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　　如果從經(jīng)濟總量來(lái)看，處在當前歐洲債務(wù)危機“風(fēng)暴眼”中的希臘只是一個(gè)小國。最近幾天以來(lái)，歐盟、國際貨幣基金組織和西方主要經(jīng)濟體中央銀行正在全力應對歐洲債務(wù)危機。但在這個(gè)時(shí)候，我們不妨反過(guò)來(lái)想一想，小小的希臘何以能撼動(dòng)全球。

　　按官方匯率計算，2009年希臘經(jīng)濟總量約為3422億美元，只占歐元區經(jīng)濟總量的2%左右。但為什么這個(gè)小小的2%，竟然可以將歐元區其他的98%拉下水？從世界范圍看，為什么經(jīng)濟總量排名34位的希臘，竟然可以讓國際金融危機出現第二輪沖擊波？

　　具體來(lái)說(shuō)，希臘政府國債余額約為3000億歐元，被全球各地的不同投資者所持有，這里面包括銀行、保險公司等。如果希臘政府出現破產(chǎn)或進(jìn)行債務(wù)重組，所有持有希臘國債的投資者都將遭受損失。到時(shí)候，相關(guān)金融機構的利潤需要重新計算，許多銀行的資本充足率將面臨考驗。所以，任何有關(guān)希臘政府可能出現債務(wù)違約的擔憂(yōu)，都會(huì )觸及這部分投資者的直接利益。

　　必須指出的是，由于過(guò)去十幾年金融衍生品市場(chǎng)迅速發(fā)展，有關(guān)希臘國債的各種金融衍生品也規模巨大，其中與希臘國債有關(guān)的“信用違約掉期”(CDS)就是一個(gè)明顯的例子。本來(lái)CDS合約只是一種幫助投資者在購買(mǎi)希臘國債時(shí)，對沖希臘政府債務(wù)違約風(fēng)險的保險產(chǎn)品，但如同許多金融衍生品一樣，CDS合約經(jīng)過(guò)長(cháng)期發(fā)展，其原來(lái)的保險功能反而不那么重要了，許多投資者更看重其作為金融市場(chǎng)“對賭”工具的作用。兩個(gè)并不直接購買(mǎi)希臘國債的投資者，也可能會(huì )以CDS合約的形式，“對賭”希臘政府債務(wù)違約風(fēng)險。因為兜售CDS合約的投行或其他機構總能收取中介費用，加上參與其中的投資者總希望自己判斷正確而實(shí)現獲利，所以這種“對賭式”CDS合約泛濫。一旦希臘政府出現債務(wù)違約，所有參與其中的投資者也會(huì )受到?jīng)_擊。

　　希臘債務(wù)危機撼動(dòng)全球，從投資者情緒來(lái)看，主要還是因為國際金融危機過(guò)后，投資者信心不足。從2007年夏美國次貸危機爆發(fā)，到目前已接近三年，世界經(jīng)濟和金融形勢一波三折，異常復雜。2009年3月份開(kāi)始，全球股市觸底反彈。與此形成鮮明對比的則是，國際金融危機后續影響仍然存在，世界經(jīng)濟復蘇勢頭十分脆弱。在這種情況下，全球股市的反彈注定難以持久。任何新的風(fēng)吹草動(dòng)，都可能導致市場(chǎng)開(kāi)始回調。過(guò)去幾個(gè)月，市場(chǎng)炒作的由頭主要是希臘債務(wù)危機。因此也可以說(shuō)，是希臘債務(wù)危機，給了全球投資者在2009年大賺之后抽身的一個(gè)由頭。

　　從現代金融業(yè)的運行機制來(lái)看，金融市場(chǎng)作為一種“信心經(jīng)濟”，存在天然的“超前”和“恐慌”傾向。從國際金融危機就可以看出，投資者并不會(huì )等到世界經(jīng)濟真的陷入大蕭條后才會(huì )驚慌失措，而是在世界經(jīng)濟有可能出現衰退的時(shí)候，就做出了世界經(jīng)濟有可能陷入大蕭條的最壞打算，進(jìn)而據此采取操作，導致市場(chǎng)“跌過(guò)了頭”。從希臘債務(wù)危機來(lái)看，投資者同樣存在這種傾向。從2009年年底開(kāi)始，市場(chǎng)就開(kāi)始擔心希臘債務(wù)危機。過(guò)去幾個(gè)月，投資者不僅擔心希臘政府，而且擔心葡萄牙和西班牙政府出現問(wèn)題。在歐盟5月10日推出有史以來(lái)最大金融救助計劃之后，投資者還擔心計劃是否有效，世界經(jīng)濟能否持續復蘇。正是這種“超前”和“恐慌”傾向，導致在希臘政府尚未破產(chǎn)的時(shí)候，市場(chǎng)已經(jīng)將最壞的情形考慮在內了。

　　最后，希臘債務(wù)危機撼動(dòng)全球，還與信用評級機構的“畸形”話(huà)語(yǔ)霸權有關(guān)。標準普爾、穆迪和惠譽(yù)三大評級機構，本來(lái)只是一種私人金融中介組織，但西方國家監管部門(mén)卻賦予了它們作為市場(chǎng)信用風(fēng)險最終裁決者的崇高地位。三家機構因此具備了“一言可以滅國”、“一言可以興邦”的超級金融話(huà)語(yǔ)權。金融市場(chǎng)對于三家信用評級機構的迷信，導致三家機構每一次下調希臘等歐元區國家主權信用評級或展望，都會(huì )在全球范圍內引發(fā)波動(dòng)。對此，外界普遍認為，評級機構也是引發(fā)危機的部分原因，應該削弱它們的影響力，并加強對評級機構進(jìn)行監管。（明金維）