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　　與歷年上市公司半年報不同，在全球金融危機沖擊下，2009年半年報有四大新看點(diǎn)：不看同比看環(huán)比、三季度持續預增、大股東實(shí)施增持及行業(yè)率先復蘇情況。

　　第一，主看環(huán)比,弱化同比。受全球經(jīng)濟危機的影響，上市公司2008年業(yè)績(jì)出現大面積的虧損。進(jìn)入2009年，在政府反周期政策刺激下，宏觀(guān)經(jīng)濟與企業(yè)盈利都已呈現明顯的見(jiàn)底反彈趨勢，一季報上市公司業(yè)績(jì)已陸續扭虧。半年報業(yè)績(jì)環(huán)比能否持續增長(cháng)在今年顯得非常關(guān)鍵，如果環(huán)比一季度走平或增長(cháng)，均可說(shuō)明經(jīng)濟已經(jīng)開(kāi)始復蘇；但如果環(huán)比出現下滑，則還不能說(shuō)明經(jīng)濟已經(jīng)復蘇。這也就是為何環(huán)比要比同比更加重要的原因。

　　其實(shí)，上市公司一季度業(yè)績(jì)已經(jīng)顯現出環(huán)比的重要性。據統計，兩市1624家公司一季度共實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤2037.6億元，可比數據較上年同期下降25.81%，創(chuàng )出上市公司凈利潤同比增速的歷史新低；但與2008年四季度實(shí)現凈利潤368.06億元相比，環(huán)比增長(cháng)4.5倍。在已經(jīng)披露中報的三家公司中，中孚實(shí)業(yè)、興發(fā)集團中期凈利潤同比分別下降77.05%、56.65%，但單季度業(yè)績(jì)環(huán)比分別大增114.77%、134.98%；中報第一單華東數控上半年業(yè)績(jì)同比勁增108.13%，環(huán)比更是大增5.8倍。

　　第二，看三季度預增情況。尋找業(yè)績(jì)持續高增長(cháng)的上市公司是投資最核心的話(huà)題，尤其是在目前經(jīng)濟復蘇還不明朗的背景下。上半年，大盤(pán)的大幅上漲使得上市公司賬面投資收益大幅增加，進(jìn)而對上市公司利潤有較大的正面影響。今年中報，資產(chǎn)減值和公允價(jià)值變動(dòng)有望成為推動(dòng)利潤增長(cháng)的一大動(dòng)力，不排除一些上市公司通過(guò)投資收益等非經(jīng)常性損益來(lái)提升業(yè)績(jì)。不過(guò)，資產(chǎn)價(jià)值損失與公允價(jià)值變動(dòng)對利潤的影響永遠是一把“雙刃劍”，上市公司業(yè)績(jì)能得以持續性增長(cháng)還得靠主營(yíng)業(yè)務(wù)的支撐。華東數控便是最好證明，由于公司高毛利的數控機床銷(xiāo)售大幅提高，預計1-9月歸屬于母公司所有者的凈利潤仍將保持100%-130%的同比增長(cháng)。

　　第三，關(guān)注股東增持情況。除了常規的披露要求外，滬深交易所對上市公司中報披露新增加了多項規定，其中包括在“重要事項”中披露上市公司持股30%以上股東提出或實(shí)施股份增持計劃的情況；有關(guān)方對公司實(shí)施股權分置改革、重大資產(chǎn)重組等承諾的收益作出補償的情況。大股東增持動(dòng)向、增持計劃以及資產(chǎn)注入將是半年報的一大看點(diǎn)，也是投資者調倉的一個(gè)重要依據。

　　第四，考察行業(yè)復蘇情況。根據從宏觀(guān)經(jīng)濟到微觀(guān)行業(yè)的自上而下邏輯分析，消費品和基建相關(guān)行業(yè)有望率先復蘇。前者包括汽車(chē)、房地產(chǎn)、家電等行業(yè)，受益于去年年底銀行貸款利率的大幅降低、消費環(huán)節稅費的降低、真實(shí)購買(mǎi)能力增加以及其他相關(guān)的消費刺激政策，這些行業(yè)上半年經(jīng)營(yíng)狀況明顯回升；后者包括建材、機械等行業(yè)，受益于“四萬(wàn)億投資”。至7月12日，705家A股公司業(yè)績(jì)預告已經(jīng)提前泄露了中報行業(yè)景氣度。在245家中報預喜的公司中，房地產(chǎn)、家電、釀酒食品等消費品行業(yè)集中了128家公司，而建材、機械等基建相關(guān)行業(yè)也集中了80余家上市公司。

　　除了上述四大看點(diǎn)，投資者分析年報還應對各項財務(wù)指標分析，準確判斷上市公司的派送能力、盈利能力、經(jīng)營(yíng)能力、償債能力以及現金流充沛情況等。(記者 趙學(xué)毅)