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　　央行貨幣政策委員會(huì )在剛剛召開(kāi)的2010年第一季度例會(huì )上，透露將要靈活運用多種貨幣政策工具、保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕、引導貨幣信貸總量適度增長(cháng)。貨幣信貸總量由之前的“合理增長(cháng)”變更為現在的“適度增長(cháng)”。

　　有媒體稱(chēng)，央行已經(jīng)開(kāi)始微調口徑、開(kāi)始微調政策。從而引發(fā)市場(chǎng)對貨幣政策轉變的擔憂(yōu)，畢竟目前2.7%的CPI與2.25%的一年期存款利率出現了倒掛，人們的擔憂(yōu)和揣測加息也是正常的。但是，對于央行此次將“合理增長(cháng)”的用詞變更為“適度增長(cháng)”，是不是貨幣政策開(kāi)始調整呢?

　　實(shí)際上，適度寬松的貨幣政策基調并沒(méi)有改變，現在只是執行環(huán)節的微調，只是將信貸分配給需要資金的地方，而非像去年信貸井噴那樣只給不需要資金或資金使用效率低下的國企、央企。況且，“合理”和“適度”二詞并沒(méi)有一個(gè)量化的概念，在解讀時(shí)切勿將這樣一個(gè)模糊的詞匯放大，防止造成不必要的心理恐慌。

　　另外，會(huì )議強調，要商業(yè)銀行把短期目標和中長(cháng)期發(fā)展目標有機結合起來(lái)，努力做到信貸資金的相對均衡投放。這幾句話(huà)雖然很短，但我認為其包含著(zhù)很多內涵：

　　一是信貸投放進(jìn)度要均衡；二是信貸投放的行業(yè)要均衡。去年大部分貸款都配置給了政府項目，給了央企、國企和地方政府的融資平臺，給了“鐵公基”等中長(cháng)期項目。顯然，商業(yè)銀行對項目貸款的方向必須要進(jìn)行調整，應該多元化；三是貸款的期限配置要均衡。在存貸款期限配比上，商業(yè)銀行的中長(cháng)期貸款和短期貸款分配不當，導致“短存長(cháng)貸”，使得商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險隨之增大。顯然，調整信貸的期限錯配迫在眉睫；四是貸款的周期分布均衡；

　　會(huì )議強調，要促進(jìn)全年貨幣信貸調控目標的實(shí)現。從這句話(huà)來(lái)看，今年7.5萬(wàn)億元的信貸目標顯然是一個(gè)總量控制目標，并非2009年的5萬(wàn)億元底線(xiàn)控制目標。因此，貨幣政策在今年的執行環(huán)節中適度收緊是必然的，但貨幣政策的調整則應該慎重。(蘇培科）