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　　一方面是CPI、PPI仍處負增長(cháng)狀態(tài)，一方面卻是股市、房市的資產(chǎn)價(jià)格迅速上升——

　　● 通脹預期雖已形成，但宏觀(guān)經(jīng)濟實(shí)際上仍處通貨緊縮狀態(tài),通脹距離現實(shí)還很遠。

　　● 樓市與股市的循環(huán)飆升只會(huì )導致非理性發(fā)展和泡沫涌現，削弱實(shí)體經(jīng)濟回暖基礎。

　　● 經(jīng)濟前景不明的情況下，政策不能作太大調整。要重視通脹預期管理，解決好信貸結構問(wèn)題。

　　資產(chǎn)價(jià)格快升 通脹仍是預期

　　進(jìn)入年中，樓市升溫跡象愈加明顯，許多大中城市“地王”頻現，6月房?jì)r(jià)也出現年內首次同比上漲。與之相呼應，上證綜指牢牢占據3000點(diǎn)，相比去年11月的大盤(pán)點(diǎn)位，漲幅超過(guò)80%。資產(chǎn)價(jià)格大幅上揚不僅印證了宏觀(guān)經(jīng)濟回升的事實(shí)，也讓市場(chǎng)平添了對可能出現通脹的擔憂(yōu)。

　　但在半年經(jīng)濟數據公布后，通脹隱憂(yōu)似乎顯得過(guò)慮。據統計，今年上半年，CPI同比下降1.1%,其中6月份同比下降1.7%，創(chuàng )10年來(lái)新低�！拔飪r(jià)水平現仍處于低位，宏觀(guān)經(jīng)濟實(shí)際上處于通貨緊縮的狀態(tài)�！蹦Ω�斯坦利大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家王慶說(shuō)，“但近來(lái)市場(chǎng)卻普遍關(guān)心通脹問(wèn)題，這說(shuō)明在一系列因素的引導下，通脹預期已經(jīng)形成。但這僅僅是一個(gè)預期，距離現實(shí)還很遠�！�

　　通脹的發(fā)生需要一個(gè)最基本條件，即總需求大于總供給，而目前我國產(chǎn)能規模依然相當大，鋼鐵、重化工等行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩非常明顯，企業(yè)投資尤其是民間投資并未真正復蘇，市場(chǎng)供大于求的關(guān)系在短期內難以改變。另一方面，盡管近期國際原油、鐵礦石等大宗資源性產(chǎn)品價(jià)格反彈，但全球經(jīng)濟還處于低谷，輸入性通脹在短期內并不會(huì )實(shí)現。

　　通脹預期加強，還有一個(gè)至關(guān)重要的因素，即信貸激增。上半年我國新增人民幣貸款7.36萬(wàn)億元，遠超5萬(wàn)億年度貸款規模，6月末廣義貨幣供應量同比更是增長(cháng)28.5%。中國社科院經(jīng)濟所宏觀(guān)室主任張曉晶認為，信貸激增為樓市、股市提供了充裕的流動(dòng)性，但目前實(shí)體經(jīng)濟并未全面回暖，貨幣流通速度依然很慢，不會(huì )發(fā)生全面的通脹。

　　關(guān)注通脹預期 控制相關(guān)風(fēng)險

　　眼下，宏觀(guān)經(jīng)濟剛剛企穩回升，市場(chǎng)出現通脹預期并非完全是壞事。

　　股市、樓市等資產(chǎn)價(jià)格上揚，有助于增加百姓的財富效應；通脹預期也會(huì )增強人們的即時(shí)購買(mǎi)動(dòng)力，拉動(dòng)更多消費�！案�重要的是，溫和的通脹預期會(huì )刺激更多的民間投資�！蓖鯌c說(shuō)，目前的回升主要依賴(lài)大規模的政府投資，關(guān)鍵的民間投資并未真正啟動(dòng)。在通脹預期背景下，只要有合適的投資項目，民間資本會(huì )更主動(dòng)、更積極地投資，這對夯實(shí)經(jīng)濟回升的基礎，意義重大。

