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　　●經(jīng)濟實(shí)現保8目標幾成定局

　　●經(jīng)濟運行結構性問(wèn)題須重視

　　●農產(chǎn)品價(jià)漲凸顯了通脹隱憂(yōu)

　　●既保增長(cháng)又要調結構防通脹

　　中國經(jīng)濟9月份和第三季度的宏觀(guān)數據已經(jīng)公布，中國經(jīng)濟延續著(zhù)良好表現：第三季度GDP同比增長(cháng)8.9%，考慮到環(huán)比增速仍在上升以及去年第四季度基數較低，年內完成“保8”的任務(wù)基本確定；工業(yè)增加值同比增長(cháng)12.4%，大大高于前兩個(gè)季度的數據。9月份采購經(jīng)理人指數升至54.3%，為17個(gè)月來(lái)新高，并且已連續7個(gè)月高于50%的臨界值，經(jīng)濟回暖的趨勢進(jìn)一步得到確認。不過(guò)，我們必須正視經(jīng)濟運行中依舊存在的結構性問(wèn)題，從長(cháng)期來(lái)看，這些問(wèn)題和隱憂(yōu)將加大經(jīng)濟運行的風(fēng)險。

　　今年上半年，投資對GDP的貢獻率曾高達87.6%，一度引起了廣泛的質(zhì)疑。而從國家統計局公布的數據來(lái)看，前三季度累計投資對GDP的拉動(dòng)達到了7.3%，貢獻率更升至94.81%。這說(shuō)明第三季度投資在GDP中的比重仍然呈上升趨勢，宏觀(guān)經(jīng)濟三大需求結構的失衡進(jìn)一步加劇。盡管當前中西部投資的增長(cháng)率和比重較大，在一定程度上有利于中西部經(jīng)濟的崛起。然而在本輪投資大潮中，西部新建了眾多機場(chǎng)和公路，在空運吞吐量和公路通行量供過(guò)于求的背景下，基礎設施的重復建設降低了其效益，有違公共物品的供給原則。

　　另一方面，下半年信貸規模已真正體現貨幣政策“適度”的原則，但上半年天量信貸所產(chǎn)生的投資慣性仍在延續。在外需并沒(méi)有完全回暖的背景下，過(guò)度寬松的貨幣政策導致的投資躍進(jìn)的直接后果便是，諸多產(chǎn)業(yè)出現了產(chǎn)能過(guò)剩的格局。工信部報告披露的數據顯示，目前國內鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩超過(guò)1億噸，水泥產(chǎn)能過(guò)剩近3億噸，甚至太陽(yáng)能、風(fēng)能等新興產(chǎn)業(yè)也由于電網(wǎng)規劃的問(wèn)題出現了過(guò)剩。

　　自全球金融危機爆發(fā)以來(lái)，歐美等主要經(jīng)濟體的需求銳減，造成了我國經(jīng)濟外需的嚴重不足。據國家統計局的統計數據，前三季度出口同比增長(cháng)仍為負值，拖累GDP增長(cháng)3.6個(gè)百分點(diǎn)，相比上半年有所擴大。而隨著(zhù)圣誕節訂單的確認，9月單月出口環(huán)比增長(cháng)了11.8%，同比下降了15.2%，降幅較上月大幅收窄。但值得注意的是，近來(lái)貿易戰的愈演愈烈影響了出口的進(jìn)一步增長(cháng)。

　　農產(chǎn)品價(jià)格連續上升凸顯了通貨膨脹的隱憂(yōu)。據農業(yè)部信息中心數據顯示，肉、蛋等食品價(jià)格已連續15周上漲，豬肉價(jià)格更是達到16.38元/公斤的峰值，直至國慶前，主要農產(chǎn)品價(jià)格才有所下降。進(jìn)入10月后，受生豬存欄量持續下降影響，豬肉價(jià)格仍維持小幅上漲，南北方持續旱情以及國家再次提高糧食收購價(jià)將進(jìn)一步推高玉米等農產(chǎn)品價(jià)格。

　　由于食品在居民消費指數中占33%的權重，體現在消費價(jià)格指數上9月同比下降0.8%，與8月相比，同比跌幅縮小0.4個(gè)百分點(diǎn)。隨著(zhù)經(jīng)濟的逐步回暖，消費需求將隨著(zhù)上升，因此受需求拉動(dòng)的影響，物價(jià)指數上升已成為不可避免的趨勢。

　　另一方面，國際原油價(jià)格已經(jīng)在不經(jīng)意間突破了80美元/桶，大宗商品價(jià)格也相繼走高，輸入性通貨膨脹預期正在形成，體現在工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數上已經(jīng)連續7個(gè)月環(huán)比上漲。從成本驅動(dòng)的角度來(lái)看，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數的連續環(huán)比上升將最終傳遞到消費端。因此，受需求拉動(dòng)和成本推動(dòng)的共同影響，加之去年第四季度基數較低，消費價(jià)格指數在第四季度轉正已經(jīng)基本可以確定。

　　同時(shí)，隨著(zhù)適度寬松貨幣政策的延續，9月M2的增速已經(jīng)達到29%，為1997年以來(lái)的最快速度。盡管70個(gè)大中城市房?jì)r(jià)首次環(huán)比下降，但以樓市和股市為代表的資產(chǎn)價(jià)格依然維持高位運行，通貨膨脹的預期已經(jīng)凸顯。

　　當前，中國經(jīng)濟正處于持續向好的關(guān)鍵時(shí)期，但全球經(jīng)濟仍略顯疲態(tài)，因此積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策顯得尤為必要。然而，中國經(jīng)濟在結構上仍需微調。投資獨大、國外貿易保護主義和通脹隱憂(yōu)是現在突出的問(wèn)題，這也將對中國經(jīng)濟持續健康發(fā)展造成負面影響。保增長(cháng)的目標已經(jīng)實(shí)現，而妥善地解決這些問(wèn)題，將考驗政府的智慧。從長(cháng)遠來(lái)看，我們不僅需要數量上的“保8”，更需要結構優(yōu)化的有質(zhì)量的“保8”。因為GDP反映的只是經(jīng)濟數量，而不是經(jīng)濟質(zhì)量，提高質(zhì)量比增加數量更重要。我們需要把調結構、保增長(cháng)、防通脹作為保持經(jīng)濟持續增長(cháng)的目標，從而實(shí)現中國經(jīng)濟又好又快的發(fā)展。

　　(胡俞越 作者為北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)，教授)