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　　新股中國一重最終確定的發(fā)行價(jià)格為5.70元/股，低于發(fā)行價(jià)格區間上限5.80元/股。這是新股發(fā)行制度改革以來(lái)首例未以發(fā)行價(jià)格區間上限定價(jià)的新股。中國證券登記結算有限責任公司上海分公司將通過(guò)各證券交易網(wǎng)點(diǎn)將網(wǎng)上中簽申購款的差價(jià)部分與未中簽的網(wǎng)上申購款同時(shí)向投資者退還。

　　由于中國一重的申購日(1月29日和2月1日)A股市場(chǎng)出現了一定幅度的下跌，市場(chǎng)整體估值水平下移。因此盡管本次中國一重在發(fā)行區間上限的超額認購倍數與最終發(fā)行價(jià)格之上的超額認購倍數相同，為給投資者提供更多的安全邊際，主承銷(xiāo)商與發(fā)行人最終商定適當低于發(fā)行價(jià)格區間上限定價(jià)。

　　此外，本次發(fā)行方案還將網(wǎng)下發(fā)行比例提高到了50%的上限，發(fā)行人與承銷(xiāo)商認為，在提高了機構投資者獲配比例的同時(shí)，能進(jìn)一步體現不同機構在報價(jià)上的差異。

　　自2009年6月新股發(fā)行體制改革以來(lái)，新股發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化程度日益提高，同時(shí)市場(chǎng)上也出現了一些新情況和新現象，尤其在最近新股頻頻破發(fā)的情形下，市場(chǎng)各方都在關(guān)注并熱議如何進(jìn)一步深化發(fā)行體制改革。

　　在現有發(fā)行體制下，機構投資者有兩次詢(xún)價(jià)的機會(huì )：在初步詢(xún)價(jià)階段，發(fā)行人與主承銷(xiāo)商根據詢(xún)價(jià)對象的報價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區間；在累計投標詢(xún)價(jià)階段，詢(xún)價(jià)對象再次在該發(fā)行價(jià)格區間內申報自身的擬申購價(jià)格與擬申購數量，發(fā)行人與主承銷(xiāo)商最后根據統計結果確定最后的發(fā)行價(jià)格。長(cháng)期以來(lái)，大家都習慣了直接將發(fā)行價(jià)格區間上限確定為最后發(fā)行價(jià)格的做法，某種程度上失去了累計投標詢(xún)價(jià)階段進(jìn)一步挖掘發(fā)行人投資價(jià)值、真實(shí)充分體現買(mǎi)賣(mài)雙方意愿的功能。

　　中國一重發(fā)行價(jià)格低于累計投標詢(xún)價(jià)區間上限，打破了一直以來(lái)的市場(chǎng)慣例，成為市場(chǎng)化發(fā)行的又一新嘗試。此前中國北車(chē)曾在初步詢(xún)價(jià)披露的發(fā)行規模為不超過(guò)30億股的基礎上，最終確定發(fā)行股數為25億股，縮減規模占計劃發(fā)行規模的比例達到17%。

　　在市場(chǎng)波動(dòng)的背景下，如何平衡機構投資者對股票流動(dòng)性(參與網(wǎng)上申購無(wú)鎖定期)及配售數量(參與網(wǎng)下申購配售比例較高)的要求正成為主承銷(xiāo)商要面對及研究的課題。(朱茵 )