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　　昨日，招商證券以不足10%的漲幅完成了其在A(yíng)股市場(chǎng)的首演。此舉也創(chuàng )下了大盤(pán)股IPO上市首日漲幅三年新低。新股一、二級市場(chǎng)價(jià)格如此接近，不僅是今年IPO重啟以來(lái)的首次，在A(yíng)股歷史上也極為罕見(jiàn)。業(yè)內人士認為，市場(chǎng)化發(fā)行改革擠壓新股炒作空間。

　　對于以高價(jià)發(fā)行的招商證券，市場(chǎng)人士此前普遍預計其首日漲幅不會(huì )太高。不過(guò)招商證券昨日的走勢還是有點(diǎn)“出乎意料”。

　　招商證券早盤(pán)以35.01元的價(jià)格開(kāi)出，開(kāi)盤(pán)漲幅12.94%，此后短暫上摸35.7元的日內高點(diǎn)后便逐波回落，最終收于33.61元，漲幅僅8.42%，全日換手59.93%。不到10%的漲幅不僅創(chuàng )出今年IPO重啟以來(lái)新股首日漲幅的新低，在已經(jīng)發(fā)行的一千余只A股中也是屈指可數。

　　“昨日A股市場(chǎng)整體做多氛圍不濃，從而影響到了投資者的炒新熱情。不過(guò)根本原因還是發(fā)行價(jià)定得太高，這樣的價(jià)格在二級市場(chǎng)不具備吸引力，感覺(jué)是一級市場(chǎng)定價(jià)‘一步到位’了�！蹦橙�商分析師表示。

　　如此低的首日漲幅也令招商證券的申購收益難以令人滿(mǎn)意。根據其網(wǎng)上中簽率及首日平均漲幅計算，招商證券的單次申購收益僅為0.11%，在今年發(fā)行的大盤(pán)股中排名墊底。而此前發(fā)行的5只大盤(pán)股的平均單次申購收益達到0.6%，其中光大證券為0.28%。

　　從年化收益看，招商證券此次申購收益為13.96%，略高于此前發(fā)行的中國國旅，不過(guò)仍低于今年發(fā)行新股17.63%的平均水平。

　　盡管招商證券此番表現令“打新”一族僅�！拔⒗�”可圖，但一二級市場(chǎng)價(jià)差縮小的實(shí)際結果倒也切切實(shí)實(shí)體現了新股發(fā)行制度改革的初衷。

　　“招商證券首日漲幅偏低，一方面說(shuō)明定價(jià)確實(shí)太高了，另一方面也說(shuō)明我們的市場(chǎng)化改革取得了成效�！庇⒋笞C券研究所所長(cháng)李大霄表示，“事實(shí)上，新股定價(jià)的市場(chǎng)化在之前的創(chuàng )業(yè)板中已經(jīng)體現的比較明顯了，只不過(guò)這次招商證券定價(jià)更高而已�！�

　　今年新股發(fā)行制度改革以來(lái)，管理層取消了以往新股發(fā)行市盈率的“天花板”，新股價(jià)格由發(fā)行人、承銷(xiāo)商以及詢(xún)價(jià)機構共同決定，新股的發(fā)行定價(jià)由此水漲船高，下半年上市的光大證券與招商證券甚至都以56倍以上的“驚人”市盈率發(fā)行。

　　業(yè)內人士在質(zhì)疑這樣的定價(jià)是否合理的同時(shí)，也對高價(jià)發(fā)行可能引發(fā)的破發(fā)風(fēng)險表示了擔憂(yōu)。

　　“如果繼續以這樣的高市盈率發(fā)行，破發(fā)的現象遲早會(huì )出現。目前因為機構之間存在博弈，報價(jià)低了可能就申購不到，所以現在很多機構都是往高里報，因為最后大家拿到的價(jià)格都是一樣的。這就決定了新股的發(fā)行價(jià)一定偏高�！币晃徊辉竿嘎缎彰�的證券行業(yè)分析師表示。

　　“然而，這個(gè)過(guò)程是必須要經(jīng)歷的。新股發(fā)行制度改革不是一朝一夕的事，之前監管層有關(guān)領(lǐng)導也曾說(shuō)過(guò)，改革不會(huì )走回頭路，事實(shí)上面對創(chuàng )業(yè)板這么高的定價(jià)管理層也沒(méi)有去干預。因為這不是個(gè)問(wèn)題，一旦有那么幾家公司破發(fā)之后，機構也會(huì )變謹慎的，這需要一個(gè)過(guò)程�！痹摲治鰩熣f(shuō)。

　　統計也顯示，在市場(chǎng)化程度較高的股票市場(chǎng)，新股破發(fā)并不鮮見(jiàn)。以香港市場(chǎng)為例，今年10月份以來(lái)上市的17只新股中，有6只新股在上市當日跌破發(fā)行價(jià)，首日破發(fā)比例高達35.3%。(潘圣韜)