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　　從開(kāi)始的“推遲召開(kāi)”說(shuō)，到后來(lái)的“提前召開(kāi)”說(shuō)，中央經(jīng)濟工作會(huì )議一直牽動(dòng)著(zhù)資本市場(chǎng)的視線(xiàn)。這視線(xiàn)既渴望、熱切，又擔心、狐疑。7日，隨著(zhù)會(huì )議的閉幕，會(huì )議的主要精神已經(jīng)公之于眾。對這些已經(jīng)公開(kāi)的信息進(jìn)行研讀可以發(fā)現，積極財政政策和適度寬松的貨幣政策仍然是明年宏觀(guān)經(jīng)濟政策的基本取向，在此基礎上，明年的宏觀(guān)經(jīng)濟政策將會(huì )在對通脹壓力保持足夠警惕的基礎上適度收緊，但仍會(huì )保持比較寬松的態(tài)勢，明年中國經(jīng)濟仍有比較充沛的流動(dòng)性。

　　得出這樣的結論，是基于中國經(jīng)濟形勢“向好并不等于好轉”這樣的基本判斷。眼下的經(jīng)濟增長(cháng)主要是靠投資拉動(dòng)，靠公共投資在支撐。內生性因素還不足以支撐經(jīng)濟增長(cháng)。這就意味著(zhù)中國經(jīng)濟仍處于應對危機的關(guān)鍵時(shí)期。顯然，在這一時(shí)期，財政和貨幣雙擴張的基本態(tài)勢不能改變。

　　從財政這方面講，積極財政明年不可能退出。一是聯(lián)系到1998年金融危機，積極財政政策持續了7年時(shí)間，為了將中國經(jīng)濟送上穩定增長(cháng)的軌道，本輪積極財政政策仍將有一段較長(cháng)的路要走。二是根據公開(kāi)的數字，為應對國際金融危機，中央政府提出兩年新增中央政府公共投資1.18萬(wàn)億元計劃，同時(shí)帶動(dòng)地方配套和社會(huì )投資，形成4萬(wàn)億元投資規模。新增的1 .18萬(wàn)億中央政府公共投資在2008年第四季度投入了1040億元，2009年大致投入5000億元，預計將有5000多億元要在2010年投入。這意味著(zhù)積極財政也不可能退出。三是從財政承受能力看，2009年我國財政赤字是9500億元，絕對量是建國以后最高的。但是相對量上，財政赤字占年度G D P的比重估計在2 .9%左右。記得當年為了應對 亞 洲 金 融 危 機 該 指 標 曾 到 達 過(guò)3.1%，所以從風(fēng)險度來(lái)看，現在財政赤字占比還沒(méi)有突破3%的國際警 戒 線(xiàn) ， 明 年 赤 字 率 也 不 會(huì ) 再 上升，應該可以保持在3%以下。從今年財政收入看，從6月份開(kāi)始，進(jìn)入兩位數增長(cháng)，雖然艱難，但完成全年任務(wù)應該問(wèn)題不大。

　　在貨幣政策方面，有消息說(shuō)明年貨幣供應量增長(cháng)目標將定在17%。表面上看，這是一個(gè)平常年份的增幅，遠低于今年的天量。但是考慮到這17%是在今年基礎上增長(cháng)的，也就是說(shuō)基數很大，可以想見(jiàn)，明年的貨幣供應量肯定超出正常年景。

　　另外，引人注目的是，中央經(jīng)濟工作會(huì )議內容中有這樣一句話(huà)：“做好明年經(jīng)濟工作，重點(diǎn)要在促進(jìn)發(fā)展方式轉變上下功夫，在發(fā)展中促轉變，在轉變中謀發(fā)展�！敝袊�的國情決定了一切大規模的調整或者改革，必須在發(fā)展的前提下，也就是在經(jīng)濟增長(cháng)保持一定速度的前提下進(jìn)行。雖然明年G D P增長(cháng)的數字的制訂會(huì )保持低調，但為了給調結構和轉變發(fā)展方式一個(gè)寬松的經(jīng)濟環(huán)境，8%以上的增速是必須的。

　　如果說(shuō)以上三個(gè)宏觀(guān)政策因素基本勾勒了明年流動(dòng)性的大格局，那么，經(jīng)濟生活中客觀(guān)存在的問(wèn)題和不確定性可能會(huì )決定政策增量的變動(dòng)。比如熱錢(qián)、資產(chǎn)價(jià)格泡沫、通脹預期等。宏觀(guān)政策的“靈活性和針對性”，大抵便是指向這一類(lèi)問(wèn)題。而貨幣政策在化解這些問(wèn)題時(shí)的適度收縮，可能在明年下半年開(kāi)始有所表現。這將是明年資本市場(chǎng)上的最大看點(diǎn)。 （王迎暉）