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　　今年上半年，金融機構人民幣貸款共計約有7.37萬(wàn)億元，比去年同期增長(cháng)約200%。但從上市公司(除上市銀行，下同)中報的長(cháng)期貸款、短期貸款以及應付票據的總計數額來(lái)看，約為3.18萬(wàn)億元，比去年年報增加2920.84億元。也就是說(shuō)，上半年的天量信貸僅約4%流向了上市公司。

　　今年上半年的信貸增速創(chuàng )下了近年來(lái)的新高，人民幣貸款上半年同比增加超過(guò)200%，達到驚人的7.37萬(wàn)億元。不過(guò)，這些資金并未像人們預期的一樣大批量的流向了上市公司。

　　為了摸清上市公司的借款情況，記者選取了上市公司資產(chǎn)負債表中的三個(gè)指標：短期借款、長(cháng)期借款和應付票據。中報顯示，今年上半年，這三個(gè)指標的總額為 31749.22億元，較去年同期增長(cháng)19.34%。而從三個(gè)指標分項同比的數據來(lái)看，應付票據增長(cháng)較快，同比增長(cháng)57.67%，這符合今年上半年票據融資增長(cháng)較快的趨勢。而短期借款和長(cháng)期借款總計同比增長(cháng)僅為15.03%，這與信貸的快速增長(cháng)形成了鮮明的對比，說(shuō)明天量信貸并未大舉流入上市公司。

　　再從2008年年報的上市公司負債數據來(lái)看，2008年末，上市公司以上三個(gè)指標合計數額為28828.39億元，與今年中報負債數據相比較，上市公司今年上半年三項負債增加2920.84億元，僅占到今年上半年信貸規模的4%左右，其中票據融資增加約1200億元，長(cháng)期借款增加約1500億元，短期借款則略微增加。

　　那么，上市公司的銀行借款為什么會(huì )這么少呢？分析人士認為，首先，在現有利率水平下，上市公司可能并不愿意向銀行借款，他們更愿意通過(guò)配股、增發(fā)進(jìn)行再融資，因為這些資金并不需要利息。其次，可能實(shí)體經(jīng)濟并沒(méi)有那么大的融資需求，尤其是上市公司，并不缺錢(qián)。據Wind數據顯示，今年中報中，只有475家上市公司的經(jīng)營(yíng)現金流量為負，每股經(jīng)營(yíng)現金流量3毛錢(qián)以上的高達515家。

　　既然資金整體上沒(méi)有大規模流向上市公司，那么天量信貸流向了哪里呢？記者選取去年三季報至今年中報作為觀(guān)察期(期間是本輪大幅放貸期)，從上市公司所屬的行業(yè)看，采掘業(yè)的貸款增幅只有3%，顯示貸款并沒(méi)有大舉流向煤炭鐵礦等原材料企業(yè)；工業(yè)企業(yè)增幅僅為10.5%，批發(fā)零售和社會(huì )服務(wù)業(yè)的增幅也只有7.7%，建筑業(yè)的增幅只有 7.7%，房地產(chǎn)業(yè)略多也不過(guò)12.5%。貸款增幅最大的是信息技術(shù)業(yè)，約為44%，但也只是從458億元增加到660億元。銀行的貸款流向顯得并不合理。

　　那么，天量信貸到底投向了哪里呢？分析人士認為，按照利益最大化原則，大量貸款可能投向了暫時(shí)還未上市的鐵公基企業(yè)，盡管這些企業(yè)的效益并不算好，但他們拿的多是長(cháng)期貸款，暫時(shí)不會(huì )形成壞賬，將來(lái)如果需要還款，可以讓其上市募集資金。而從票據融資的規模來(lái)看，銀行大量的貸款以票據融資形式貸出，但這些票據卻并沒(méi)有流向實(shí)體企業(yè)(上市公司票據增幅不及全國總體的1/3)，而是在金融企業(yè)間循環(huán)或者流入到了股市、樓市中。在所有貸款項目中，短期貸款的增幅最小，恰恰也說(shuō)明大多數貸款并未給實(shí)體企業(yè)以短期支撐。

　　那么，到底有多少資金流入股市和樓市？據專(zhuān)業(yè)人士初步估算，從上半年票據融資新增規模來(lái)看，總共約1.7萬(wàn)億元，扣除上市公司新增票據融資規模1200億元后，還剩下約1.58萬(wàn)億元，假定其他實(shí)體的新增票據融資規模與上市公司整體相當，則約有1.46萬(wàn)億元票據融資資金去向不明，可能流向了股市或樓市。(賀輝紅)