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　　中新社北京2月12日電 題：央行再升準備金 對沖需求大于緊縮

　　中新社記者 賈靖峰

　　舊歲未辭，新招又出。央行于除夕前晚再次宣布上調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，與上次動(dòng)作相隔僅一個(gè)月，又一次小出市場(chǎng)預料。

　　一個(gè)月前央行上調準備金率，引發(fā)一片緊張情緒，“加息”聲浪不斷。市場(chǎng)情緒稍緩之時(shí)，貨幣政策工具箱再次打開(kāi)，是否意味著(zhù)，政策緊縮離市場(chǎng)那根緊繃的神經(jīng)仍不太遠？

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松為此接受了中新社記者專(zhuān)訪(fǎng)。他表示，央行再次提高準備金率，更多是考慮對沖流動(dòng)性，眼下，當局管理流動(dòng)性的需要大于緊縮銀根的需要。

　　盡管業(yè)內預計2月份新增信貸將較1月份的1.39萬(wàn)億大幅下滑，但無(wú)可諱言，2010年內地流動(dòng)性將面臨“內外夾攻”之局。

　　巴曙松說(shuō)，與2009年相比，今年中國貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性將有一大不同，今年，境內境外資金都將對國內流動(dòng)性有所貢獻，其一，對外貿易順差將繼續擴張，資本流入加大，外匯占款增加，其二，國內信貸盡管可控，但不會(huì )大幅收緊。

　　央行密集出手，可以看出，內地金融當局對流動(dòng)性不敢小覷。統計顯示，今年二三月份，央行票據到期將超過(guò)8千億，這筆資金釋放到市場(chǎng)，將產(chǎn)生不小壓力。巴曙松表示，即使央行不考慮緊縮，亦要考慮對沖。

　　一個(gè)月前，中國上調存款準備金率曾令全球“震驚”。焦點(diǎn)無(wú)非是，“準備金調了，加息還會(huì )遠嗎？”

　　不過(guò)，另一個(gè)問(wèn)題更值得思考，央行為何連連上調準備金率，而近期一年期央票利率卻又停止上行，且央票發(fā)行亦告段落？

　　看來(lái)，準備金工具的動(dòng)用，與加息或全面緊縮并無(wú)直接關(guān)聯(lián)。巴曙松分析說(shuō)，近期央行未發(fā)行票據，表明市場(chǎng)流動(dòng)性仍將維持充裕，表明央行在貨幣政策方面希望避免流動(dòng)性的大起大落。

　　今年銀行體系放貸，超額準備金率仍較高，巴曙松認為，提高金融機構存款準備金率，是對市場(chǎng)沖擊較小的貨幣政策工具，而對流動(dòng)性管理卻是“立竿見(jiàn)影”。估算顯示，準備金率提高一個(gè)點(diǎn)，凍結資金將在1千億以上。

　　那么，加息將在何種“臨界點(diǎn)”出現？巴曙松表示，利率調整的要求，比準備金率調整的要求要多，如物價(jià)持續高于一年期存款利率，此外還有實(shí)際資金需求量上的要求。他說(shuō)，今年1月份物價(jià)數據與去年12月份比起來(lái)，壓力減緩，顯示1月份密集的宏調措施開(kāi)始有效果。接下來(lái)，加息仍會(huì )“盯緊”物價(jià)指標。

　　解析內地貨幣當局的政策工具箱，眼下最合用的，或是以存款準備金率對沖流動(dòng)性，輔以“信貸均衡投放”的窗口指導，來(lái)實(shí)現此前刺激經(jīng)濟政策的“正�；�”過(guò)程。(完)