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　　如果要用關(guān)鍵詞來(lái)描述剛剛起步一個(gè)多禮拜的中國創(chuàng )業(yè)板，想必沒(méi)有什么詞會(huì )比“爆炒”、“暴富”和“高市盈率”這三個(gè)詞更貼切�？梢�(jiàn)，中國的創(chuàng )業(yè)板還有待進(jìn)一步成熟。

　　有人統計，僅10月30日這一天，中國創(chuàng )業(yè)板首批28家公司就制造了125名億萬(wàn)富翁，平均每家公司約產(chǎn)生了近5名億萬(wàn)富翁，其“造富”能力遠遠超過(guò)了納斯達克。隨著(zhù)更多的公司上市，創(chuàng )業(yè)板“億萬(wàn)富翁”俱樂(lè )部的人數也會(huì )越來(lái)越多。如果這些億萬(wàn)富翁是合法致富，是對辛苦創(chuàng )業(yè)的合理貼現，則無(wú)可厚非。但是很多人對此卻不以為然，難道他們僅僅是眼紅或仇富？我想也并非完全如此。首先，主要是由于目前創(chuàng )業(yè)板的“造富”過(guò)程遭人詬病，尤其創(chuàng )業(yè)板上市公司發(fā)行價(jià)和上市價(jià)畸高無(wú)比，成了一個(gè)典型的“圈錢(qián)”市，從而創(chuàng )業(yè)板的“造富”過(guò)程就變成了財富轉移的過(guò)程；其次，由于財富分配的不公，使得很多有錢(qián)人越來(lái)越有錢(qián)，兩極分化越來(lái)越嚴重。

　　收入分配體系改革是一個(gè)大話(huà)題，也是中國社會(huì )和經(jīng)濟問(wèn)題的死結，需要大手筆和大智慧來(lái)解決，否則隱患無(wú)窮。就資本市場(chǎng)而言，也需要合理的財富分配機制，一味地鼓勵暴富很有可能會(huì )斷送中國創(chuàng )業(yè)企業(yè)的前程。中國A股創(chuàng )業(yè)板被寄予了厚望，想讓其成為中國經(jīng)濟結構轉型和創(chuàng )新的土壤，希望在這里誕生偉大的企業(yè)，但是這個(gè)市場(chǎng)如果一開(kāi)始就超額回饋創(chuàng )業(yè)家和創(chuàng )業(yè)企業(yè)，很有可能會(huì )讓創(chuàng )業(yè)者提前套現離場(chǎng)，反而容易使創(chuàng )業(yè)企業(yè)走向下坡路。

　　上周末，筆者見(jiàn)了很多私募股權投資基金(PE)的老總。據他們透露，現在創(chuàng )業(yè)板首批上市的公司控股股東已經(jīng)開(kāi)始繞道減持，對本來(lái)有限售條件的“限售股”通過(guò)合同轉持、半價(jià)折讓的方式來(lái)提前套現。顯然，這些創(chuàng )業(yè)者已經(jīng)認為目前的股價(jià)遠遠被高估，而且在未來(lái)幾年連半價(jià)都是高估的。對此，投資者顯然要冷靜，尤其對目前平均市盈率高達100多倍的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)要格外小心。對于中國股市畸高無(wú)比的市盈率，或許很多人都已經(jīng)麻痹了，只知道這是一個(gè)估值指標，卻忽視了其原始的、真正的涵義。市盈率是用股價(jià)除以每股收益，在某種程度上也表示你對上市公司的“投資收益率”。因為你的投資是用當前的價(jià)格來(lái)體現，那么對于一個(gè)100倍市盈率的上市公司，投資者理論上需要100年時(shí)間才能收回成本，其股價(jià)高估程度顯而易見(jiàn)。

　　在這樣的游戲規則下，僅要求投資者理性是不夠的。監管部門(mén)顯然不能坐視不管，不能拿偽市場(chǎng)化的價(jià)格形成機制來(lái)錯當市場(chǎng)化。當務(wù)之急，除了要對控股股東的違規轉持行為叫停之外，還得從制度上進(jìn)行約束創(chuàng )業(yè)板的高價(jià)“圈錢(qián)”現象，應該通過(guò)制度和規則來(lái)引導創(chuàng )業(yè)板走向正路，而非淪為“暴富板”，應該建立財富創(chuàng )造的長(cháng)效機制。

　　其次，應該盡快改革發(fā)行制度和畸形的一級市場(chǎng)申購格局，如果繼續縱容大量的專(zhuān)業(yè)“打新”資金囤積一級市場(chǎng)爆炒，則必然會(huì )讓發(fā)行價(jià)和二級市場(chǎng)的價(jià)格水漲船高、其價(jià)格形成機制必然是扭曲的，從而整個(gè)股票市場(chǎng)的估值體系和價(jià)格體系都會(huì )發(fā)生扭曲。顯然，讓一級市場(chǎng)恢復理性迫在眉睫。

　　第三，監管機構應該對二級市場(chǎng)的價(jià)格操縱行為進(jìn)行嚴懲，讓股價(jià)恢復理性。從創(chuàng )業(yè)板開(kāi)市的前幾日盤(pán)面表現情況和高換手率來(lái)看，二級市場(chǎng)主力資金快進(jìn)快出的“釣魚(yú)”手法過(guò)于明顯，而且行政干預價(jià)格的跡象也非常明顯。

　　第四，交易所要對第三檔停牌制度的漏洞進(jìn)行及時(shí)的修補，防止日后創(chuàng )業(yè)板普遍出現像金亞科技這樣借80%的停牌制度來(lái)保護炒作“果實(shí)”。如果上市首日價(jià)格上漲過(guò)大，未來(lái)股價(jià)波動(dòng)性會(huì )更強，會(huì )制造更多的投機、炒作機會(huì )。

　　第五，投資者不但要防范創(chuàng )業(yè)板股票的風(fēng)險，還要防止盲目介入PE的風(fēng)險。這些PE很有可能將隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板泡沫破裂而進(jìn)行大洗牌。

　　創(chuàng )業(yè)板開(kāi)市之后，在暴富的示范效應下，PE和風(fēng)險投資基金非�；馃�，開(kāi)始大張旗鼓地擴募和設立。但是，目前的投資環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，由以往項目找資金變成資金追項目，PE和風(fēng)險投資基金開(kāi)始了項目爭奪大戰。很多項目被高溢價(jià)接盤(pán)，也預示著(zhù)未來(lái)要在創(chuàng )業(yè)板高溢價(jià)拋售，為創(chuàng )業(yè)板的明天也埋下了泡沫的隱患。(蘇培科)