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　　國內上半年天量信貸造成的“駭人”情緒絲毫未平復,境外熱錢(qián)又以海量之勢涌入,造成樓市、股市的格外火爆。

　　業(yè)內人士認為,熱錢(qián)的加速入境不僅造成資產(chǎn)價(jià)格泡沫加劇,也使得通脹壓力進(jìn)一步增大。慶幸的是,這輪資金流入的勢頭雖然還會(huì )持續下去,但增速有可能放緩。專(zhuān)家們建議,通過(guò)設置門(mén)檻和適當的貨幣政策,熱錢(qián)并非不可防范。

　　1千億熱錢(qián)加速入境

　　目前熱錢(qián)的數量難以獲得準確數據,只可通過(guò)銀行結余等指標來(lái)推算。

　　數據顯示,今年6月末我國外匯儲備已達2.13萬(wàn)億美元,其中,二季度外匯儲備增加額度為1779億美元,貿易順差為347億美元,FDI(外商直接投資)增量為212億美元。

　　按照目前的熱錢(qián)統計方法,外儲增量中扣除貿易順差和FDI增量,二季度疑似熱錢(qián)的境外資金高達1220億美元。

　　據統計,自去年10月全球金融危機爆發(fā)至今年3月份,短期國際資本流入一直呈現負值,但今年2月、3月負值逐漸縮小,4月份起突然轉正,激增至325億美元,5月、6月持續保持高位。

　　聯(lián)合證券的研究報告顯示,二季度的1200億美元熱錢(qián)涌入中國,超過(guò)了2007年一季度732億美元的歷史高點(diǎn)。

　　“中國作為貿易大國,持續的杠桿化操作催生的繁榮景象對這些資金具有極大的吸引力�！敝袊�社科院金融所中國經(jīng)濟評價(jià)中心主任劉煜輝在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示,美日以及西方國家為了救市,投放大量資金進(jìn)入市場(chǎng),但其本身經(jīng)濟復蘇乏力,投資者自然要追逐新興市場(chǎng)的利益。

　　在他看來(lái),“目前美國資產(chǎn)負債表危機和其固有的老齡化問(wèn)題,都加劇了國際投資者對美元的憂(yōu)慮,因而資金出走是必然的�！�

　　專(zhuān)家介紹,境外熱錢(qián)涌入的途徑較多,且極具隱蔽性。個(gè)人方面多通過(guò)私人換匯；企業(yè)方面,目前技術(shù)服務(wù)貿易、奢侈品進(jìn)口、貨幣互換、個(gè)人購匯、資本項目下外商直接投資、地下錢(qián)莊等逐漸成為其進(jìn)入內地的新途徑。

　　據記者了解,技術(shù)服務(wù)貿易和奢侈品進(jìn)口操作隱秘、監管難度大,通常會(huì )用于較大規模熱錢(qián)進(jìn)出。而貨幣互換對于監管更難,如此,熱錢(qián)可進(jìn)退雙向進(jìn)行,一般大型跨國集團會(huì )利用各自子公司之間的資金往來(lái),操作速度更快。

　　2熱錢(qián)加溫樓市股市

　　如此數額巨大的熱錢(qián)究竟流向了什么地方?上半年,國內新增信貸高達7.37萬(wàn)億元人民幣,市場(chǎng)對其大部分流入樓市、股市的擔憂(yōu)還在繼續。如今,國際熱錢(qián)的流向問(wèn)題引發(fā)了新一輪熱議。

　　“毫無(wú)疑問(wèn),此番熱錢(qián)潮主要是流進(jìn)了股市和樓市�！眲㈧陷x表示。據他分析,因為實(shí)業(yè)產(chǎn)能處于過(guò)剩狀態(tài),對國內信貸資金吸收都有限,更不必說(shuō)國際熱錢(qián)。

　　有數據顯示,自3月份開(kāi)始,北京、上海、深圳、廣州等一線(xiàn)城市房?jì)r(jià)開(kāi)始普漲,連續4個(gè)月環(huán)比上漲,大有跨越2007年峰值之勢。市場(chǎng)普遍認為,在一線(xiàn)城市房?jì)r(jià)上漲的過(guò)程中,境外投資者必定也分得了一杯羹。

