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　　11月25日，阿拉伯聯(lián)合酋長(cháng)國迪拜世界公司宣布，正在尋求與債權人就推遲償還債務(wù)進(jìn)行談判。迪拜世界公司是迪拜酋長(cháng)國政府下屬投資機構，也是近年來(lái)迪拜一系列“超級”開(kāi)發(fā)項目的主導者，其債務(wù)總額接近600億美元。迪拜世界公司可能無(wú)力償還債務(wù)的消息一經(jīng)傳出，立即在全球主要金融市場(chǎng)引發(fā)動(dòng)蕩。

　　最新情況顯示，在阿聯(lián)酋政府和中央銀行的大力支持下，迪拜世界公司債務(wù)危機不斷升級進(jìn)而引發(fā)又一場(chǎng)全球性金融風(fēng)暴的可能性不大。截至12月1日，亞洲、歐洲和美國等全球主要股市均大幅反彈，投資者恐慌情緒明顯消退。

　　迪拜債務(wù)危機不僅顯示了“迪拜神話(huà)”的脆弱性，引發(fā)了外界對迪拜發(fā)展模式的質(zhì)疑；更重要的是，它暴露了當前世界經(jīng)濟和金融體系存在的一些根本性問(wèn)題，如果這些問(wèn)題得不到很好解決，未來(lái)世界經(jīng)濟還將遭遇更大考驗。

　　透析危機來(lái)龍去脈

　　分析迪拜債務(wù)危機爆發(fā)的原因，可以從幾個(gè)層面展開(kāi)。

　　首先，這場(chǎng)危機是國際金融危機的副產(chǎn)品之一。國際金融危機一度在全球范圍內引發(fā)流動(dòng)性短缺，并戳破了多個(gè)資產(chǎn)泡沫，迪拜的樓市泡沫也未能幸免。據統計，過(guò)去一年多，迪拜房?jì)r(jià)下跌超過(guò)50%。這使迪拜世界公司眾多項目難以收回資金，陷入財務(wù)困境。

　　其次，迪拜債務(wù)危機源自迪拜的發(fā)展模式。阿聯(lián)酋是由七個(gè)高度獨立的酋長(cháng)國組成，阿布扎比和迪拜是其中兩個(gè)最大的酋長(cháng)國。阿布扎比擁有豐富的石油資源，財大氣粗，而迪拜則資源匱乏。正是因為如此，迪拜政府另辟蹊徑，通過(guò)引入高度西化的發(fā)展模式，努力將迪拜打造成中東的金融、旅游和投資中心。但這種缺乏實(shí)業(yè)基礎的發(fā)展模式，存在巨大風(fēng)險。一旦資金運轉不暢，迪拜世界公司就面臨嚴重困難。

　　第三，迪拜債務(wù)危機的根源還是過(guò)度投機問(wèn)題。在2001年前后，美國高技術(shù)泡沫破裂，美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )為擺脫經(jīng)濟衰退，將銀行間隔夜拆借利率即聯(lián)邦基金利率最低降至1%，為40年來(lái)的最低點(diǎn)。利率超低，引發(fā)了流動(dòng)性泛濫。在美國，2007年下半年，住房市場(chǎng)泡沫破裂，最終引發(fā)了次貸危機，并在2008年9月中旬演變?yōu)橐粓?chǎng)席卷全球的國際金融危機。在阿聯(lián)酋，泡沫破裂，終于顯現嚴重后果。迪拜世界公司在過(guò)去幾年大量舉債，存在明顯的過(guò)度投機問(wèn)題，如今已到了難以為繼的地步。

　　迪拜債務(wù)危機在投資者當中引發(fā)的擔憂(yōu)，主要集中在兩個(gè)方面：一是盡管當前世界經(jīng)濟已經(jīng)觸底回升，但仍有一些經(jīng)濟體存在潛在的主權債務(wù)違約風(fēng)險；二是在世界經(jīng)濟復蘇的關(guān)鍵時(shí)期，一些阿聯(lián)酋國內和國外的銀行機構，可能因為這場(chǎng)危機再次受到打擊。

　　不過(guò)，一些分析人士認為，迪拜債務(wù)危機的影響到目前為止仍然可控，迅速演變?yōu)橛忠粓?chǎng)全球性金融風(fēng)暴的可能性不大。這主要是因為，迪拜世界公司的債務(wù)規模不到600億美元，而美國雷曼兄弟公司破產(chǎn)時(shí)的債務(wù)總額超過(guò)6000億美元，兩者從債務(wù)總量上看根本不在一個(gè)“檔次”。

