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    市盈率比肩光大 樂(lè )觀(guān)預期推高招商證券發(fā)行價(jià)
2009年11月10日 09:37 來(lái)源:中國證券報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  作為5年來(lái)通過(guò)IPO上市的第二只券商股,招商證券的發(fā)行格外引人注目。其周一公布的發(fā)行價(jià)格區間為26元/股至31元/股,對應47.18倍-56.26倍的2008年攤薄市盈率,與之前光大證券發(fā)行時(shí)58.56倍的高市盈率已相差無(wú)幾。分析人士指出,券商股頻頻能獲高價(jià)發(fā)行,一方面是源于這兩家公司良好的基本面,另一方面則是因為投資者對于今明兩年股市成交量和券商行業(yè)的業(yè)績(jì)預期普遍比較樂(lè )觀(guān)。

  發(fā)行市盈率比肩光大

  公告顯示,共有171家詢(xún)價(jià)對象管理的514家配售對象參與了招商證券的初步詢(xún)價(jià)報價(jià)。其中,提供的申報價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)格區間下限26.00元/股的配售對象共有295家,對應申購數量之和為709,940萬(wàn)股。

  市場(chǎng)人士預計,招商證券最終很可能選擇上限價(jià)格31元/股為發(fā)行價(jià)。若以31元的上限價(jià)發(fā)行,招商證券和8月份掛牌上市的光大證券將包攬今年IPO大盤(pán)股發(fā)行市盈率的冠亞軍。

  這一價(jià)格高出了之前許多券商研究機構給出的估值。例如,申銀萬(wàn)國的研究報告指出,當前券商股2009年平均市盈率為26倍,市凈率為4倍左右,預計招商2009年凈利潤為31.87億元、2010年為32.23億元,折合發(fā)行后的EPS為0.89元和0.90元,考慮到新股上市公司市場(chǎng)定位一般略高,給予25元的二級市場(chǎng)目標價(jià)格,對應2009年28倍市盈率。中信建投的研究報告指出,招商證券總規模以及流通股規模及比例接近光大證券,但基本面好于光大,市值應該高于光大,上市后合理價(jià)格為19-28元,建議詢(xún)價(jià)區間為18-24元。此外,國泰君安分析師梁靜和安信證券分析師楊建海均認為招商證券的詢(xún)價(jià)區間應在20元-25元之間。

  對于這一偏高的發(fā)行價(jià)格區間,平安證券分析師田良認為,“雖然有點(diǎn)高,但還在合理范圍內”,因為相對于其他板塊,券商股與市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度格外高,盈利的波動(dòng)性也比較大。今年市場(chǎng)回暖,券商行業(yè)的業(yè)績(jì)比去年大有提升,盡管31元/股對應的2008年市盈率為56.26倍,但對應的2009年市盈率不會(huì )那么高。券商股頻頻能賣(mài)出高價(jià),反映出大部分投資者比較看好年末和明年的市場(chǎng)行情。

  機構看法有分歧

  世紀證券分析師俞沖也表示,由于券商業(yè)績(jì)跟市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度很高,股價(jià)彈性很大,所以相對偏高的估值,從某種程度上反映了投資者對于市場(chǎng)的信心。此外,招商證券的基本面優(yōu)于大部分上市券商,投資者可能會(huì )因此給予一定的溢價(jià)。

  公開(kāi)數據顯示,截至2008年12月31日,招商證券凈資本38億元,行業(yè)排名第17位,總資產(chǎn)440.4億元,行業(yè)排名第8位,經(jīng)紀、承銷(xiāo)以及資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)則分列行業(yè)的第8位、第8位和第5位。

  深圳一家基金公司的詢(xún)價(jià)代表表示,“券商股仍然是目前A股市場(chǎng)中較為‘稀缺’的品種,考慮到稀缺性以及目前定價(jià)普遍偏高的現狀,我覺(jué)得30元也是可以接受的,這點(diǎn)從光大證券的詢(xún)價(jià)過(guò)程也可以看出!

  不過(guò),也有不少機構投資者持謹慎態(tài)度!皟r(jià)錢(qián)太高了,我們沒(méi)有參與,畢竟網(wǎng)下配售的股票是要鎖定3個(gè)月的,如果現在買(mǎi)高了,到時(shí)候就要被套!币晃蝗痰淖誀I(yíng)人士向記者坦言,偏高的發(fā)行價(jià)擠壓了不少二級市場(chǎng)的獲利空間,招商證券新股上市后的上漲空間恐怕不大。(錢(qián)杰)

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