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　　由于以平均79倍的市盈率發(fā)行，創(chuàng )業(yè)板28家公司實(shí)際募資合計超154.784億元，比原計劃多出83.184億元。已有創(chuàng )業(yè)板公司表示，將超額募集的資金部分用于還貸款，更有公司將部分募資用來(lái)買(mǎi)樓。如何防止高價(jià)圈來(lái)的錢(qián)濫用、亂用，正考驗著(zhù)管理層的智慧。

　　發(fā)行情況

　　平均超募近3億

　　28家已發(fā)行的創(chuàng )業(yè)板公司全部存在超額募集資金現象。28家公司擬募集資金數量為70.784億元，實(shí)際募集資金154.784億元，28家公司合計超募83.184億元，平均每家公司超募2.971億元，這一數額甚至超過(guò)了個(gè)別中小板公司的募集資金額。

　　目前，28家公司的平均發(fā)行市盈率高達79.24倍，遠遠高出中小板的發(fā)行市盈率水平。創(chuàng )業(yè)板公司中，發(fā)行市盈率最高的是鼎漢技術(shù)，為82.2倍。有市場(chǎng)人士認為，高價(jià)發(fā)行，是創(chuàng )業(yè)板公司超募的根本原因之一。一些公司的發(fā)行市盈率正變成“市夢(mèng)率”。

　　大同證券張宏斌認為，我國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)合理的市盈率水平應該在52~56倍之間。廣州私募基金經(jīng)理樂(lè )平說(shuō)，盡管創(chuàng )業(yè)板企業(yè)出現市盈率超募應該說(shuō)是意料之中的，但79倍的平均發(fā)行市盈率還是高得離譜，創(chuàng )業(yè)板企業(yè)的高成長(cháng)性也難以支持其享受高發(fā)行市盈率。單看2008年營(yíng)業(yè)利潤增長(cháng)率，保持50%以上增速的企業(yè)只有10家，中元華電、金亞科技甚至呈負增長(cháng)。

　　資金流向

　　超募資金不能炒股該干啥

　　10月15日晚間,深圳證券交易所發(fā)布《創(chuàng )業(yè)板上市公司規范運作指引》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規范運作指引》)，超募資金應同樣存放于募集資金專(zhuān)戶(hù),而且應當投資于公司的主營(yíng)業(yè)務(wù),不能用于開(kāi)展證券投資、委托理財、衍生品投資、創(chuàng )業(yè)投資等高風(fēng)險投資。

　　超募資金面臨使用難

　　巨額超募資金將如何使用更加引人關(guān)注。市場(chǎng)人士稱(chēng)，創(chuàng )業(yè)板公司超額募集，可能引發(fā)隨后上市企業(yè)的超募預期，使其追求更高的發(fā)行市盈率和發(fā)行價(jià)，進(jìn)而使創(chuàng )業(yè)板淪為企業(yè)“圈錢(qián)”的場(chǎng)所；另一方面，過(guò)高的發(fā)行市盈率和發(fā)行價(jià)將使得二級市場(chǎng)風(fēng)險增大，抑制投資者參與熱情。

　　廣州安惠投資總裁陳國華表示，對處在成長(cháng)初期的創(chuàng )業(yè)板企業(yè)來(lái)說(shuō)，要其主營(yíng)業(yè)務(wù)一下子消化幾億元，甚至十幾億元的超募資金非常困難，這樣，超募資金很可能變成銀行存款，導致資金閑置；而激進(jìn)一點(diǎn)的企業(yè)則可能出現盲目擴張的現象。

　　個(gè)別公司用來(lái)炒樓

　　事實(shí)上，目前個(gè)別超募公司的資金使用方式，已引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。以超額募集資金最多的神州泰岳為例，其募集資金投向中有三分之一將用來(lái)支付買(mǎi)樓款項。

　　備受關(guān)注的華誼兄弟超募資金5.8億元，是其去年底凈資產(chǎn)的兩倍有余。分析人士坦言，用錢(qián)容易，但要用好錢(qián)非常難，讓華誼短時(shí)期內多開(kāi)影院、多拍電影都不現實(shí)。

　　管理對策

　　嚴格退出機制 控制大幅超募

　　盡管資金超募管理層并不鼓勵，但管理層對于超額募資數量如此之大可能也無(wú)奈。市場(chǎng)人士姜山認為，按公司法的規定，股本總額在4億元以下的上市公司，流通股本不得低于發(fā)行后總股本的25%，這些公司的發(fā)行量基本都已接近這一法規規定的底限，不可能通過(guò)修改發(fā)行數量的辦法控制募資總額。證監會(huì )也不可能通過(guò)直接壓低價(jià)格形式的窗口指導來(lái)求得降低超額募資水平。

　　分析人士鄧利建議，可以通過(guò)一些法律法規來(lái)減少超募現象,比如將公司法中“流通股本比例不得低于25%”這一比例提高，還應進(jìn)一步完善新股發(fā)行制度，要求保薦機構和發(fā)行人進(jìn)行合理定價(jià)，控制大幅超募現象發(fā)生。還有人士建議，創(chuàng )業(yè)板應設置更完善的退出機制，增加退市成本。 （記者李成）