　　另外，美國政府當時(shí)因為擔心害怕背上沉重的負擔，因而被迫讓雷曼破產(chǎn)，而當前阿聯(lián)酋政府和央行均有所行動(dòng)。其中，資金雄厚的阿布扎比可能會(huì )在必要時(shí)對迪拜施以援手，從而保持阿聯(lián)酋整個(gè)經(jīng)濟穩定和投資者對阿聯(lián)酋的信心。此外，阿聯(lián)酋央行也表示，將對阿聯(lián)酋境內所有銀行機構提供支持。

　　目前，迪拜世界公司只是尋求與債權人就推遲償還債務(wù)問(wèn)題進(jìn)行談判，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)還沒(méi)有出現真正的債務(wù)違約問(wèn)題，更不用說(shuō)破產(chǎn)了。最新報道顯示，迪拜世界公司正在與債權人進(jìn)行談判，涉及重新安排260億美元債務(wù)。如果談判最終達成協(xié)議，無(wú)疑將大大降低迪拜債務(wù)危機進(jìn)一步惡化的風(fēng)險。

　　關(guān)注未來(lái)潛在風(fēng)險

　　正是由于投資者對迪拜債務(wù)危機的擔憂(yōu)有所減輕，12月1日，全球主要股市均大幅上漲。其中，英國、德國和法國股市主要股指漲幅均超過(guò)2%；紐約股市三大股指漲幅均超過(guò)1%。

　　應該說(shuō)，從短期看，迪拜債務(wù)危機仿佛只是在金融危機市場(chǎng)吹起了幾絲漣漪，并未掀起太大風(fēng)浪。但“風(fēng)物長(cháng)宜放眼量”，迪拜債務(wù)危機暴露出的問(wèn)題不可不防。‵　　　

　　首先，過(guò)度投機問(wèn)題是市場(chǎng)經(jīng)濟的痼疾，如果企業(yè)自身風(fēng)險管理不到位，加上政府宏觀(guān)監管不力，危機將不可避免地時(shí)有發(fā)生。

　　比較美國次貸危機和阿聯(lián)酋迪拜債務(wù)危機，都存在明顯的過(guò)度投機問(wèn)題。在美國，買(mǎi)房者、銀行和廣大購買(mǎi)了次貸支持證券的投資者，均預期房?jì)r(jià)不斷上漲，最終房?jì)r(jià)一路下跌，危機便不可收拾。在阿聯(lián)酋，迪拜世界公司預期房?jì)r(jià)不斷走高，并對經(jīng)濟前景持有信心，于是上馬了一批世界級的酒店，還有眾多住房和大規�；�礎設施建設項目。等到市場(chǎng)環(huán)境一旦出現變化，資金鏈便出現問(wèn)題，于是面臨拖欠債務(wù)的風(fēng)險。

　　其次，世界經(jīng)濟雖然觸底反彈，但國際經(jīng)濟和金融體系的內在缺陷卻沒(méi)有得到解決，包括國際資本的無(wú)序流動(dòng)等，這些潛在的風(fēng)險尤其值得警惕。

　　目前，美聯(lián)儲仍將聯(lián)邦基金利率保持在0～0.25%這一歷史超低水平。美聯(lián)儲“零利率”政策的一個(gè)嚴重后果就是助長(cháng)了國際資本市場(chǎng)的套利交易。金融機構以超低利率獲得美元資金，然后到利率較高的發(fā)展中經(jīng)濟體尋找投機的溫床，以尋求更高的回報。目前，包括巴西等新興經(jīng)濟體在內，均面臨資產(chǎn)泡沫問(wèn)題。有分析人士擔心，一旦美聯(lián)儲進(jìn)入新一輪加息周期，國際資本將加速抽逃，屆時(shí)這些經(jīng)濟體可能面臨新的金融動(dòng)蕩。

　　過(guò)去幾個(gè)月，隨著(zhù)國際金融危機的最嚴重時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，各方都在探討“后危機時(shí)代”的世界經(jīng)濟新格局，其中被提到最多的是尋求世界經(jīng)濟強勁、平衡和可持續增長(cháng)。但應該特別指出的是，當前有的發(fā)達國家一方面對中國的貿易和匯率政策指責，另一方面在加強自身金融監管、保持主要儲備貨幣匯率穩定和改善宏觀(guān)經(jīng)濟政策方面卻并無(wú)太大作為，而這恰恰是世界經(jīng)濟未來(lái)實(shí)現可持續增長(cháng)面臨的最大障礙。

　　一個(gè)迪拜債務(wù)危機并不可怕，可怕的是，國際金融危機的教訓并未被認真汲取，以至于過(guò)度投機和國際資本無(wú)序流動(dòng)在未來(lái)引發(fā)新的金融動(dòng)蕩，而這必須得到足夠的重視和警惕。(記者 明金維)