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　　近期A(yíng)股在宏觀(guān)經(jīng)濟繼續保持向好的背景下接連出現大幅調整，短短10個(gè)交易日，滬綜指從最高近3500點(diǎn)跌至最低2800多點(diǎn)一線(xiàn)。股指短期劇烈下跌，挫傷了投資者的信心，一時(shí)間恐慌情緒彌漫。

　　在宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇勢頭強勁、上市公司業(yè)績(jì)顯著(zhù)改善、宏觀(guān)經(jīng)濟政策依舊為國內資本市場(chǎng)保駕護航的大背景下，A股暴跌的合理解釋是市場(chǎng)對前期自身所積累高估值風(fēng)險的一次突然釋放，具體表現是前期獲利豐厚的有關(guān)投資機構和投資者選擇了降低倉位或者落袋為安，在估值過(guò)高的市場(chǎng)環(huán)境下大量獲利盤(pán)的涌出，很容易導致市場(chǎng)大幅震蕩。

　　展望未來(lái)，A股在全球經(jīng)濟大環(huán)境整體轉暖、國內經(jīng)濟基本面持續好轉的前提下，不會(huì )再復制去年的單邊下跌行情，以長(cháng)期的眼光觀(guān)之，A股仍是未來(lái)較為理想的投資領(lǐng)域。

　　今年以來(lái)，在我國經(jīng)濟強勁復蘇和適度寬松貨幣政策的共同推動(dòng)下，A股迎來(lái)了久別的“春暖花開(kāi)”行情，開(kāi)始了新一輪穩健的攀升之旅，市場(chǎng)的恢復性上漲與宏觀(guān)經(jīng)濟的改善相得益彰。一方面，政府實(shí)施的積極財政政策和適度寬松貨幣政策以及眾多強有力的經(jīng)濟振興政策為實(shí)體經(jīng)濟注入了活力；另一方面，股市的上漲為投資者乃至實(shí)體經(jīng)濟提供了強有力的信心提振。然而，進(jìn)入今年下半年以來(lái)，伴隨著(zhù)流動(dòng)性的充裕，A股資金推動(dòng)型上漲特征日益明顯，短時(shí)期內積聚了相當大的市場(chǎng)風(fēng)險，或者說(shuō)是估值泡沫。在行情進(jìn)入博傻階段，一旦市場(chǎng)短期趨勢出現轉變，其風(fēng)險釋放的力量也就自然令人猝不及防。

　　發(fā)達國家多年來(lái)資本市場(chǎng)運行的規律表明，一個(gè)健康的資本市場(chǎng)，長(cháng)期來(lái)看必然會(huì )與經(jīng)濟基本面發(fā)展步調保持基本一致，過(guò)于超越經(jīng)濟基本面的市場(chǎng)估值、短期指數的飛速拉升，最終必然面臨向實(shí)體經(jīng)濟基本面的回歸。實(shí)事求是地說(shuō)，在我國經(jīng)濟回暖的基礎尚不牢固，經(jīng)濟復蘇處于關(guān)鍵時(shí)刻，作為先行指標的股市，上半年大部分時(shí)間的反應基本符合預期，而進(jìn)入6、7月份股指的快速上漲則明顯屬于超預期反應，A股對于經(jīng)濟復蘇、上市公司業(yè)績(jì)改善，表現得過(guò)于樂(lè )觀(guān)。

　　展望今后一段時(shí)間A股走勢，我國宏觀(guān)經(jīng)濟日漸清晰的復蘇、適度寬松貨幣政策的基本穩定，仍然是支持市場(chǎng)穩健運行的兩大核心基本面因素，這樣的宏觀(guān)環(huán)境勢必為股市的長(cháng)期穩健運行提供堅固的支撐。

　　從微觀(guān)層面看，上市公司業(yè)績(jì)觸底反彈已是事實(shí)。已公布的700余家上市公司半年報顯示，二季度業(yè)績(jì)環(huán)比增幅高達七成。而A股市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)近期大幅度調整之后，股價(jià)相比高點(diǎn)有將近兩成的回調。此消彼漲，前期對市場(chǎng)構成最大威脅的估值風(fēng)險，亦隨之有所釋放，使得更多股票具有一定的投資價(jià)值。

　　國際投行業(yè)界總結出的“投資時(shí)鐘”規律表明，在經(jīng)濟運行的衰退、復蘇、過(guò)熱和滯脹四個(gè)周期中，每一個(gè)周期都對應著(zhù)表現最佳的某一特定資產(chǎn)類(lèi)別：債券、股票、大宗商品或者現金。而在經(jīng)濟復蘇周期中，股票市場(chǎng)則是相對應的理想投資領(lǐng)域。當前中國乃至全球的“投資時(shí)鐘”的指針，現在剛剛被撥轉到股票資產(chǎn)這一類(lèi)別上，A股自然也概莫能外。

　　目前，全球宏觀(guān)經(jīng)濟物價(jià)水平保持低位運行，遠期通脹預期卻持續升溫，美元的長(cháng)期走軟又與各主要經(jīng)濟體的低利率環(huán)境相伴，逐利資本對于股票資產(chǎn)的青睞將在很長(cháng)一段時(shí)期內得以延續。在全球經(jīng)濟大環(huán)境方面，近期歐美等發(fā)達經(jīng)濟體公布的多項經(jīng)濟數據，也都顯示出世界經(jīng)濟正逐漸走出本輪衰退。站在全球金融市場(chǎng)的角度，包括中國股市在內的全球股票市場(chǎng)，仍將是理想投資領(lǐng)域。