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　　本周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)之一。3個(gè)月期央票參考收益率意外上升4.04個(gè)基點(diǎn)，3年期央票中標利率則下降兩個(gè)基點(diǎn)，1年期央票參考收益率連續15周持平，28天和91天正回購已連停數周。業(yè)界專(zhuān)家分析，毫無(wú)疑問(wèn)，央行已經(jīng)針對現在市場(chǎng)的資金流動(dòng)情況，開(kāi)始對公開(kāi)市場(chǎng)操作期限、品種和力度進(jìn)行微調，但這種微調只是對流動(dòng)性正常管理，并不意味著(zhù)加息預期的增強。

　　首期時(shí)的2.75%逐步下行至2.74%、2.72%、2.70%。

　　周二，央行在銀行間市場(chǎng)發(fā)行了200億元1年期央票，發(fā)行量較上周增加了60億元，發(fā)行利率為1.9264%，繼續企穩，這已是該利率連續17周保持在該水平之上。

　　此外，央行已連續數周暫停28天和91天正回購操作。

　　至此，央行本周實(shí)現凈回籠510億元。上周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作向市場(chǎng)大力度投放資金1520億元，被認為主要是為了緩和存款準備金上繳帶來(lái)的沖擊。此前央行連續十數周在公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金。

　　東方匯理銀行高級策略師張淑嫻稱(chēng)，相信3個(gè)月期央票和3年期央票利率的變動(dòng)是供需關(guān)系下所帶來(lái)的影響，對于調升存貸貸款利率沒(méi)有特別隱含的意義。

　　分析人士表示，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作是影響未來(lái)資金利率走勢的關(guān)鍵因素。如果央行公開(kāi)市場(chǎng)操作力度并沒(méi)有減弱，這一方面會(huì )繼續對資金面產(chǎn)生收緊作用，另外也表明央行對于目前回購利率的上升是認可的，可能會(huì )刺激回購利率繼續走高。

　　一家全國性股份制商業(yè)銀行的交易員稱(chēng)，3年央票發(fā)行利率僅小幅下行基本符合預期，因該品種需求極旺，但發(fā)行量并未明顯放大，顯示出央行有意控制一級市場(chǎng)利率跌幅，以穩定市場(chǎng)利率意圖。他認為，3個(gè)月央票發(fā)行收益率上漲，3年期央票利率下行，意味著(zhù)3個(gè)月和1年期央票利率將逐步上行，并向3年期靠攏。同時(shí)，3年期央票發(fā)行收益率仍將下行，但下行空間有限。

　　該交易員也認為，若果下周1年期央票發(fā)行收益率上升，則僅是3個(gè)月期央票帶動(dòng)所致，并不意味著(zhù)加息預期的增強。不過(guò)，作為市場(chǎng)利率風(fēng)向標的1年期央票發(fā)行收益率如果上行，勢必對二級市場(chǎng)收益率曲線(xiàn)造成上移壓力。

　　中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇認為，央行頻頻動(dòng)用數量型貨幣政策調控工具，也從一個(gè)側面反映出使用價(jià)格型工具比較謹慎。目前央行將不會(huì )輕易動(dòng)用加息手段收緊流動(dòng)性。

　　資深市場(chǎng)人士分析，在當前市場(chǎng)依然擔心經(jīng)濟或將二次“探底”的背景下，數量化的貨幣政策調控工具顯然要比加息等價(jià)格型工具更加溫和一些，但央行鎖定長(cháng)期流動(dòng)性的意圖沒(méi)有改變。尤其是最近一段時(shí)間，國家領(lǐng)導人又再次強調繼續實(shí)施適度寬松的貨幣政策，貨幣政策工具使用的力度有所減小，未來(lái)隨著(zhù)經(jīng)濟形勢的變化貨幣政策工具的組合將更加豐富多樣，政策的靈活性將盡顯。（閆立良）