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　　僅有12萬(wàn)億人民幣流通市值的A股市場(chǎng)如何接納這千億美元成為一個(gè)很?chē)乐氐膯?wèn)題。

　　要找到解決問(wèn)題的方法，先要找出產(chǎn)生問(wèn)題的原因。

　　今年上半年中國GDP增速為7.1%，領(lǐng)先全球，反映到股市上，則是上證指數超過(guò)60%的漲幅。

　　鑒于資本追逐高收益的本質(zhì)，盡管美日以及西方國家為了救市，投放大量資金進(jìn)入市場(chǎng)，但其本身經(jīng)濟復蘇乏力，投資者自然要追逐以A股市場(chǎng)為代表的新興市場(chǎng)的利益。

　　尤其是美聯(lián)儲3月宣布購買(mǎi)長(cháng)債計劃后，國際市場(chǎng)對美債和美元的憂(yōu)慮與日俱增，大量資金流向具有金融屬性的商品市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的資本市場(chǎng)，包括中國。新興市場(chǎng)股市第二季度反彈幅度超過(guò)70%就是最好的證明。

　　熱錢(qián)流入的數量。數據顯示,今年6月末我國外匯儲備已達2.13萬(wàn)億美元，其中，二季度外匯儲備增加額度為1779億美元，貿易順差為347億美元，FDI增量為212億美元。二季度疑似熱錢(qián)的境外資金高達1220億美元，超過(guò)了2007年一季度732億美元的歷史高點(diǎn)。

　　對于熱錢(qián)后續走向，摩根士丹利執行董事、中國策略師婁剛分析，中國經(jīng)濟加速復蘇的勢頭已經(jīng)確立，年內GDP增速出現大反復的可能性很小，下半年熱錢(qián)將加速流入中國。

　　熱錢(qián)流入的渠道。專(zhuān)家介紹，境外熱錢(qián)涌入的途徑較多,且極具隱蔽性。個(gè)人方面多通過(guò)私人換匯；企業(yè)方面,目前技術(shù)服務(wù)貿易、奢侈品進(jìn)口、貨幣互換、個(gè)人購匯、資本項目下外商直接投資、地下錢(qián)莊等逐漸成為其進(jìn)入內地的新途徑。

　　此外，今年3月商務(wù)部將外國投資者投資設立注冊資本1億美元及以下投資性公司及其變更事項的審批權限,下放給投資性公司注冊地省級商務(wù)主管部門(mén)，這些為外資提供的便利將為海外熱錢(qián)提供進(jìn)入更快捷、便利的操作通道。

　　熱錢(qián)的資金來(lái)源。熱錢(qián)開(kāi)始主要還是以港、澳、臺的投資和儲蓄資金為主，后來(lái)世界華人的投資和儲蓄資金進(jìn)入，再往后則發(fā)現有國際投機基金進(jìn)來(lái)。這些資金主要流向地產(chǎn)和股市，尤其是后者吸引了更多的熱錢(qián)。因為進(jìn)入股市的資金進(jìn)出要比進(jìn)入樓市便捷的多，這類(lèi)資金的敏感度也更高。

　　那么，該如何應對熱錢(qián)的流入呢？

　　首先需要明確的是，對于A(yíng)股來(lái)講，“熱錢(qián)”流入并不全是壞事，如果把握得當，則有利于中國經(jīng)濟的復蘇和資本市場(chǎng)的發(fā)展壯大。如何趨利避害才是應對熱錢(qián)的關(guān)鍵所在。

　　專(zhuān)家認為，防范熱錢(qián)有三個(gè)渠道：一是從制度上加以規制。2008年修訂頒布的《外匯管理條例》提出改變過(guò)去外匯短缺時(shí)代一味強調外匯流入的管理思路，強調流入流出均衡管理；二是控制泡沫，打消熱錢(qián)流入的動(dòng)機。就是要加強對銀行信貸的窗口指導，引導和督促政府的財政支出和銀行項目信貸資金回歸到生產(chǎn)建設中；三是加強對熱錢(qián)的監管，尤其是對地下錢(qián)莊和不正常大筆資金的匯入匯出現象進(jìn)行徹底的盤(pán)查，并實(shí)施嚴厲的打擊。

　　此外，為應對國際熱錢(qián)流向的變化，貨幣管理當局已經(jīng)有針對性地進(jìn)行了人員調整。

　　今年7月中旬，央行副行長(cháng)易綱正式兼任國家外匯管理局局長(cháng)。

　　“目前外管局工作重點(diǎn)在于人民幣國際化、防止熱錢(qián)及外匯制度改革，學(xué)者出身的易綱可能有一些新的思路�！睒I(yè)界對易綱就任外管局局長(cháng)期望很高。

　　專(zhuān)家提醒，若下半年境外資金持續流入中國，人民幣升值壓力將持續加大。在我國出口形勢依然嚴峻的情況下，中國政府保持貨幣政策的相對穩定尤為重要。(閻 岳)