　　中原(中國)地產(chǎn)研究中心長(cháng)期抽樣監測結果顯示,自今年4月以來(lái),在滬籍購房者、外省市購房者、港澳臺同胞及海外人士三大類(lèi)購房人群之中,滬籍購房者比例下降,四五月份累計下降5%左右,5月份滬籍購房者比例回落到85%。

　　資料顯示:港澳臺人士成為上海樓市高端物業(yè)的中堅力量。自3月起,港澳臺購房人數連續3個(gè)月分別有25%、40%、43%的環(huán)比增幅,直追往年的歷史高點(diǎn)。

　　但是,也有觀(guān)點(diǎn)認為,熱錢(qián)更傾向于股市。廣東省社科院熱錢(qián)研究監測專(zhuān)家黎友煥在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示,新一波熱錢(qián)進(jìn)入回避了房地產(chǎn),主要流進(jìn)了股市,但股市照此狂飆下去,也會(huì )被熱錢(qián)拋棄。

　　熱錢(qián)本身具有極其敏感的趨利性,目前,不論其更青睞樓市,還是更傾向股市,無(wú)疑都將加劇國內資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫化。

　　有專(zhuān)家擔憂(yōu),由于2009年上半年中國信貸新增量創(chuàng )下7.37萬(wàn)億元的歷史紀錄,更多的短期國際資本流入,中國資產(chǎn)市場(chǎng)或面臨內外流動(dòng)性過(guò)剩的雙重夾擊。

　　3熱錢(qián)急需冷處理

　　國內上半年信貸持續高溫,高層“微調”政策的信號不斷發(fā)出,面對此番熱錢(qián)洶涌加劇資產(chǎn)泡沫風(fēng)險,如何冷處理?

　　有研究人員建議,可以采取一些行政辦法來(lái)控制熱錢(qián),比如管制通過(guò)銀行系統進(jìn)入境內的錢(qián),對其實(shí)行利息征稅,或者進(jìn)來(lái)以后再出去時(shí)采取一定的限制。再則貨幣政策方面,可針對熱錢(qián)進(jìn)行調整,如以加息方式冷卻房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)。

　　“熱錢(qián)洶涌而來(lái)的勢頭堵是堵不住的�！眲㈧陷x認為,因為中國不是某個(gè)貿易小國,可以通過(guò)簡(jiǎn)單的管制手段進(jìn)行截流,而是個(gè)貿易超級大國,對資金跨境流動(dòng)要進(jìn)行控制監管,成本會(huì )非常高。

　　他建議,冷處理熱錢(qián)的關(guān)鍵是要打消短期投機資本的過(guò)度預期,現在馬上要動(dòng)手向市場(chǎng)發(fā)出明確的政策收緊信號。

　　對熱錢(qián)可以采取一些行政的辦法來(lái)控制,美國布魯金斯學(xué)會(huì )資深研究員、清華布魯金斯研究中心主任肖耿的建議是,通過(guò)銀行系統進(jìn)入境內的錢(qián),可以采取一定的管制,如對它的利息征稅,進(jìn)來(lái)以后再出去采取一定的限制。

　　劉煜輝表示:“最有效的措施就是‘一竿子到底’,直接針對信貸。貨幣政策的常規手段,如公開(kāi)市場(chǎng)操作、加息,提高存款準備金率等作用有限�！�

　　對此,肖耿也表示,應當按照我們自己的需要加息,以盡快地加息來(lái)控制房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)的泡沫,但同時(shí)也可以繼續采取寬松的貨幣政策來(lái)創(chuàng )造就業(yè)。

　　對熱錢(qián)的另一個(gè)擔憂(yōu),體現在其出走的時(shí)候。對此,劉煜輝表示,短期內還不用擔心熱錢(qián)會(huì )集中大量抽逃,因為其抽逃的時(shí)間取決于泡沫何時(shí)破裂。目前,這種空前的流動(dòng)性會(huì )催生出比2007年更大的泡沫,可能延續明年一整年。(記者呂天玲 實(shí)習生信美利)