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　　中國平安收購深發(fā)展的傳聞被媒體炒得似乎已經(jīng)“板上釘釘”,但由于平安和深發(fā)展對該事件一直沒(méi)有做出澄清,因此,市場(chǎng)判斷平安收購深發(fā)展的可能性極高,現在的問(wèn)題是:平安如何入主深發(fā)展?從理論上看,增發(fā)、換股和全盤(pán)從新橋資本接手都是可能的途徑。

　　換股模式:不確定因素眾多

　　實(shí)操性:中等

　　消息人士稱(chēng),此次交易,深發(fā)展很可能會(huì )與中國平安H股換股。整個(gè)交易完成后,中國平安對深發(fā)展持股比例或可達30%以上；而新橋投資將不再擁有深發(fā)展股權,轉而成為中國平安H股股東。通過(guò)“先融資、后換股”的方式,對深發(fā)展來(lái)說(shuō),既可補充資本,其大股東新橋投資亦可從國內A股退出；對于中國平安,一方面實(shí)現了對深發(fā)展的相對控股,另一方面也會(huì )節省寶貴的現金。

　　對此說(shuō)法,不少分析師指出,新橋急需現金,換股不能給新橋帶來(lái)現金,因此可能性不大。其實(shí),由于當初新橋入股深發(fā)展時(shí)簽訂了苛刻的“退出”條件,要到2013年之后才能完全退出。

　　采取換股方式,最大的問(wèn)題是不確定因素很多,如審批環(huán)節繁瑣和股價(jià)波動(dòng)快,實(shí)操性不是很強。

　　接手新橋資本模式:不符合退出協(xié)議

　　實(shí)操性:不可能

　　另一種說(shuō)法,是6月20日之后,平安先接手新橋已經(jīng)解禁的股份(去年6月20日首批約1.5億股解禁,今年6月20日之后,又有約1.5億股解禁。合計解禁規模3億股),等到明年6月20日全部解禁,平安全面接手其所持約16.7%的深發(fā)展股權。加上中國平安已持有的約1.4億股深發(fā)展股權(通過(guò)旗下平安人壽的傳統—普通保險產(chǎn)品持有),中國平安成為深發(fā)展第一大股東。

　　其實(shí),這種說(shuō)法完全是紙上談兵,根本不可能實(shí)現。因為根據當初簽訂的協(xié)議,新橋承諾獲得流通權之后12個(gè)月內不上市交易或者轉讓?zhuān)辉谇笆龀兄Z期滿(mǎn)后,通過(guò)證券交易所掛牌交易出售原非流通股數量占股份總數比例在12個(gè)月內不超過(guò)5%,在24個(gè)月內不超過(guò)10%。也就是說(shuō),到2010年6月20日之前,新橋最多能轉讓的股本只有750萬(wàn)股左右；2011年6月20日之前,最多可轉讓3000萬(wàn)股左右；2012年6月20日之前,最多可轉讓1.82億股；到2013年6月20日之后,新橋所持股份理論上才能全部轉讓。平安不可能等到那個(gè)時(shí)候。

　　增發(fā)模式:條件成熟最容易操作

　　實(shí)操性:最好

　　相比換股和接盤(pán)新橋資本,通過(guò)增發(fā)模式入主深發(fā)展,是最簡(jiǎn)便也是最容易操作的模式。

　　一方面,現在市場(chǎng)對增發(fā)概念十分看好。昨日京東方和華僑城A雙雙漲停,就是因為增發(fā)概念。深發(fā)展可以向平安定向增發(fā),從而使得平安成為深發(fā)展第一大股東。另一方面,相對于換股,增發(fā)模式要求的審批環(huán)節相對簡(jiǎn)單得多,股價(jià)異常波動(dòng)也不會(huì )對增發(fā)產(chǎn)生什么影響。

　　更為關(guān)鍵的是,現在平安手上有足夠的現金,完全能夠滿(mǎn)足增發(fā)需求。據中國平安2009年一季報,3月末,平安集團所持有可供出售金融資產(chǎn)、交易性金融資產(chǎn)與貨幣資金分別為163.35億元、25.11億元與24.31億元。

　　由于新橋目前只持有5.2億股深發(fā)展,而平安已經(jīng)持有深發(fā)展1.4億股流通股。平安只需要再買(mǎi)入不到4億股就能成為深發(fā)展的第一大股東。按照目前深發(fā)展20元/股的股價(jià),4億股所需資金不超過(guò)80億,完全在平安可承受范圍內。(田志明)