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　　央行昨日公布的5月份外匯占款為204769.34億元，新增額1315.64億，較4月份環(huán)比大幅下滑54%。同時(shí)，這一新增額也遠低于5月份外貿順差與FDI(外商直接投資)之和。此前人們所擔憂(yōu)的“熱錢(qián)”流出已部分得到了印證。

　　事實(shí)上，在昨日央行公布5月份外匯占款數據之前，日益趨緊的資金面已開(kāi)始出現一些苗頭。

　　流動(dòng)性的緊張局面直接體現于銀行間市場(chǎng)回購利率的上漲。5月中旬以來(lái)，回購利率已呈逐波上行之勢。7天回購利率5月26日漲至2.2066%，6月1日又進(jìn)一步漲至3.1902%，僅十多個(gè)交易日便連破2%、3%關(guān)口，并在6月2日攀上區間最高點(diǎn)3.2759%。而昨日該利率報收2.6683%，距此前較寬松狀態(tài)時(shí)的利差仍多達46個(gè)基點(diǎn)。

　　資金面的陡然收緊，除了連續三次準備金率上調及公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠的累積效應之外，外匯占款的減少有理由成為另一個(gè)重要的因素。一般來(lái)說(shuō)，貿易順差、外資使用以及海外熱錢(qián)流入等因素是引起外匯占款大幅上升的主要推手。如果將5月份新增外匯占款額對比當月貿易順差和FDI之和(后兩者分別為195.3億美元、81億美元)，折算成人民幣約1880億元，當中約564億元差額恐怕有一部分用熱錢(qián)流出方能解釋。

　　中金公司研究報告指出，5月份新增外匯占款為今年以來(lái)首度低于當月的外貿順差與FDI之和，這顯示歐元主權債務(wù)危機爆發(fā)及美元等避險功能顯現時(shí)，中國亦未能擺脫類(lèi)似俄羅斯、印尼等國家的資本外流狀況。招商證券研究報告也表示，受5月份歐洲主權債務(wù)危機惡化因素影響，有一部分資金在5月份流出了國內。

　　除了歐債危機、美元升值外，5月份熱錢(qián)流出中國，還有以下一些原因值得深究。

　　首先回過(guò)頭去分析。今年前4個(gè)月中國貿易順差僅306億美元，遠低于去年同期的756億美元，且前4個(gè)月中國從美國的進(jìn)口增速達52.8%，遠超對美出口增速19.6%。同時(shí)，今年以來(lái)人民幣兌歐元升值已超過(guò)15%。當時(shí)給市場(chǎng)的感覺(jué)是，這些因素在很大程度上緩解了人民幣升值壓力。

　　另一方面，4月以來(lái)國家對房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)施更加嚴厲的調控措施，加之A股市場(chǎng)一路震蕩走低，也令海外熱錢(qián)萌生退意。同時(shí)，全球經(jīng)濟已經(jīng)越過(guò)反彈高峰，二次探底的聲音不絕于耳，這都為熱錢(qián)離開(kāi)中國市場(chǎng)提供了依據。近日央行再次推進(jìn)匯改，熱錢(qián)又將何去何從，這個(gè)問(wèn)題還停留在猜測和擔憂(yōu)的層面。不過(guò)我們注意到，央行明確表示，在推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革過(guò)程中，要加強對資本流動(dòng)的監測和管理，加大對非法外匯資金的查處力度；要加強對短期投機資本的監測和管理，防范熱錢(qián)大規模流動(dòng)給國內金融體系造成大的沖擊。因此，未來(lái)熱錢(qián)動(dòng)向還需進(jìn)一步研究觀(guān)察。（游石 朱凱）