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　　自去年三季度起，人民幣匯率事實(shí)上重新回歸到盯住美元的剛性水平，一直徘徊在6.83區間。但隨著(zhù)中國經(jīng)濟復蘇的跡象越來(lái)越明顯，貿易保護主義紛至沓來(lái)，人民幣升值的外部壓力不斷增大。

　　美國制造企業(yè)對人民幣匯率怨聲載道，認為中國政府刻意將人民幣壓制在較低的水準，從而讓出口商獲得更大的競爭力。盡管美國并沒(méi)有給中國貼上操縱匯率的標簽，但據報道，匯率問(wèn)題將是奧巴馬總統首次訪(fǎng)華的主要議題之一。雖然歐洲對中國的匯率政策的憂(yōu)慮沒(méi)有美國那么公開(kāi)，但歐洲高級決策者已打算向中國派出3人使團，努力游說(shuō)中國允許人民幣升值。壓力同時(shí)來(lái)源于環(huán)太平洋國家，正在召開(kāi)的APEC21國財政部長(cháng)會(huì )議上，也多次呼吁提高人民幣匯率靈活性。

　　在央行最新公布的第三季度貨幣政策執行報告中，對匯率政策提出了新的說(shuō)法，認為應結合國際資本流動(dòng)和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機制。盡管在措辭上出現了罕見(jiàn)的變化，而且人民幣升值的壓力的確客觀(guān)存在，但筆者認為，升值與否，將成為央行的兩難選擇。

　　由于人民幣匯率在實(shí)際中表現為盯住美元，在這種機制下，即使人民幣兌美元出現一次性升值，但兌歐元等其他貨幣卻未必升值、甚至由于美元貶值的累積幅度過(guò)大(3月份以來(lái)美元指數下跌幅度已超過(guò)16%)，人民幣兌非美貨幣僅僅呈現一種“假升值”狀態(tài)。除非中國的匯率制度出現變革性的調整：或調整“一攬子貨幣”的結構和權重，真正的盯住貨幣籃子；或放棄“有管理浮動(dòng)”實(shí)現真正的自由浮動(dòng)。但是，如果快速糾正低估的人民幣匯率，使其與美元真正脫鉤，可能在短時(shí)間內使得出口企業(yè)大量倒閉和農民工的大量失業(yè)，從而使得中國經(jīng)濟經(jīng)歷陣痛。正如央行行長(cháng)周小川曾指出的“維持人民幣匯率穩定是為了應對國際金融危機而采取的非常手段”，在當前的經(jīng)濟背景下，從央行一貫的謹慎作風(fēng)來(lái)看，大手筆調整匯率制度的可能性并不大。

　　西方施壓人民幣常用的理由是：平衡國際貿易、改善全球失衡，事實(shí)上，這種論調無(wú)論在理論上還是實(shí)務(wù)上都站不住腳。匯率并不是導致經(jīng)常項目盈余的原因，僅僅是國際貿易失衡的一種結果。自2005年人民幣匯率改革至今升值超過(guò)20%，但升值并沒(méi)有改善美國經(jīng)常項目赤字不斷累積的問(wèn)題。世界銀行首席經(jīng)濟學(xué)家林毅夫日前表示，人民幣升值可能會(huì )扼殺全球復蘇。如果人民幣升值導致中國經(jīng)濟增長(cháng)率顯著(zhù)下降，而美國和歐盟經(jīng)濟又不能因人民幣升值得到立竿見(jiàn)影的提振，世界經(jīng)濟將面臨推動(dòng)力驟降的危險。外匯措施無(wú)法解決全球經(jīng)濟中的問(wèn)題，更為需要的是結構性改革。

　　對于中國來(lái)說(shuō)，內部結構調整更是與人民幣匯率密切相關(guān)。即使受到金融危機沖擊，不論在經(jīng)常項目還是資本項目中國都維持順差，這意味著(zhù)中國的經(jīng)濟結構在本質(zhì)上還是出口導向型的。如果結構不發(fā)生轉變，一定會(huì )體現為匯率上的壓力。另外，由人民幣低估和過(guò)度依賴(lài)出口所帶來(lái)一系列國內經(jīng)濟結構失衡問(wèn)題，已到了積重難返的地步。人民幣匯率水平長(cháng)期低于均衡水平則意味著(zhù)中國大量的福利通過(guò)商品出口不斷向海外流失，客觀(guān)上降低了中國社會(huì )的整體福利水平。因人民幣低估所造成的環(huán)境污染、資源過(guò)度開(kāi)采，以及目前最為緊迫的通脹風(fēng)險，將會(huì )由全國老百姓來(lái)“埋單”。不論是從本國利益出發(fā)，還是從國際博弈的角度，人民幣確實(shí)需要通過(guò)適度的升值來(lái)達到平衡政治、經(jīng)濟以及短期、長(cháng)期等各方面矛盾。但是，僅僅依靠人民幣升值，顯然解決不了國民經(jīng)濟的失衡問(wèn)題。

　　盡管短期看來(lái)，中國現有結構模式還會(huì )持續一段時(shí)間，但是并不構成不調整結構的理由。中國儲蓄率居高不下，私人部門(mén)投資未完全激活，僅靠政府投資消化高儲蓄問(wèn)題幾乎是不可能的事。最佳的辦法是收入分配制度改革、稅制改革以及社保福利改革，提高居民可支配收入刺激消費，由出口導向型策略發(fā)展到內外平衡的發(fā)展策略。不過(guò)，在復雜的利益博弈下，這些改革很難在短時(shí)間內完成。

　　人民幣匯率的出路，其實(shí)應該在匯率之外，合理的結構調整才是解決國民經(jīng)濟、國際經(jīng)濟失衡問(wèn)題的根本途徑。盡管這些調結構的措施在一定程度上會(huì )降低中國制造的競爭力，但卻能夠有效地解決結構失衡問(wèn)題，同樣能夠起到“升值”的作用。(王瑩)