　　從歷史和國際經(jīng)驗來(lái)看，經(jīng)濟增長(cháng)和通貨膨脹總是相隨。即便一個(gè)經(jīng)濟體出現了通脹，只要通脹水平控制在5%以?xún)�，就有利于刺激企業(yè)投資和居民消費，促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)�！皩�(shí)際上，現在我們最要關(guān)注的不是通脹何時(shí)發(fā)生，而是如何穩定通脹預期，防范惡性通脹、滯脹等局面的出現，尤其要警惕個(gè)別行業(yè)出現泡沫�！睆垥跃дf(shuō)。

　　當前，宏觀(guān)經(jīng)濟一大特征就是物價(jià)低位運行與資產(chǎn)價(jià)格飆升并存。據統計，國內房屋銷(xiāo)售價(jià)在今年3月首次環(huán)比上漲后，連續4個(gè)月保持增長(cháng)；6月全國土地市場(chǎng)的成交量、成交價(jià)不斷創(chuàng )新高，土地市場(chǎng)重現“面粉貴過(guò)面包”。張曉晶認為，上半年新增貸款規模屢創(chuàng )天量，流動(dòng)性增強讓許多企業(yè)有能力“砸錢(qián)”買(mǎi)地；經(jīng)濟處于產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)，這些企業(yè)不愿投資實(shí)體經(jīng)濟，便涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)。

　　股市升溫與此也不無(wú)關(guān)系。資金充裕的大企業(yè)通過(guò)囤地拉動(dòng)股價(jià)，在資本市場(chǎng)融資，再拿錢(qián)去買(mǎi)地，形成了一種“囤地—圈錢(qián)—再囤地”怪圈�！斑@種循環(huán)只會(huì )導致樓市、股市的非理性發(fā)展和泡沫涌現，削弱實(shí)體經(jīng)濟回暖的基礎�！睆垥跃дf(shuō)，解決這一問(wèn)題的關(guān)鍵不在于控制貨幣發(fā)行總量，而是要調節貨幣流向、信貸結構，防止大批資金流入虛擬經(jīng)濟并助推資本市場(chǎng)泡沫化，使其真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟；同時(shí)，要拓寬民間投資的渠道，避免民間資本因投資無(wú)門(mén)而被迫殺入樓市、股市。

　　堅持既有政策 兼顧靈活有效

　　針對上述判斷，專(zhuān)家認為，下一步必須繼續堅持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，不能因為在未來(lái)可能出現的通脹，就停止刺激經(jīng)濟政策�？陀^(guān)地說(shuō)，假如只有增加投資支出的財政政策，沒(méi)有適度寬松的貨幣政策相配合，現有的企穩回升態(tài)勢是不大可能出現的�！敖�期經(jīng)濟復蘇的跡象很明顯，只有繼續堅持既有政策，才能鞏固和夯實(shí)經(jīng)濟回暖的基石�！睆垥跃дf(shuō)。

　　經(jīng)濟回升，如同逆水行舟，不進(jìn)則退。半年多來(lái)中央一系列保增長(cháng)的“重拳”取得明顯成效，但由于發(fā)展的不平衡，一些企業(yè)、行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)較困難，企業(yè)利潤在持續下降，財政增收增支的壓力還很大，產(chǎn)能過(guò)剩較突出。在此關(guān)鍵期，首要任務(wù)仍是保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展，全面落實(shí)好中央的一攬子計劃。在這個(gè)根本問(wèn)題上，不容有絲毫猶豫和動(dòng)搖。

　　王慶認為，經(jīng)濟增長(cháng)必然會(huì )帶來(lái)通脹表現，這也是刺激政策要付出的代價(jià)。在經(jīng)濟前景不明朗的情況下，政策不能作太大調整。在特殊時(shí)期采取特殊之策，利遠大于弊。張曉晶表示，下一步可考慮在保增長(cháng)的同時(shí)更多關(guān)注結構調整，重視通脹預期管理，根據形勢變化對貨幣政策實(shí)行動(dòng)態(tài)微調，將信貸資金更多投向“三農”、中西部地區和保民生、促消費方面。 (記者　崔 鵬)