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　　今年上半年，經(jīng)濟運行呈現明顯的企穩回升態(tài)勢。筆者認為，當前經(jīng)濟企穩回升，從性質(zhì)上看只是出現了一定轉機，還談不上是轉折，更不能認為經(jīng)濟已經(jīng)全面復蘇。目前還不宜過(guò)早地收緊宏觀(guān)經(jīng)濟政策，而應繼續保持必要的政策刺激力度，下大力氣夯實(shí)經(jīng)濟回升的基礎。

　　出現積極變化

　　當前經(jīng)濟出現積極變化，主要表現在三個(gè)方面：

　　擴大內需政策效應基本上結束了“去庫存化”階段。在經(jīng)歷連續兩個(gè)季度大幅度庫存調整之后，二季度工業(yè)產(chǎn)成品增加額為1450億元，較一季度凈增加3470.6億元，企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入溫和的庫存回補階段，劇烈的庫存調整基本結束。因此，擴大內需政策對即期生產(chǎn)的拉動(dòng)作用更加明顯。目前有60%以上的行業(yè)生產(chǎn)增長(cháng)加快，近60%的工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)加快，尤其是發(fā)電量和鋼材等主要工業(yè)品生產(chǎn)增長(cháng)明顯加快。

　　擴大內需政策成為經(jīng)濟出現轉機的主要動(dòng)力。今年上半年，全社會(huì )固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)33.5%，比一季度加快4.7個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì )消費品零售總額增長(cháng)15%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(cháng)16.6%，同比加快3.7個(gè)百分點(diǎn)。消費需求并沒(méi)有因為就業(yè)減少和居民收入下降而下降，尤其突出的亮點(diǎn)是，汽車(chē)、房地產(chǎn)兩大主導產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售增長(cháng)加快，分別增長(cháng)31.7%和17.7%。

　　市場(chǎng)信心持續增強。6月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數為53.2%，已經(jīng)連續四個(gè)月跨越擴張——收縮分界線(xiàn)，表明制造業(yè)的擴張具有持續性。消費者信心指數在今年3月觸底后開(kāi)始反彈，5月份回升到86.7。尤其是股票市場(chǎng)在全球股市普遍低迷的情況下，中國股市由最低1600多點(diǎn)一路上行至目前3300點(diǎn)以上，表明投資者對中國經(jīng)濟的信心進(jìn)一步增強。

　　然而，盡管當前經(jīng)濟出現了上述積極變化，但增長(cháng)基礎并不穩固，政府驅動(dòng)型特征十分明顯，民間投資信心尚未完全恢復，消費需求增長(cháng)后勁不足，財政收入和企業(yè)利潤狀況未見(jiàn)根本性好轉，產(chǎn)能過(guò)剩矛盾依然突出，經(jīng)濟體制和經(jīng)濟結構深層次問(wèn)題亟待解決。如果現在改變政策姿態(tài)，調整積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，經(jīng)濟增長(cháng)就有可能出現反復甚至再次探底。

　　夯實(shí)經(jīng)濟回升的基礎

　　繼續維持當前來(lái)之不易的積極經(jīng)濟走勢，在認識上要注意以下三個(gè)問(wèn)題：

　　一是高度重視外需變化對我國需求格局的影響。上半年，在凈出口下拉GDP增長(cháng)2.9個(gè)百分點(diǎn)的情況下，GDP增長(cháng)7.1%，二季度經(jīng)濟增長(cháng)率已接近8%，因此有人樂(lè )觀(guān)地認為外需已不是影響中國經(jīng)濟的主要因素，甚至認為本輪經(jīng)濟下滑主要是由于大規模存貨調整引起的，外需是次要因素，進(jìn)而推理只要存貨調整結束，即使沒(méi)有刺激政策，中國經(jīng)濟仍可保持8%左右的增長(cháng)。

　　實(shí)際上，外需對中國經(jīng)濟的影響，不能簡(jiǎn)單地看其對GDP的直接貢獻，更重要的是對經(jīng)濟增長(cháng)的間接拉動(dòng)作用，包括產(chǎn)業(yè)、就業(yè)和收入以及投資和消費比例關(guān)系等，這也正是政府千方百計穩定外需的目的所在。從長(cháng)期來(lái)看，我國經(jīng)濟增長(cháng)將主要由投資和出口拉動(dòng)，逐步轉向投資、出口和消費三大需求共同拉動(dòng)，但短期內，外需仍然是影響我國經(jīng)濟增長(cháng)的一個(gè)重要變量因素，這也是判斷本輪經(jīng)濟是否出現或何時(shí)出現轉折性變化的一個(gè)重要因素。

