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市場(chǎng)流動(dòng)性相對收緊和回籠,對于當前完全依靠流動(dòng)性支撐的股市、樓市是一個(gè)利空信號。投資者特別是個(gè)人投資者應該關(guān)注央行貨幣政策的微調頻率,控制好自己的投資,規避風(fēng)險,防止損失。
繼公布6月新增貸款達1.53萬(wàn)億元后,央行日前在公開(kāi)市場(chǎng)操作中回籠資金1000億元,其中的500億元1年期央票是近8個(gè)月來(lái)首次重啟。
面對當前股市暴漲、樓市火熱,面對上半年7萬(wàn)多億元的信貸投放,面對市場(chǎng)和商業(yè)銀行內部嚴重過(guò)剩的流動(dòng)性,貨幣政策何去何從,備受社會(huì )各界的關(guān)注。
為了應對全球金融危機對中國經(jīng)濟的影響,中國確立了適度寬松的貨幣政策。事實(shí)充分證明,這一決策是正確的、及時(shí)的。在適度寬松的貨幣政策指導下,今年上半年信貸凈投放達到了7.37萬(wàn)億元,加上4萬(wàn)億元經(jīng)濟刺激計劃的實(shí)施,在消費這個(gè)最有選擇無(wú)法有效發(fā)揮的前提下,大規模投資這個(gè)次優(yōu)選擇確實(shí)發(fā)揮了促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的巨大作用。如果不是如此大規模的投資,中國經(jīng)濟絕對不會(huì )有當前的增長(cháng)速度,國際國內社會(huì )絕對不會(huì )對中國經(jīng)濟有如此信心。但是,不可否認的是,過(guò)度信貸投放也帶來(lái)一些不可忽視的問(wèn)題。
在實(shí)體經(jīng)濟尚未完全復蘇的情況下,過(guò)量信貸投放使得實(shí)體經(jīng)濟無(wú)法消化和吸收,必然造成一邊經(jīng)濟復蘇根基不牢靠,另一邊社會(huì )流動(dòng)性過(guò)剩。更為可怕的是,這些過(guò)剩流動(dòng)性會(huì )轉而進(jìn)入到股市、樓市進(jìn)行投機,投機導致泡沫和虛幻財富效應,虛幻財富效應又吸引更多社會(huì )各路資金進(jìn)入,最終一邊催生金融風(fēng)險,另一邊又吸引實(shí)體經(jīng)濟資金進(jìn)入股市、樓市,使得風(fēng)險加劇。這種惡性循環(huán)必然導致嚴重經(jīng)濟后果。
包括給通脹埋下隱患。這是當前一些專(zhuān)家呼吁適度調整貨幣政策的根本原因。
貨幣政策實(shí)施的目的在于保持幣值穩定和促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng),在于在這兩者中間找到恰當的平衡點(diǎn)。松與緊如何把控,主要看流動(dòng)性是否能夠足以支撐經(jīng)濟的發(fā)展,能否不導致通脹后果和資產(chǎn)泡沫。從當前看,市場(chǎng)中的流動(dòng)性不缺乏甚至相對過(guò)剩,中小企業(yè)以及“三農”資金缺乏,主要是調整結構和投向的問(wèn)題。
而同時(shí),當前股市、樓市泡沫已經(jīng)泛起,通脹預期在增加。這時(shí)對貨幣政策進(jìn)行微調是完全必要的。剛剛閉幕的八國集團領(lǐng)導人會(huì )議發(fā)表聲明說(shuō),一旦“經(jīng)濟復蘇得到確認”,將準備采取適當的“退出戰略”,調整不必要的經(jīng)濟刺激政策。對中國應該有所啟發(fā)。
央行“闊別”近8個(gè)月的1年期央票重新出山,加之各地不斷傳來(lái)收緊二套房貸政策的消息,顯示央行對過(guò)剩流動(dòng)性的擔憂(yōu),吐露出貨幣政策已經(jīng)開(kāi)始微調。特別是在日前的公開(kāi)市場(chǎng)操作中,3個(gè)月央票利率繼續微升近1.8個(gè)基點(diǎn)至1.0456%,1年期央票利率落在1.5022%,和二級市場(chǎng)上剩余期限為1年的央票收益率相比,高出約9個(gè)基點(diǎn),而和剩余期限1年的國債相比,更是高出40個(gè)基點(diǎn)。力度之大,被一些專(zhuān)家稱(chēng)為貨幣政策的“強勢微調”。
如果這種“強勢微調”接踵而至,那么,對各個(gè)方面將帶來(lái)一定影響。市場(chǎng)和商業(yè)銀行內部的過(guò)剩流動(dòng)性將被央行回籠,商業(yè)銀行頭寸資金充?赡芨挠^(guān)甚至出現資金緊張局面。資金拆借市場(chǎng)利率將可能走高。各家商業(yè)銀行必須密切關(guān)注央行貨幣政策動(dòng)向,前瞻性安排好資金來(lái)源與運用布局。否則,將會(huì )陷于被動(dòng)局面。
市場(chǎng)流動(dòng)性相對收緊和回籠,對于當前完全依靠流動(dòng)性支撐的股市、樓市是一個(gè)利空信號。投資者特別是個(gè)人投資者應該關(guān)注央行貨幣政策的微調頻率,控制好自己的投資,規避風(fēng)險,防止損失。
需要注意的是,調整資金投向、保證資金真正投向經(jīng)濟實(shí)體特別是投向中小企業(yè)和“三農”,比貨幣政策微調更加重要。
作者:余豐慧
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