展，不僅應該允許經(jīng)過(guò)審批的香港主要金融機構發(fā)行人民幣債券，更應該由與中國內地有貿易關(guān)系的各類(lèi)市場(chǎng)主體發(fā)行人民幣債券，以盡快形成人民幣企業(yè)債的龐大市場(chǎng)體系。(葉檀)