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　　6月11日，國家統計局發(fā)布了5月份宏觀(guān)經(jīng)濟的主要數據，除了大家最為關(guān)注的CPI上漲3.1%，創(chuàng )年內新高之外，宏觀(guān)經(jīng)濟的各項指標總體表現基本良好。

　　回到CPI，3.1%意味著(zhù)一方面居民消費價(jià)格指數已經(jīng)突破了年初政府制定的將物價(jià)控制在3%以?xún)鹊恼�策目標，另一方面也意味�?zhù)物價(jià)上漲也突破了公認的通脹的警戒線(xiàn)。在筆者看來(lái)，盡管CPI“雙突破”，但是否意味著(zhù)未來(lái)物價(jià)的走勢將更為嚴峻則取決于兩個(gè)因素：一是這一數據的主要影響因素；二是這一數據有沒(méi)有持續性。從影響因素看，5月份CPI突破3%的警戒線(xiàn)，除了去年的基數比較低之外，食品價(jià)格的季節性因素影響較大，而隨著(zhù)蔬菜價(jià)格的回落，未來(lái)價(jià)格走高的可能性大大降低。加之考慮到我國的通脹因素里面，輸入性的通脹一直成為影響我國物價(jià)的主要原因，但受歐元危機的影響，國際大宗商品價(jià)格呈現跌勢，短期內輸入性通脹的壓力也大大減輕。

　　盡管如此，3.1%也意味著(zhù)中國已經(jīng)進(jìn)入了通脹時(shí)代，但通脹本身不僅溫和，而且可控，未來(lái)通脹預期壓力在CPI突破3%之后反而減緩了。當然，在適度寬松的貨幣政策下，3.1%應該不會(huì )是今年CPI的最高點(diǎn)，但在未來(lái)的數月，如果宏觀(guān)經(jīng)濟態(tài)勢沒(méi)有大的變化，發(fā)生惡性通脹的可能基本不存在，統計局說(shuō)今年將物價(jià)控制在3%以?xún)鹊目赡苁谴嬖诘�，但即使控制�?.5%，也是個(gè)漂亮數字。

　　除了物價(jià)之外，大家更關(guān)注的是未來(lái)宏觀(guān)政策的走勢。比如，加息的政策窗口。在筆者看來(lái)，前5個(gè)月的宏觀(guān)數據事實(shí)上已經(jīng)奠定了宏觀(guān)經(jīng)濟的良好基礎，就增長(cháng)而言，今年基本無(wú)憂(yōu)，現在最大的不確定因素依然是外部環(huán)境。在經(jīng)濟總體向好，通脹溫和可控，外在因素不確定的情況下，宏觀(guān)政策應該以靜制動(dòng)，未來(lái)數月，將成為政策的“靜默期”，估計不會(huì )有加息政策的出臺，財政政策也將保持相應的連續性，在歐元危機的態(tài)勢基本明朗之后，宏觀(guān)政策才會(huì )發(fā)出明確的信號燈。

　　但是，這并不意味著(zhù)下半年的政策走勢的基調依然不明朗。相對于上半年的復雜態(tài)勢，下半年政策的選項相對簡(jiǎn)單很多。首先，物價(jià)的壓力大大緩解，政策的選擇可以不再受物價(jià)的左右；其次，從70個(gè)大中城市的5月份房?jì)r(jià)走勢看，同比上漲12.4%，比四月份環(huán)比上漲0.2%，在史上最嚴的調控政策下，房?jì)r(jià)依舊堅挺，未來(lái)政策層面依舊要保持調控的力度；其三，今年被稱(chēng)為中國經(jīng)濟結構調整的元年，轉變發(fā)展模式，調整產(chǎn)業(yè)結構的主旋律至少從上半年看，鮮有亮點(diǎn)， 在上半年經(jīng)濟增長(cháng)已經(jīng)奠定了良好基礎的前提下，在結構調整方面，能否邁出更大的步伐都值得期待，而至于是否加息，其實(shí)已不重要。

　　當然，需要提醒的是，前5個(gè)月宏觀(guān)經(jīng)濟的數據雖然總體不錯，但數據背后的隱憂(yōu)和疊加因素依然存在，特別是，歐洲主權債務(wù)危機如何演化，更是成為未來(lái)的一大不確定因素。而物價(jià)形勢雖然總體溫和，但資產(chǎn)價(jià)格泡沫依然成為中國經(jīng)濟的最大隱患。在溫和通脹的年代，中國經(jīng)濟面臨的形勢顯然沒(méi)有數據表現出來(lái)的那么輕松愉快。

　　□馬光遠(學(xué)者)