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　　經(jīng)歷了上半年的持續飆升之后，信貸增長(cháng)有望在下半年明顯降溫。來(lái)自部分商業(yè)銀行的信息顯示，目前銀行已經(jīng)開(kāi)始主動(dòng)收縮信貸擴張速度。與此同時(shí)，貨幣當局也在整體政策基調不變的前提下進(jìn)行局部微調，主要表現為公開(kāi)市場(chǎng)操作力度的不斷增強。

　　不過(guò)，信貸增長(cháng)前高后低符合投放規律，商業(yè)銀行本著(zhù)早放貸、早受益的原則，通常都會(huì )在上半年執行大部分信貸投放計劃，而在下半年放慢投放速度。按照以往的投放節奏，今年下半年整體投放的絕對數量將會(huì )非�？捎^(guān)。而且從決策層關(guān)于政策走向的表態(tài)可以看出，下半年貨幣政策仍會(huì )保持足夠寬松。

　　央行態(tài)度微妙變化

　　盡管央行不斷強調要貫徹落實(shí)適度寬松的貨幣政策，但從公開(kāi)市場(chǎng)操作的節奏當中還是可以看出態(tài)度的微妙變化。6月30日，在央行每周例行的正回購操作中，28天期和91天期正回購利率同時(shí)上漲，分別上漲5個(gè)基點(diǎn)和4個(gè)基點(diǎn)，至0.95%和1.00%，打破了年初以來(lái)的穩定狀態(tài)。隨后，7月2日發(fā)行的3個(gè)月期央票利率也上升至1.0279%，上漲6.29個(gè)基點(diǎn)。此后，央行又于7月8日重啟了1年期央票發(fā)行。

　　如果說(shuō)公開(kāi)市場(chǎng)操作的變化不甚明顯的話(huà)，那么央行重新開(kāi)始面向商業(yè)銀行發(fā)放定向票據則充分顯示了微調的意愿，這也是繼2007年央行曾針對信貸投放過(guò)快的銀行發(fā)行過(guò)定向央票后，該操作工具再度啟用。

　　政策微調主要是由于對通貨膨脹的擔憂(yōu)，央行在日前發(fā)布的《2009年二季度宏觀(guān)經(jīng)濟形勢分析報告》中指出，總體來(lái)看我國CPI將會(huì )在今年下半年走穩并存在反彈可能，并預測CPI會(huì )在今年三季度末觸底，同時(shí)國內需求繼續回升，流動(dòng)性持續寬裕，通脹預期有所顯現。

　　商業(yè)銀行主動(dòng)收縮

　　記者從某商業(yè)銀行基層支行了解到，目前該支行已經(jīng)停止辦理二手房貸款，房貸業(yè)務(wù)只面向新房。據該行信貸業(yè)務(wù)人員介紹，這主要是因為年初制定的房貸投放額度早就用完，在沒(méi)有任務(wù)壓力的情況下，銀行更加傾向于風(fēng)險較小的一手房市場(chǎng)。

　　不僅僅是個(gè)人貸款業(yè)務(wù)步伐放緩，一些銀行也在調整下半年的整體投放節奏。建行新聞發(fā)言人日前表示，今年3月份以后，建行及時(shí)將工作重心由抓市場(chǎng)轉向抓基礎質(zhì)量管理，大力加強貸款管理和風(fēng)險防范。據介紹，建行二季度貸款增幅較一季度環(huán)比下降將近10個(gè)百分點(diǎn)。

　　另?yè)�了解，建行和工行日前都提出了新的全年貸款目標，其中建行準備將全年貸款投放控制在9000億元左右，目標尚待董事會(huì )審議，工行也準備將全年新增貸款控制在1萬(wàn)億元左右。建行和工行上半年新增貸款分別為7090億元和8255億元，如果嚴格執行上面的控制標準，下半年這兩家銀行的放貸空間已經(jīng)非常小了。

　　政策短期不會(huì )轉向

　　隨著(zhù)信貸投放數字的持續擴大，對于通貨膨脹的擔心也在日益增長(cháng)，對政策轉向的擔心也在不斷加重。

　　7月7日和9日，國務(wù)院總理溫家寶召開(kāi)兩次經(jīng)濟形勢座談會(huì )，分別聽(tīng)取經(jīng)濟專(zhuān)家和企業(yè)、行業(yè)協(xié)會(huì )負責人意見(jiàn)和建議。座談會(huì )期間，溫家寶指出“必須堅定不移地實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”。這一表態(tài)打消了近期貨幣政策調整的預期。

　　摩根大通董事總經(jīng)理兼中國市場(chǎng)主席李晶認為，在經(jīng)濟調控政策方面，盡管具體政策措施將有可能出現微調，但政策轉向對需求進(jìn)行抑制在2009年很難出現。因為貨幣政策轉向至少要看兩大因素：一是出口停止下滑，二是出現通貨膨脹。目前，兩大因素都不具備。(聞 濤)