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　　“無(wú)券可融”

　　“目前證券公司開(kāi)展融券業(yè)務(wù)，可能遇到‘無(wú)券可融’的問(wèn)題�！疅o(wú)券可融’不是指沒(méi)有證券，而是沒(méi)有足夠的自有證券”，一家券商的融資融券部負責人解釋?zhuān)�試點(diǎn)期間融券業(yè)務(wù)的證券來(lái)源于證券公司的自有證券，且只有可供出售的金融資產(chǎn)科目下的標的證券才用于融券業(yè)務(wù)，但從實(shí)際情況看，目前各家券商的自營(yíng)盤(pán)都不大。

　　客戶(hù)、券商利益相悖

　　與“無(wú)券可融”相比，更加困擾證券公司的難題，是融券業(yè)務(wù)可能造成客戶(hù)與券商本身的利益相悖。首當其沖的問(wèn)題就是券商自營(yíng)業(yè)務(wù)將承擔股票下跌造成的損失�！叭绻�客戶(hù)用來(lái)融券的證券出現下跌，則最終在財務(wù)報表中反映的是券商自營(yíng)業(yè)務(wù)虧損，所以自營(yíng)部門(mén)把券融給客戶(hù)的意愿也不強，除非是券商打算長(cháng)期持有的股票，比如打算鎖定三到五年的標的證券�！币患胰�商融資融券部負責人表示。記者采訪(fǎng)的多家券商融資融券部負責人均表達了這樣的擔憂(yōu)，“融券很可能意味著(zhù)券商和客戶(hù)對賭一只股票的漲跌，對于券商的利益存在雙向影響的可能，有時(shí)候即使我有券也不敢給客戶(hù)融�！�

　　客戶(hù)參與意愿有限

　　此外，由于融券還是存在一定風(fēng)險，客戶(hù)參與此項業(yè)務(wù)的意愿也可能極為有限。一位券商人士表示，“融券業(yè)務(wù)從理論上講可能出現無(wú)底洞，因為客戶(hù)融券賣(mài)出后，這只股票是有可能一直上漲的，所以各家券商對融券業(yè)務(wù)的額度控制會(huì )特別小心”。一位營(yíng)業(yè)部大戶(hù)在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“投資者不能賣(mài)空一只所在券商不持有的證券，而從券商借券來(lái)賣(mài)空的行為，就相當于是與券商自營(yíng)操作的股價(jià)短期或長(cháng)期走向預期作時(shí)間差博弈，我認為券商的研究實(shí)力那么大，又有定價(jià)話(huà)語(yǔ)權，這樣操作的風(fēng)險很大�！� 他表示，如果看空大盤(pán)就可以直接做股指期貨。因此，記者采訪(fǎng)的絕大多數券商均認為，現階段市場(chǎng)出現大量的融券賣(mài)空不可能，即便從成熟市場(chǎng)來(lái)看，也是融資規模明顯大于融券規模�！　　∩稀∽C