　　國際金融危機以來(lái)，外需下降導致的總需求減少并不是由消費需求增量補充的，而是由行政主導型投資補充的。我國消費增長(cháng)盡管保持了快速發(fā)展勢頭，但是基本的需求格局并沒(méi)有改變。在民間投資沒(méi)有及時(shí)跟進(jìn)的情況下，行政主導型投資是臨時(shí)性的、不穩定的。在消費主導型經(jīng)濟增長(cháng)模式穩固確立之前，任何短期政策對出口下降的臨時(shí)性補救都是不可靠的。換句話(huà)說(shuō)，在大的需求格局沒(méi)有改變的情況下，外需對經(jīng)濟復蘇的重要性是始終不能忽視和回避的，這是判斷經(jīng)濟走勢是轉機或轉折的一個(gè)重要依據。

　　目前，我國外需仍在惡化之中， 4、5、6月分別下降26.4%、22.6%和21.4%，降幅雖然逐月縮小，但整個(gè)上半年出口同比降幅達21.8%，下半年出口實(shí)現正增長(cháng)難度依然較大。目前世界主要經(jīng)濟體的部分經(jīng)濟數據好于預期，投資者信心有所恢復，經(jīng)濟衰退趨勢明顯趨緩，但是美國實(shí)體經(jīng)濟仍在下滑之中，特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)仍未企穩，6月份美國的失業(yè)率高達9.5%，實(shí)體經(jīng)濟何時(shí)見(jiàn)底還有較大的不確定性。即使美歐日等發(fā)達經(jīng)濟體如多數預測那樣，在2010年可以實(shí)現正增長(cháng)，其復蘇之路也將是一個(gè)漫長(cháng)曲折的過(guò)程。出口在中國經(jīng)濟特別是工業(yè)經(jīng)濟增長(cháng)中具有舉足輕重的重要作用，約占GDP的32%，占制造業(yè)市場(chǎng)銷(xiāo)售份額40%左右。因此，在國際環(huán)境還存在較大不確定性、我國外需尚未擺脫疲軟態(tài)勢的情況下，國內經(jīng)濟出現轉折性變化或全面復蘇尚需時(shí)日。

　　二是謹慎看待“回暖”指標。政府主導型投資對當前經(jīng)濟回升起了決定性作用，民間投資和生產(chǎn)剛剛開(kāi)始有所回升，信心還不穩定，經(jīng)濟自主增長(cháng)機制尚未形成。消費增長(cháng)主要是家電汽車(chē)下鄉、以舊換新等短期政策刺激的結果。就業(yè)和收入下降對消費的負面影響將會(huì )逐步顯現。房地產(chǎn)市場(chǎng)剛剛有所回暖而新的不穩定因素又有所暴露。此外，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題還沒(méi)有根本性好轉，企業(yè)利潤大幅下降將影響工業(yè)生產(chǎn)和投資增長(cháng)的可持續性。因此，我們必須對下一步經(jīng)濟回升過(guò)程中的艱巨性和復雜性要有足夠的估計，目前還不宜過(guò)早地收緊宏觀(guān)經(jīng)濟政策，而應繼續保持必要的政策刺激力度，下大力氣夯實(shí)經(jīng)濟回升的基礎。

　　三是過(guò)早緊縮貨幣政策不利于經(jīng)濟穩步復蘇。目前CPI和PPI仍處于負增長(cháng)區間，且降幅仍在加深。CPI從2月份由負轉正后，6月份下降1.7%，PPI由年初-3.3%下降至6月份的-7.8%，雖然CPI和PPI下降主要是受翹尾因素影響，但是總需求不足也是重要原因。核心通脹率由今年初的-0.5%擴大到5月份的-1.3%，足以說(shuō)明這一點(diǎn)。目前之所以有人擔心通脹，主要是今年以來(lái)貨幣信貸增長(cháng)過(guò)快，以及近期國際大宗商品價(jià)格的反彈。在國內外市場(chǎng)普遍產(chǎn)能過(guò)剩、需求不足的背景下，從貨幣到價(jià)格的傳導時(shí)滯大大延長(cháng)，短期內貨幣政策的著(zhù)力點(diǎn)還是應該繼續放在給企業(yè)“輸血”、給市場(chǎng)“造血”上，過(guò)早地防通脹會(huì )傷及實(shí)體經(jīng)濟復蘇的微觀(guān)基礎，特別是會(huì )傷及剛有起色的民間企業(yè)投資，可能會(huì )得不償失。與此同時(shí)，要高度關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格，采取必要的監管手段，防止資產(chǎn)泡沫化。(樊彩躍 國家發(fā)改委經(jīng)濟研究所)