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　　指期貨的啟動(dòng)，宣告了中國資本市場(chǎng)這艘大船開(kāi)始向深水區挺進(jìn)。此時(shí)，不弄清市場(chǎng)航道，排除水雷、繞過(guò)暗礁，是很難在虛擬經(jīng)濟的汪洋中穩健航行的。治市用重典，實(shí)行更嚴格的懲罰制度，恐怕是未來(lái)所必須的。

　　4月8日，歷時(shí)4年悉心準備的股指期貨舉行啟動(dòng)儀式，并將于16日開(kāi)始首單交易。股指期貨的啟動(dòng)，對中國資本市場(chǎng)意味著(zhù)什么？對億萬(wàn)投資者意味著(zhù)什么？對中國經(jīng)濟乃至整個(gè)社會(huì )的演進(jìn)又意味著(zhù)什么？這些問(wèn)題，不是可有可無(wú)的杞人之思，不是市場(chǎng)各利益攸關(guān)方可以忽略的東西。

　　概而言之，股指期貨的啟動(dòng)，有如一聲汽笛，宣告了中國資本市場(chǎng)這艘大船開(kāi)始向深水區挺進(jìn)。此時(shí)，不弄清資本市場(chǎng)的發(fā)展航道，排除水雷、繞過(guò)暗礁，是很難在虛擬經(jīng)濟的汪洋中穩健航行的。

　　在展開(kāi)討論之前，有必要對一些似是而非的媒體言論談一點(diǎn)看法。有媒體稱(chēng)，股指期貨的開(kāi)閘，意味著(zhù)“上漲能賺錢(qián)，下跌有錢(qián)賺”。好像有了股指期貨，就如同找到了取錢(qián)的鑰匙，怎么做都能賺錢(qián)。這種講法雖然很吸引眼球，卻不恰當、不得體，與開(kāi)設股指期貨的宗旨不吻合，也是不符合歷史事實(shí)的。

　　那么，股指期貨的開(kāi)閘，對中國資本市場(chǎng)到底有什么意義呢？

　　其一，股指期貨的推出，作為一種標志，表明中國資本市場(chǎng)的性質(zhì)發(fā)生了重大變化。股市的功能正在從單一和單向的企業(yè)融資，向全方位優(yōu)化配置社會(huì )金融資源的方向復歸；向調節社會(huì )資金流向、平衡投資與消費關(guān)系的方向復歸；向多渠道增加居民財產(chǎn)性收入，利用市場(chǎng)化方式調節財富分配的方向復歸。

　　不過(guò)，股指期貨作為一種風(fēng)險管理工具，本身并沒(méi)有什么特殊意義。只是由于中國股市目前規模巨大，有效賬戶(hù)已超過(guò)1.2億戶(hù)，影響人口很廣，加上老百姓的“養命錢(qián)”社�；�金也早已入市，在這種情況下，沒(méi)一個(gè)風(fēng)險管理工具是不合適的。有鑒于此，股指期貨在當下的推出，才有了其標志性意義。

　　其二，股指期貨的推出，也表明中國股市的內在結構與制度環(huán)境發(fā)生了深刻變化。從1990年復建至今，中國股市已運行了20年。期間幾度大起大落都與結構缺陷有關(guān)。自2005年股改起，結構修補工作加快了步伐。到去年10月創(chuàng )業(yè)板公司掛牌交易、今年3月融資融券試行，修補工作才告一段落。股指期貨的開(kāi)啟，可以說(shuō)，是中國股市從1.0版本升級到2.0版本的標志。

　　但是，版本雖已升級，中國股市的細部結構和制度環(huán)境還是不容樂(lè )觀(guān)。加上中國經(jīng)濟的微觀(guān)結構與道德基礎正在發(fā)生裂變，一旦市場(chǎng)有了做空機制，如果沒(méi)有制度約束，這個(gè)所謂的避險工具，很有可能反過(guò)來(lái)攪起股市的滔天大浪。一些暗藏的水雷，如信息老鼠倉和資金老鼠倉，很有可能會(huì )借此牟利亂市。因此，治市用重典，實(shí)行最嚴格的懲罰制度，恐怕是未來(lái)所必需的。

　　從投資者層面看，股指期貨的開(kāi)閘，對億萬(wàn)投資人又有什么意義呢？

　　其一，股指期貨的推出，意味著(zhù)投資者結構將快速分化。按照股指期貨投資者適當性要求，目前只有少數有條件的人能夠游走于現貨與期貨兩個(gè)市場(chǎng)，大部分人只能參考股指期貨的動(dòng)向在現貨市場(chǎng)進(jìn)行操作，或者通過(guò)委托理財等方式，間接參與整個(gè)市場(chǎng)的運作，這其中隱含的機會(huì )與風(fēng)險是不相等的。

　　其二，股指期貨的推出，實(shí)際上是在為機構博弈提供了戰場(chǎng)，大部分散戶(hù)投資人將處在非對稱(chēng)競爭的弱勢位置，最終只能選擇委托專(zhuān)業(yè)理財等方式參與投資。因為對市場(chǎng)真正有影響的不是一般散戶(hù)，而是武裝到牙齒的主力莊家和實(shí)力機構。股指期貨的開(kāi)啟，正是主力莊家和實(shí)力機構在深水區搏殺的標志。

　　此外，股指期貨的開(kāi)閘，對中國經(jīng)濟乃至整個(gè)社會(huì )的演進(jìn)，又隱含了什么意義呢？

　　其一，股指期貨的推出，意味著(zhù)資本市場(chǎng)新一輪投資深化的開(kāi)始，這對于資本化程度不斷加深的中國經(jīng)濟來(lái)說(shuō)，是意味深長(cháng)的。它會(huì )創(chuàng )造資源優(yōu)化配置的新機遇，也會(huì )給社會(huì )公眾提供財產(chǎn)性收入的新平臺。這就是股市2.0版本的經(jīng)濟意義。但隨著(zhù)經(jīng)濟虛擬化程度不斷提高，未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟與金融政策很可能要受到資本市場(chǎng)的極大掣肘。

　　其二，股指期貨有兩面性，有為促進(jìn)社會(huì )財富合理分配的一面。尤其當社�；�金之類(lèi)的機構通過(guò)合適途徑參與其間，有為一般老百姓增加社會(huì )保障財富的一面。也有在制度不完備的情況下，被金融大鱷用于高杠桿投機、掠奪社會(huì )財富的一面。為此，完善制度，從嚴執法，就不只是市場(chǎng)問(wèn)題了，更與社會(huì )公平、公正高度相關(guān)。

　　由此觀(guān)之，進(jìn)入深水區的中國資本市場(chǎng)，雖然巡游空間更大，但是面臨的挑戰也更大、更復雜。