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　　在巨額經(jīng)濟刺激計劃的推動(dòng)下，我國經(jīng)濟形勢迅速好轉，成為全球經(jīng)濟衰退中的罕見(jiàn)亮點(diǎn)。國家統計局昨天發(fā)布，上半年國內生產(chǎn)總值139862億元，按可比價(jià)格計算，同比增長(cháng)7.1%，全年保8無(wú)慮。不過(guò)中國靠大量信貸刺激經(jīng)濟的舉措也帶來(lái)了風(fēng)險。

　　投資“單引擎”拉動(dòng)二季度G DP強勢回升

　　即使經(jīng)濟增速在接下來(lái)的兩個(gè)季度中放緩，很多分析人士仍認為中國有望實(shí)現2009年經(jīng)濟擴張8%的目標。

　　國家統計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟綜合統計司司長(cháng)李曉超昨天在國新辦新聞發(fā)布會(huì )上表示，初步核算，上半年國內生產(chǎn)總值139862億元，按可比價(jià)格計算，同比增長(cháng)7 .1%，比一季度加快1.0個(gè)百分點(diǎn)。

　　超預期的信貸刺激規模強力拉抬投資，固定資產(chǎn)投資的高位猛增(圖3)，以及社會(huì )消費品零售總額的旺盛穩定(圖1)，拉動(dòng)二季度G D P強勢回升，相當程度上彌補了外需的縮減，中央應對國際金融危機的一攬子計劃正在取得明顯成效。

　　李曉超列舉數據佐證，上半年在G D P增長(cháng)的三大需求中，最終消費對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率為53.4%，拉動(dòng)G D P增長(cháng)3.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　而投資，我們通常叫資本形成總額，全社會(huì )固定資產(chǎn)投資91321億元，同比增長(cháng)33.5%，增速比上年同期加快7.2個(gè)百分點(diǎn)；資本形成總額不完全是固定資產(chǎn)投資，還包括庫存，對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率為87.6%，拉動(dòng)GDP增長(cháng)6.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　外需不足仍是當前中國經(jīng)濟面臨的最主要困難(圖4)。上半年中國出口同比下降了21.8%，這一降幅為多年來(lái)少見(jiàn)�！皟舫隹凇�，對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率為負41%，下拉G D P增長(cháng)負2.9個(gè)百分點(diǎn)。表明世界經(jīng)濟衰退仍未見(jiàn)底。

　　通脹PK通縮

　　在任何經(jīng)濟體，通脹的第一因素都是貨幣。

　　根據央行7月15日發(fā)布的數據顯示，6月末，廣義貨幣供應量(M 2)同比增長(cháng)28.5%，創(chuàng )歷史最快增速。金融機構人民幣貸款增長(cháng)34.4%，這是自1998年4月發(fā)布此項數據以來(lái)的最高點(diǎn)。

　　抗通縮如恍昨日，通脹壓力又翩然而至。

　　數據顯示，上半年居民消費價(jià)格(C P I)和P P I分別同比下降1 .1%和5.9%，而6月份CPI和PPI分別同比下降1.7%和5.9%(圖5、6)。

　　《財經(jīng)》首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高撰文認為，6月CPI負增長(cháng)主要是受去年翹尾因素的影響，大約有2個(gè)百分點(diǎn)。從今年初到6月，CPI累計上漲0.3個(gè)百分點(diǎn)，兩者相抵為1.7%的負增長(cháng)。翹尾因素的影響將持續到今年三季度，但CPI二季度已經(jīng)見(jiàn)底的可能性依然存在。從今年上半年的數據來(lái)看，煙酒及用品價(jià)格上漲1.7%，家庭設備用品及維修服務(wù)上漲1 .3%，醫療保健和個(gè)人用品上漲1.1%，服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的價(jià)格上漲或領(lǐng)先于其他行業(yè)。

　　盡管如此，由于流動(dòng)性寬裕對通脹的影響滯后，今年下半年出現CPI通脹的可能性較小。通脹更多地表現為資產(chǎn)價(jià)格的上升，6月，70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲0.2%。如果C PI通脹仍然可控，即使決策者對資產(chǎn)價(jià)格泡沫的擔心增加，貨幣政策或仍然將以微調為主。

　　國家信息中心首席經(jīng)濟分析師祝寶良表示，6月份的新增貸款超出了很多人的預期，這樣通縮壓力減小了。他預計下半年貨幣政策不會(huì )大變，因為實(shí)體經(jīng)濟相對來(lái)說(shuō)增長(cháng)不是太快�！跋掳肽旰暧^(guān)政策不會(huì )變，可能轉為調結構�！�

　　強勁復蘇中暗藏的危險

　　李曉超指出，國民經(jīng)濟回升基礎尚不穩固，回升態(tài)勢還不穩定，回升格局還不平衡，回升過(guò)程中還存在不確定不穩定因素。

　　分析人士認為，靠大量信貸刺激經(jīng)濟的這一戰略也附帶著(zhù)風(fēng)險。大量低成本資金涌入經(jīng)濟，可能會(huì )溢流入股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)，導致新的泡沫不斷膨脹。如果出現大量壞賬和失敗項目，將對經(jīng)濟增長(cháng)和公共財政帶來(lái)壓力。此外，中國經(jīng)濟對政府推動(dòng)的投資與信貸的依賴(lài)性意味著(zhù)，任何政策波動(dòng)都可能逆轉目前正在上升的市場(chǎng)信心。

　　“投資拉動(dòng)下的經(jīng)濟增長(cháng)是否具有可持續性、穩定性，這是我最擔心的問(wèn)題�！便y河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾說(shuō)。

　　在左小蕾看來(lái)，今年4萬(wàn)億財政投入，是因為我們連續5年經(jīng)濟增長(cháng)所積累下來(lái)的財政實(shí)力，財政上支持的力度很大，今年經(jīng)濟沒(méi)有辦法持續推動(dòng)持續增長(cháng)，明年財政就會(huì )降下來(lái)。明年政府投資支持經(jīng)濟增長(cháng)實(shí)力上就會(huì )有很大的壓力，只能擴大赤字，增加發(fā)債，增加了一些經(jīng)濟不穩定因素。所以，從財政角度來(lái)說(shuō)，政府投資拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的模式會(huì )受到挑戰。

　　此外，今年銀行大規模、史無(wú)前例地進(jìn)行新增貸款，明年能不能繼續這樣的規模和速度？因為大家現在已經(jīng)感覺(jué)到銀行的風(fēng)險非常大了，明年靠投資拉動(dòng)的來(lái)源都會(huì )受到挑戰，如果明年不注意這些問(wèn)題，就會(huì )遇到問(wèn)題。

　　社科院世界經(jīng)濟與政治研究所原所長(cháng)余永定表示，中國必須把經(jīng)濟增長(cháng)立腳點(diǎn)放在內需上，他說(shuō)，美國政府并未放棄強勢美元的政策，美國的宏觀(guān)經(jīng)濟政策事實(shí)上也從來(lái)都不是以恢復國際收支平衡為目標的。當然，國際收支不平衡僅僅是美國金融危機的必要條件之一。美國貿易逆差的減少意味著(zhù)中國和亞洲國家貿易順差的減少。無(wú)論中國政府采取什么樣的刺激措施，中國出口增長(cháng)速度的下降難以避免�；蜻t或早，中國將實(shí)現對外貿易的基本平衡。因此，中國必須把經(jīng)濟增長(cháng)的立足點(diǎn)放在內需上。如果不愿主動(dòng)調整，中國將付出極高代價(jià)。(龍金光)